Então o Bitcoin acabou de ser completamente derrubado, caindo mais de 40% desde sua máxima histórica, e todo mundo está fazendo a mesma pergunta: essa é a oportunidade de comprar na baixa, ou vamos continuar caindo? Deixe-me explicar o que estou vendo.

Primeiro, os números. O Bitcoin está com uma capitalização de mercado em torno de 1,5 trilhão de dólares, o que ainda é enorme comparado ao resto do cripto. Mas aqui está o que chamou minha atenção: durante o período de 2009, quando o Bitcoin foi lançado pela primeira vez, até 2018, ele superou absolutamente todas as outras classes de ativos. Quem comprou na baixa naquela época fez dinheiro de verdade. Avançando para agora, as pessoas estão muito mais céticas sobre se esse padrão se mantém.

A verdadeira história aqui é que o Bitcoin acabou de falhar em um teste crucial como reserva de valor. No ano passado, os EUA tiveram um déficit orçamentário de 1,8 trilhão de dólares, levando a dívida nacional a 38,5 trilhões de dólares. Esse é o tipo de ambiente onde as pessoas deveriam estar correndo para ativos seguros, certo? O ouro subiu 64% no ano. Mas o Bitcoin? As pessoas estavam na verdade vendendo. Esse é o problema. Quando os investidores ficaram nervosos e procuraram um lugar seguro para estacionar o dinheiro, eles escolheram ouro ao invés de Bitcoin. Isso é um sinal bastante condenatório para a narrativa de Bitcoin como reserva de valor.

Enquanto isso, Michael Saylor aparentemente não recebeu o memorando. Sua empresa acabou de comprar mais 204 milhões de dólares em Bitcoin, levando suas participações totais para cerca de 3,6% de todo o Bitcoin em circulação. Então, os touros ainda não estão completamente assustados, mas o mercado mais amplo claramente está.

Aqui é onde fica interessante, no entanto. Alguns dos maiores crentes no Bitcoin estão agora se protegendo. Cathie Wood, da Ark Investment Management, reduziu sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhão de dólares para 1,2 milhão. Por quê? Ela agora acha que as stablecoins são o verdadeiro jogo para substituir o dinheiro tradicional. Elas têm basicamente zero volatilidade, custos de transação muito baixos e liquidação instantânea. Segundo os dados da Ark, as stablecoins atingiram 3,5 trilhões de dólares em volume de 30 dias no último dezembro. Isso é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos. Cerca de metade dos consumidores nos EUA dizem que usariam stablecoins, e para a geração Z esse número é de 71%.

Então, o que a história nos diz? O Bitcoin já passou por quedas anteriores onde perdeu mais de 70% do pico ao fundo, em 2017-2018 e novamente em 2021-2022. Essas quedas eventualmente se recuperaram, e olhando para o desempenho do preço do Bitcoin de 2009 até 2018 e além, a tendência de longo prazo era inegavelmente de alta. Mas isso não significa que não possamos cair mais daqui.

Minha opinião? Não estou comprando essa baixa. Os argumentos para possuir Bitcoin realmente enfraqueceram. Se você decidir comprar, faça de forma pequena. A história pode sugerir que o Bitcoin se recupera eventualmente, mas há mais ceticismo sobre seu futuro do que nunca. O caso de reserva de valor está instável, o sistema de pagamento está sob pressão, e as stablecoins estão ganhando terreno. São muitos obstáculos para superar.