Acabei de acompanhar os resultados do quarto trimestre da TGTX e há uma desconexão interessante aqui. A receita total realmente superou as expectativas em 192,6 milhões de dólares, um aumento de 78% ano a ano, mas o lucro por ação ficou completamente abaixo, com 14 centavos contra a estimativa de 35 centavos. Isso é uma grande diferença no resultado final, apesar do sólido crescimento da receita.

Análise detalhada: Briumvi, seu medicamento para esclerose múltipla, é claramente o motor de receita, com 182,7 milhões de dólares em vendas líquidas de produtos nos EUA apenas no trimestre, um aumento de 76% ano a ano. A superação da receita total foi estreita — apenas superou o consenso de 192 milhões de dólares. O que chamou minha atenção foi que as despesas com P&D aumentaram 81,6% devido aos custos de fabricação de uma formulação subcutânea que estão desenvolvendo, e SG&A quase dobrou. Isso está impactando a lucratividade, mesmo com o crescimento contínuo da receita.

Para o ano completo de 2025, eles arrecadaram 616,3 milhões de dólares em receitas totais, um aumento de 87% ano a ano, o que é sólido. Mas aqui está o ponto — eles estão projetando uma receita total entre 875-900 milhões de dólares para 2026, então esperam crescimento contínuo. As vendas de Briumvi nos EUA no primeiro trimestre de 2026 estão previstas entre 185-190 milhões de dólares. O trabalho no pipeline de formulação subcutânea pode ser um catalisador se der certo — os dados de topo de linha são esperados para o final de 2026 ou início de 2027.

A ação subiu 8,2% em seis meses, mas teve desempenho inferior ao da indústria de biotecnologia. A queda nos lucros sugere que a pressão nas margens pode ser uma preocupação no futuro, apesar da forte trajetória de crescimento da receita. Vale a pena acompanhar como evolui a posição de caixa — eles tinham 199,5 milhões de dólares no final de 2025.