Acabei de ler uma pesquisa fascinante sobre sazonalidade de criptomoedas e, honestamente, é muito mais sutil do que a maioria das pessoas pensa. Todo mundo fala que setembro é um mês de baixa para o Bitcoin, mas os dados contam uma história diferente da narrativa que todos nos alimentaram.

Aqui está o que chamou minha atenção: historicamente, o Bitcoin caiu em setembro por seis anos consecutivos, de 2017 a 2022. Isso criou toda uma lenda de que o mês é um cemitério para ativos de risco. Mas quando os pesquisadores realmente analisaram os números usando múltiplos métodos estatísticos, encontraram algo interessante — basicamente, não há poder preditivo confiável aí. O padrão se desfaz assim que você leva em conta tamanhos de amostra pequenos e variância aleatória.

Pense assim. Quando você olha apenas para 12-13 pontos de dados por mês ao longo de uma década, você está basicamente vendo ruído disfarçado de sinal. Os intervalos de confiança de Wilson mostram que até mesmo os meses "piores", como agosto e setembro, têm barras de erro sobrepostas com a média geral. Isso não é sazonalidade, é apenas aleatoriedade.

Achei a análise de regressão logística particularmente convincente. Eles compararam cada mês com janeiro como base, e os intervalos de confiança de todos os meses basicamente se agrupam em torno de 1,0 — o que significa que nenhum mês é estatisticamente mais provável de subir ou cair do que qualquer outro. Outubro, setembro, fevereiro — todos são basicamente iguais quando você tira a narrativa de lado.

O que realmente mostra é o teste de previsão fora da amostra. Um modelo que usa apenas a taxa histórica de alta do Bitcoin (cerca de 55-57% dos meses) supera consistentemente qualquer estratégia baseada no calendário. Quando o modelo prevê uma chance de 75% de ganhos em um mês específico, os resultados reais ficam mais próximos de 70%. Mas quando ele simplesmente diz "Bitcoin sobe cerca de metade do tempo", é extremamente preciso.

O teste de rearranjo pseudo-experimental é quase engraçado. Eles embaralharam aleatoriamente os rótulos dos meses milhares de vezes e descobriram que 19% das permutações aleatórias produziram padrões tão fortes quanto o efeito sazonal "real". Isso basicamente diz que o padrão sazonal que você acha que vê tem uma chance de uma em cinco de ser pura coincidência.

E quanto a adicionar variáveis de controle para eventos importantes, como Ano Novo Lunar ou ciclos de halving do Bitcoin? Nada. Adicionar esses marcadores na verdade piorou as previsões, não melhorou. Só introduziu ruído sobre ruído.

Então, onde isso nos deixa? A queda histórica de setembro e a suposta alta de outubro podem parecer impressionantes em um gráfico, mas não atendem ao critério de validade estatística. Se você está construindo uma estratégia de trading baseada em meses do calendário, está basicamente apostando em um padrão que a chance aleatória poderia facilmente produzir.

A verdadeira percepção aqui é que a probabilidade mensal de ganhos do Bitcoin permanece notavelmente estável ao longo do tempo. Não é que setembro seja amaldiçoado ou outubro abençoado. É que o Bitcoin sobe aproximadamente metade do tempo, independentemente do mês. Os investidores que continuam tentando cronometrar suas posições com base em padrões sazonais estão lutando contra a matemática, não contra a dinâmica do mercado.

Isso não significa ignorar fatores macro ou mudanças regulatórias — esses importam. Mas a ideia de que você pode prever a direção do Bitcoin apenas olhando o calendário? Isso foi completamente desmentido pelos dados.