Após anos priorizando o retorno de dinheiro aos acionistas, as supermajors do petróleo estão prestes a fazer algo que poucos esperavam: voltar a focar no crescimento como prioridade principal. A razão: ao contrário das expectativas dominantes, petróleo e gás continuarão sendo necessários por décadas.

Durante anos, analistas de algumas das organizações mais renomadas previram uma queda iminente na demanda por petróleo especificamente, mas também por gás. As previsões, notadamente da Agência Internacional de Energia, baseavam-se em projeções de adoção generalizada de veículos elétricos que prejudicariam a demanda por combustíveis, e uma mudança constante e acelerada para energia eólica e solar para geração de energia, prejudicando a demanda por gás natural. Mas nenhuma dessas projeções se concretizou.

A adoção de veículos elétricos ocorreu em grande escala apenas na China, graças a um fluxo constante e abundante de subsídios. Ainda assim, essa adoção massiva de EVs não levou ao pico na demanda por petróleo na China. Apenas contribuiu para uma desaceleração no crescimento da demanda. Em outros lugares, os EVs têm enfrentado dificuldades, com montadoras incorrendo em dezenas de bilhões de dólares em perdas—então agora algumas estão retornando aos modelos a diesel.

Em novembro passado, a Agência Internacional de Energia revisou sua previsão de que o crescimento da demanda por petróleo bruto atingiria o pico antes de 2030. Como os relatórios da AIE são tão seguidos, pode-se dizer que o jogo para as Grandes Petróleos mudou da noite para o dia—embora, com justiça, já estivesse mudando há algum tempo, à medida que previsões ousadas de transição fracassaram uma após a outra. A indústria já estava mudando seu foco dos experimentos de baixo carbono e, silenciosamente ou não, redirecionando-se para seu negócio principal. Agora, parece que chegou a hora de pensar grande novamente. E os acionistas estão de acordo.

“Achamos que os investidores provavelmente vão focar mais no crescimento do que nas distribuições daqui para frente,” disse o analista do RBC Capital Biraj Borkhataria em uma nota recente, conforme citado pelo Financial Times. O tema principal para as Grandes Petróleos neste trimestre, também afirmou o analista, era expandir suas reservas de petróleo para poder aumentar a produção—apesar das previsões de curto prazo de excesso de oferta.

A questão da substituição de reservas esteve em segundo plano nos últimos anos. Isso porque as supermajors estavam tentando se reinventar como fornecedores e negociantes de energia de baixo carbono, embora seu sucesso geral nessas empreitadas tenha sido misto. Tudo isso foi feito porque a comunidade global de analistas não via futuro a longo prazo para petróleo e gás. Agora, a substituição de reservas volta ao centro das atenções, porque petróleo e gás, de fato, têm um futuro de longo prazo.

Continuação da História

“Se eu pudesse olhar para trás, gostaria que não tivéssemos saído de Guyana quando o fizemos. Essa é a verdade honesta,” disse o CEO da Shell, Wael Sawan, durante a teleconferência de resultados do trimestre. Agora, a Shell “está com fome de crescimento”, de acordo com seu principal executivo—e não é a única. Mais uma vez, as majors americanas estão melhor posicionadas, não apenas em Guyana, mas em outros lugares também. Isso é, principalmente, resultado do ritmo diferente de crescimento das políticas relacionadas ao clima nos países europeus e nos Estados Unidos, que deu à Exxon, Chevron, ConocoPhillips e ao restante da indústria mais liberdade para escolher onde investir seu dinheiro.

Ainda assim, agora que as majors europeias também perceberam que precisam mostrar aos seus acionistas um modelo de negócio sustentável, em vez de apenas aumentar dividendos, algumas mudanças na tomada de decisão de investimentos estão por vir. Sawan da Shell fala em aquisições, pois essa é a maneira mais rápida de expandir sua base de reservas. A própria supermajor BP tem feito novas descobertas de petróleo, a mais recente anunciada neste mês, em Angola. A Equinor, da Noruega, planeja uma grande expansão internacional para aumentar suas reservas.

Quando a última temporada de resultados começou, a mídia correu para alertar seus leitores de que as Grandes Petróleos estavam prestes a apresentar seus resultados mais fracos em anos, já que os preços do petróleo caíram um acumulado de 20% no ano passado. Isso certamente se refletiu nos resultados financeiros anuais. E refletiu—mas não pareceu levar a uma revolta dos acionistas ou a demandas por uma reversão do curso atual.

“A última coisa que eles [Grandes Petróleos] farão é cortar dividendos. Eles vão reduzir as recompra de ações, se tiverem alguma, e podem precisar diminuir seu programa de capital.” Isso foi o que um analista sênior da S&P Global, o principal estrategista de energia da S&P Global Energy, disse à CNBC.

Na verdade, parece que a última coisa que as Grandes Petróleos fariam é continuar priorizando os retornos aos acionistas às custas do crescimento—os próprios acionistas estão exigindo crescimento como meio de garantir o fluxo de dividendos a longo prazo, que, nos últimos anos, os analistas zombaram como sendo a única coisa que mantinha qualquer investidor nas empresas de petróleo. Eles não estão mais brincando.

“Um ano de abundância de energia upstream está previsto para 2026, mas com possíveis gargalos downstream,” disse a Rystad Energy em suas previsões para este ano. E acrescentou, “Podemos esperar preços de energia primária deprimidos, embora com potencial para margens saudáveis em alguns segmentos de energia e armazenamento. No entanto, quanto mais os preços de energia primária caírem em 2026, mais eles se recuperarão em 2027 e 2028.” A pressão na oferta parece estar a caminho.

Por Irina Slav para Oilprice.com

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