Acabei de perceber algo interessante sobre o momentum de IA da Alphabet que pode valer a pena refletir. A empresa tem investido pesado em infraestrutura e chips personalizados, mas o que importa é que os resultados financeiros realmente justificam isso. Essa é uma combinação rara.

Olhando para os números do segundo trimestre de 2025, a receita atingiu US$ 96,4 bilhões com uma margem operacional de 32,4%. O Google Cloud foi o destaque, crescendo para US$ 13,6 bilhões em receita (+32%) com o lucro operacional pulando para US$ 2,8 bilhões. Isso mostra uma demanda real e tangível surgindo na demonstração de resultados de infraestrutura de IA e serviços de nuvem. Enquanto isso, o capex atingiu US$ 22,4 bilhões apenas naquele trimestre, com a meta para o ano inteiro de US$ 85 bilhões. Investimento agressivo, mas provavelmente necessário para garantir um crescimento de dois dígitos.

Aqui é onde a previsão do preço das ações da Alphabet para 2030 fica interessante. Se você usar um modelo simples - assumir um crescimento de receita anual de 12% nos próximos cinco anos, manter a margem operacional estável em torno dos níveis atuais - o lucro por ação deve se compor aproximadamente na mesma taxa. Começando de cerca de US$ 9,39 no lucro por ação dos últimos 12 meses, isso te leva perto de US$ 16,5 até 2030. Aplicando um múltiplo de P/E de 25x nisso, você está olhando para uma previsão de preço das ações da Alphabet em torno de $415 em 2030.

De onde estamos agora, isso representa aproximadamente retornos anuais de 8-12% antes de dividendos nos próximos cinco anos. Não é explosivo, mas sólido se a tese se confirmar. A empresa também ainda está recomprando ações ($13,6 bilhões no segundo trimestre) e aumentou seu dividendo em 5%, então há retorno de capital acontecendo junto com os investimentos pesados em capex.

Obviamente, há variáveis em jogo. Outros rendimentos têm impulsionado o EPS - cerca de US$ 0,85 por ação nos últimos quatro trimestres, provenientes de ganhos com investimentos, e isso pode oscilar. A depreciação vai aumentar à medida que todo esse investimento em capital entra nas contas, o que pode pressionar as margens. Mas se as margens de nuvem continuarem a expandir e as recomprarem ações persistirem, isso pode compensar esses efeitos.

Os riscos reais que vale a pena acompanhar são: custos de aquisição de tráfego em busca, pressão regulatória sobre a economia de busca e o aumento da concorrência em IA generativa. Mas, honestamente, o modelo de previsão de preço das ações da Alphabet para 2030 que estou descrevendo parece bastante conservador - ele apenas assume um crescimento constante de dois dígitos e uma margem operacional baixa de 30%.

A questão central é se a gestão consegue executar o roteiro de IA enquanto mantém disciplina na alocação de capital. Os últimos resultados sugerem que estão no caminho certo. Se estiverem, aquela $415 meta para 2030 se torna bastante razoável. Vale ficar de olho se você estiver pensando em exposição tecnológica de longo prazo.