Nos próximos 10 dias, os três verdadeiros “pontos de atenção” para o BTC
Em 28 de outubro, provavelmente não vai acontecer nada.
Os dados da CME estão aí: probabilidade de 90,6% de manter os juros inalterados em outubro, e menos de 10% de chance de alta. O mercado já precificou há muito tempo que “desta vez não haverá mudança”.
Você já conhece o padrão de Warsh desde que assumiu: não dar orientações futuras. Ele provavelmente não vai dizer na coletiva “vamos ver em dezembro”, nem “a inflação continua alta demais”. Vai dizer um monte de coisas para você ficar tentando adivinhar depois.
Por isso, a ausência de alta em 28/10 não é uma vitória dos dovish. É entregar o detonador a dezembro.
A probabilidade de uma alta de 25 pontos-base em dezembro já chegou a 74,8%. A avaliação do Goldman Sachs é mais específica: a maioria dos dirigentes apoia aumentar os juros a cada duas reuniões, uma vez em dezembro e outra em março do ano que vem.
28/10 não é o tiro de largada. É o ato de colocar a bala na câmara.
Em 29 de outubro, sai o balanço da Strategy.
Todo mundo está tentando adivinhar “quantos BTC a MSTR comprou de novo”. Isso não importa nem um pouco.
O que importa são os 848.500 BTC, ao preço médio de US$ 75.446, com custo total de US$ 64 bilhões. Onde está o BTC agora? Perto de US$ 80.800; US$ 81.000 já deixou de ser suporte e virou resistência, e a tendência no gráfico horário é totalmente baixista.
Ou seja, a margem de lucro contábil da Strategy tem menos de 7% de colchão. Se cair um pouco mais, a maior empresa de tesouraria de Bitcoin do mundo entrará numa mudança de narrativa, de “lucro não realizado” para “prejuízo não realizado”.
Mais importante de observar: a recompra de ações preferenciais financiada (STRC) está consumindo o fluxo de caixa. Naquela semana de outubro, a empresa levantou US$ 22 milhões com a emissão de ações ordinárias via ATM para comprar BTC, enquanto gastou US$ 193 milhões do próprio caixa na recompra de ações preferenciais STRC.
BTC é ativo, STRC é passivo. O ativo se valoriza, o passivo queima caixa. O balanço é um exame de saúde, não um sinal de compra.
Em 3 de novembro, eleições de meio de mandato.
Ali Charts apresentou números bastante assustadores: nos quatro ciclos de eleições de meio de mandato — 2010, 2014, 2018 e 2022 —, o BTC recuou 72%, 65%, 52% e 27%, respectivamente.
Mas logo em seguida ele mesmo disse algo que muita gente escolhe ignorar: correlação não significa causalidade.
O verdadeiro risco nunca é o próprio evento das “eleições”.
É o sentimento de aversão ao risco antes das eleições colidindo com os compradores alavancados do mercado. Em meio à aversão ao risco antes e depois das eleições, os compradores alavancados e os investidores de varejo em pânico podem facilmente provocar uma cascata de liquidações e entregar suas posições no prejuízo durante o recuo nos 30 dias após a eleição.
As eleições não são a causa da queda. São quem entrega a faca para a queda.
A ausência de alta em 28/10 remove uma camada de incerteza — a “dúvida sobre a política monetária” —, mas faz isso deixando a faca de dezembro suspensa ainda mais alto.
O balanço de 29/10 remove uma camada de incerteza — “será que a Strategy ainda aguenta?” —, mas faz isso mostrando a todos que o colchão está ficando mais fino.
As eleições de 3/11 removem uma camada de incerteza — o “risco político” —, mas fazem isso primeiro limpando os compradores alavancados antes de acontecerem.
A concretização de cada evento remove uma camada de incerteza. Mas a forma de removê-la provavelmente será primeiro provocar liquidações para gerar liquidez.
Os dados da Glassnode da semana passada: a vulnerabilidade da zona de liquidação dos comprados abaixo do preço está maior que a da zona de liquidação dos vendidos acima; há outro agrupamento de liquidações perto de US$ 75 mil.
O mercado não está vendendo “expectativas”, está vendendo “confirmações”.
Nos próximos 10 dias, o que realmente importa é observar se o preço consegue voltar a ficar acima de US$ 81.000. Se não conseguir, o agrupamento de liquidações em US$ 75.000 será o próximo alvo do teste. Se conseguir, isso mostrará que a tendência baixista de curto prazo foi invalidada; só então vale falar de outras coisas.
Desarmar as minas significa primeiro confirmar que não há nenhuma sob seus pés e, depois, decidir para onde ir.
Não é sair correndo primeiro e depois rezar para que o chão seja plano.
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