O que é um ETF de semicondutores?

Quem compara fundos do setor de chips deve primeiro definir os limites do setor antes de comparar os tickers. Um ETF de tecnologia reúne software, plataformas de internet e hardware em uma única carteira, deixando as empresas de chips como uma camada dentro de uma composição mais ampla. Um ETF de chips se concentra em design, fabricação de wafers, equipamentos de produção ou memória. Alguns nomes podem aparecer em ambos, mas o peso atribuído a esses nomes, assim como os outros negócios da cesta, não é o mesmo. Portanto, os dois fundos não precisam reagir ao mesmo evento da mesma forma. Esse limite importa mais do que o ticker isoladamente.

Pontos principais

• Um ETF de semicondutores acompanha um índice composto por ações de empresas de chips. A cota representa uma participação nessa carteira, não em chips físicos.
• O SMH acompanha o MVIS US Listed Semiconductor 25 Index. O SOXX busca exposição a cerca de 30 grandes empresas de semicondutores listadas nos EUA, com limites separados para as cinco maiores, os demais nomes e os ADRs.
• Design, fabricação, equipamentos e memória não geram receita da mesma forma. O DRAM se limita a receitas relacionadas à memória e estabelece um limite de 25% para uma única empresa.
• A taxa de despesas está na página da emissora. SOXL e SOXS são redefinidos diariamente, portanto, um resultado em vários dias não corresponde a três vezes a variação do período. Um CFD acompanha o preço e não representa propriedade de ações.

Quais empresas um ETF de semicondutores possui?

Os ETFs de semicondutores detêm as ações de empresas de chips selecionadas por uma regra. Os fundos não detêm estoques de wafers nem chips acabados. SMH e SOXX selecionam empresas por meio de seus próprios índices. O DRAM seleciona empresas com base em receitas relacionadas à memória. Uma lista não se transfere automaticamente para as outras duas.

SMH, SOXX e DRAM não analisam o mesmo universo, e seu foco de índice e suas regras de ponderação também diferem. O SMH (VanEck Semiconductor ETF) acompanha o MVIS US Listed Semiconductor 25 Index. O MVIS US Listed Semiconductor 25 Index abrange empresas listadas nos EUA que atuam na produção de semicondutores e em equipamentos, podendo incluir empresas estrangeiras listadas nos EUA. A página da VanEck apresenta o método do índice e o arquivo de participações.

O SOXX (iShares Semiconductor ETF) busca exposição a cerca de 30 das maiores empresas de semicondutores listadas nos EUA e procura acompanhar um índice de ações dos EUA composto por essas empresas. O nome do produto mudou em 21/06/2021, de iShares PHLX Semiconductor ETF. Um novo nome não altera os limites de ponderação. A página da iShares é o ponto de acesso às regras do índice e ao arquivo de participações.

Esses produtos são fundos negociados em bolsa. Eles oferecem uma participação listada em empresas que projetam, fabricam ou fornecem equipamentos para semicondutores. Eles não oferecem um conjunto de semicondutores. Pessoas que já possuem um fundo de tecnologia da informação verão muitas das mesmas empresas novamente, pois os semicondutores fazem parte desse setor. Broadcom Inc. e Applied Materials Inc. são exemplos de nomes listados nos EUA que um índice de semicondutores pode incluir. NVIDIA e Taiwan Semiconductor Manufacturing podem estar presentes quando as regras de listagem permitirem. A ponderação em qualquer data consta no arquivo de participações. Negociar as cotas e negociar um CFD são participações diferentes, e os retornos de um contrato alavancado diário seguem a trajetória de cada sessão.

O DRAM (Roundhill Memory ETF) seleciona apenas receitas relacionadas à memória, abrangendo HBM, DRAM, NAND e linhas relacionadas. A Roundhill aplica ponderações modificadas por capitalização de mercado ao DRAM. A tabela apresenta ticker, foco do índice, regra de ponderação e o CFD da Gate.

A tabela separa quem está na cesta de quanto uma ação pode representar. O SMH obtém suas ponderações do MVIS US Listed Semiconductor 25 Index e não aplica automaticamente os limites do SOXX de 8% e 4%. O limite de 25% do DRAM se aplica apenas a uma única empresa dentro do tema de memória. Leia a regra de ponderação antes de comparar os movimentos de preço. Caso contrário, uma grande ponderação em uma empresa pode ser confundida com uma oscilação em todo o setor de chips.

Como as ponderações por capitalização de mercado e os limites alteram o peso de uma ação?

As ponderações por capitalização de mercado atribuem uma parcela maior do fundo a uma empresa maior. Um limite do índice redistribui qualquer excesso acima do teto entre os demais componentes. Sem esse teto, uma grande empresa de design de chips pode definir o tom da variação de um único dia em um ETF de semicondutores.

As regras do índice SOXX limitam cada um dos cinco principais títulos a 8%, cada outro título a 4% e o peso acumulado dos ADRs a 10%. Os nomes são reconstituídos uma vez por ano. As ponderações são rebalanceadas uma vez por trimestre. A reconstituição decide quem permanece na lista. O rebalanceamento decide se as ponderações desses nomes voltam a ficar dentro dos limites. As duas etapas não são a mesma ação.

O DRAM usa ponderações modificadas por capitalização de mercado, limita qualquer empresa a 25% e realiza rebalanceamentos pelo menos trimestralmente. Um teto de 25% está acima do limite do SOXX para um único título, portanto, uma líder em memória pode influenciar o DRAM de forma mais intensa. O SMH não adota nenhum dos dois conjuntos de números. A ponderação de uma única ação no SMH segue apenas as regras do MVIS US Listed Semiconductor 25 Index.

Por que separar design, fabricação, equipamentos e memória?

Design, fabricação, equipamentos e memória obtêm receita em momentos diferentes, portanto, um ETF amplo de semicondutores e um produto focado apenas em memória não precisam se mover na mesma proporção diante da mesma notícia. Quando as quatro camadas estão dentro de um conjunto de ponderações, o preço da cota não mostra qual camada gerou o movimento.

Empresas de design vendem arquiteturas e produtos e, muitas vezes, não operam sua própria fábrica de wafers. Fabricantes produzem chips sob encomenda de clientes, e seu ciclo de gastos é mais longo. Empresas de equipamentos vendem ferramentas de litografia e gravação usadas em uma linha de produção, e seus pedidos acompanham a construção de fábricas. Empresas de memória obtêm receita com HBM, DRAM, NAND e produtos relacionados, e esses preços e volumes de envio podem se dissociar dos chips lógicos. A TSMC está na fabricação, e a ASML está em equipamentos. Essa classificação de negócios não significa que qualquer uma dessas empresas apareça em todos os ETFs de semicondutores.

O DRAM admite apenas receitas relacionadas à memória. Um ETF amplo de semicondutores pode manter simultaneamente nomes de design, fabricação, equipamentos e memória. Leia uma lista de participações classificando cada empresa em uma das quatro camadas e, em seguida, analise a ponderação. Caso contrário, uma variação nos gastos com equipamentos pode ser interpretada erroneamente como uma variação nos preços de memória.

O que verificar sobre taxas e acompanhamento?

Em um ETF de semicondutores, leia primeiro a taxa de despesas indicada na página da emissora. Em seguida, verifique se o fundo busca manter o índice completo ou apenas uma amostra e com que frequência os nomes e as ponderações são redefinidos. A taxa de despesas é o custo anual de manter as cotas. Ela não é um rendimento.

A taxa de despesas a ser usada é a informada na página da emissora. Uma diferença em relação ao índice pode resultar dessa taxa, de componentes que o fundo não comprou ou do momento das negociações de rebalanceamento. O VanEck Semiconductor ETF busca acompanhar, antes de taxas e despesas, o preço e o rendimento do MVIS US Listed Semiconductor 25 Index o mais próximo possível. Acompanhar o índice não significa que o preço de negociação seja igual ao valor patrimonial líquido em todos os momentos.

O SOXX reconstitui os componentes uma vez por ano e rebalanceia as ponderações uma vez por trimestre. O DRAM realiza rebalanceamentos pelo menos trimestralmente. ETFs de ações usam criação e resgate para manter o preço de mercado próximo ao valor patrimonial líquido, embora um prêmio ou desconto ainda possa surgir durante a sessão. Compare o preço de negociação com o valor patrimonial líquido. Não deduza o prêmio ou desconto a partir da taxa de despesas.

Por que um ETF alavancado de semicondutores não é um múltiplo de vários dias?

O SOXL busca uma variação diária positiva de três vezes um índice de semicondutores, antes de taxas. O SOXS busca uma variação diária negativa de três vezes, antes de taxas. Após a redefinição diária, uma sequência de sessões depende da trajetória de ganhos e perdas. O resultado não é a variação do período multiplicada por três.

Um exemplo aritmético simples mostra a dependência da trajetória. Os números não incluem taxas e não representam o histórico do SOXL ou do SOXS. Um índice que sobe 10% e depois cai 10% recua cerca de 1% nas duas sessões: 100 se torna 110, e 110 vezes 0,9 é 99. Uma trajetória diária positiva de três vezes vai de 100 para 130, e 130 vezes 0,7 é 91, uma perda de cerca de 9% nas mesmas duas sessões. Uma perda de 9% não é três vezes uma perda de 1%.

SOXL e SOXS vinculam cada um o múltiplo a um único dia de negociação. A ordem dos dias de alta e de baixa altera o resultado acumulado. Manter a posição por várias sessões não transforma o múltiplo diário em um múltiplo de todo o período. O produto inverso cai, conforme sua regra, em um dia em que o índice sobe. O SOXS não é um espelho de longo prazo do SOXL.

Como um CFD sobre um ETF difere da posse das cotas?

Um CFD sobre um ETF de semicondutores acompanha o preço. O contrato não representa propriedade das cotas do ETF e não confere direito de voto aos acionistas. Quem detém cotas do fundo possui uma participação na cesta de ações dentro do fundo. Quem detém o CFD tem exposição ao preço do contrato.

Se um dividendo do fundo se transforma em ajuste em dinheiro no CFD, como o financiamento overnight é calculado e em quais horários o contrato é negociado são itens da especificação do contrato. Esses termos não podem ser deduzidos do histórico de dividendos das cotas do ETF. Até que a especificação seja lida, não há base para supor que o CFD pague o mesmo valor em dinheiro no mesmo calendário que um acionista.

Figura 1. A propriedade de cotas e um CFD são participações diferentes em um ETF de semicondutores.

Resumo

Um ETF de semicondutores usa uma cesta de ações de empresas de chips para acompanhar um índice de semicondutores. O SMH segue o MVIS US Listed Semiconductor 25 Index. O SOXX acompanha cerca de 30 das maiores empresas de semicondutores listadas nos EUA, com limites de 8% para cada um dos cinco maiores títulos, 4% para cada outro título e 10% acumulados para ADRs. O DRAM segue receitas relacionadas à memória, com um limite de 25% para uma empresa. Design, fabricação, equipamentos e memória não compartilham um único fator de receita, e a regra de ponderação define até que ponto uma ação pode influenciar o fundo.

A taxa de despesas a ser consultada é a indicada na página da emissora. O objetivo de três vezes do SOXL e do SOXS é redefinido a cada dia de negociação, e um resultado de vários dias segue a trajetória. Um CFD fornece exposição ao preço e não fornece propriedade de cotas nem direito de voto. Ajustes em dinheiro relativos a dividendos, financiamento overnight e horários de negociação fazem parte da especificação do contrato.

Perguntas frequentes

Um ETF de semicondutores detém ações de empresas de chips ou os chips?

Um ETF de semicondutores detém ações de empresas de chips selecionadas por um índice ou por uma triagem, além de ativos semelhantes a dinheiro usados para operar o fundo. O fundo não detém wafers, chips encapsulados ou estoques de chips. O comprador recebe cotas do fundo, e essas cotas representam uma participação na cesta de ações. O estoque físico dentro de uma fábrica de wafers permanece nos registros da empresa e não é transferido ao cotista do fundo.

Como as regras de índice do SMH e do SOXX diferem?

O SMH acompanha o MVIS US Listed Semiconductor 25 Index, portanto, os componentes são as empresas de semicondutores listadas nos EUA selecionadas por esse índice. O SOXX busca exposição a cerca de 30 das maiores empresas de semicondutores listadas nos EUA, limita cada um dos cinco principais títulos a 8%, cada outro título a 4%, o peso acumulado de ADRs a 10%, reconstitui-se anualmente e rebalanceia-se trimestralmente. Sob os dois conjuntos de regras, uma mesma empresa não precisa ter a mesma ponderação.

Um ETF de semicondutores pode incluir TSMC ou ASML?

A inclusão de TSMC ou ASML depende do local de listagem e das regras de elegibilidade, não de onde está a sede da empresa. O MVIS US Listed Semiconductor 25 Index considera títulos listados nos EUA e pode incluir empresas estrangeiras listadas nos EUA. O SOXX estabelece um limite de peso acumulado de 10% para ADRs. Esse limite restringe o grupo de ADRs. O limite não é uma promessa de incluir qualquer uma das empresas. A presença das duas empresas no arquivo de participações de um ETF de semicondutores específico depende da elegibilidade do índice e desse arquivo de participações.

Um ETF alavancado diário permanece em três vezes após vários dias?

Não. O múltiplo não permanece em três vezes a variação durante todo o período de manutenção. SOXL e SOXS redefinem o múltiplo a cada dia de negociação, e uma sequência de dias depende da ordem desses movimentos diários. Um índice que sobe e depois cai pode terminar em um nível diferente de um índice que cai e depois sobe. Sessões adicionais não transformam o objetivo diário em um resultado de três vezes para todo o período.

Um CFD sobre um ETF de semicondutores recebe o dividendo do fundo?

Um CFD não é uma cota de ETF, portanto, quem o detém não recebe o dividendo do fundo como acionista e não tem direito de voto. Se um dividendo aparecer no contrato, ele aparecerá como um ajuste em dinheiro descrito na especificação do contrato, não como a distribuição do fundo aplicada ao CFD. Se um ajuste é realizado, quando ele é realizado e como o financiamento overnight é cobrado são questões da especificação. Os calendários de dividendos de SMH, SOXX e DRAM não respondem a essas questões.