Em blockchains de proof-of-stake, o staking é uma forma importante de manter o consenso e a segurança da rede. Após delegar tokens nativos a validadores, os usuários podem participar da segurança da rede e receber as respectivas recompensas de staking de acordo com as regras da rede. No entanto, o staking tradicional também apresenta uma questão prática: os ativos delegados geralmente precisam seguir o processo de unstaking definido pela rede. Durante esse período, os usuários podem não conseguir gerenciar seus fundos com a mesma liberdade que teriam com ativos líquidos comuns.
Para usuários de DeFi, essa restrição de liquidez significa que, embora seus fundos gerem recompensas de staking, eles podem perder oportunidades de participar de outras atividades on-chain. Por exemplo, os usuários não podem usar diretamente ativos em staking tradicional para negociação descentralizada, garantia em empréstimos ou provisão de liquidez. À medida que as aplicações financeiras on-chain continuam a se desenvolver, preservar a composabilidade dos ativos enquanto se participa do staking da rede tornou-se gradualmente um desafio importante para os protocolos de liquid staking.
Haedal é um protocolo do ecossistema Sui criado para atender a essa necessidade. Por meio de sua infraestrutura de staking, ele delega os ativos dos usuários a validadores e emite tokens de liquid staking que representam suas participações no staking. Os usuários podem manter esses tokens ou, dependendo do suporte específico disponível no protocolo, utilizá-los em outras aplicações DeFi no ecossistema Sui.
No entanto, o liquid staking não coloca os ativos subjacentes em vários locais simultaneamente, nem significa que os ativos em staking não tenham restrições de saída. Os tokens de liquid staking representam uma participação nos ativos subjacentes em staking e em suas recompensas. Sua capacidade efetiva de resgate continua sendo afetada pelos mecanismos do protocolo, pelo status dos validadores, pelos processos de resgate e pela liquidez do mercado secundário.
Compreender a Haedal requer analisar três aspectos: o mecanismo de proof-of-stake da Sui, como os tokens de liquid staking acumulam valor e como o protocolo desenvolve uma arquitetura de produtos DeFi em torno desses ativos.
O que é o protocolo Haedal?
Haedal é um protocolo de liquid staking criado nativamente na rede Sui. Sua atividade principal é fornecer infraestrutura de staking que permite aos usuários participar do staking da rede Sui sem executar nós validadores por conta própria.
No staking tradicional, os usuários precisam selecionar validadores e delegar seus ativos aos nós correspondentes. Os validadores participam do consenso da rede e recebem recompensas de acordo com as regras da rede Sui. A Haedal estrutura esse processo em um serviço mais acessível para usuários comuns. Ao emitir tokens de liquid staking, também permite que os usuários continuem utilizando as participações correspondentes em ativos em um ambiente DeFi.
Do ponto de vista de posicionamento do produto, a Haedal é mais do que uma simples porta de entrada para staking. Ela também desenvolve produtos de suporte em torno dos ativos de liquid staking, como o Haedal Market Maker (HMM) e o haeVault, buscando conectar recompensas de staking, gestão de liquidez e estratégias de rendimento. Seu objetivo é permitir que os ativos em staking participem do consenso da rede e também atendam a objetivos mais amplos no ambiente financeiro on-chain da Sui.
É importante distinguir os diferentes componentes. A Haedal é uma infraestrutura da camada de protocolo, enquanto haSUI e haWAL são ativos de liquid staking obtidos pelos usuários por meio dos processos de staking correspondentes. HAEDAL é o token do protocolo, com funções como governança e incentivos ao ecossistema. Esses três componentes têm funções e fontes de risco distintas.
Como funciona o liquid staking?
O conceito central do liquid staking é converter participações no staking subjacente em tokens que podem continuar circulando e sendo utilizados. Os usuários depositam ativos nativos em um protocolo, que delega os ativos a validadores conforme as regras aplicáveis e emite tokens de liquid staking que representam as participações no staking.
Usando SUI como exemplo, os usuários podem receber haSUI após fazer staking de SUI por meio da Haedal. O haSUI representa a participação do usuário no pool de staking da Haedal e também pode ser utilizado em aplicações DeFi compatíveis da Sui.
Esse processo pode ser dividido em três etapas.
Primeiro, os usuários enviam seus SUI para a infraestrutura de staking da Haedal. O protocolo aloca os ativos aos validadores correspondentes com base no modo selecionado pelo usuário. A documentação da Haedal descreve dois modos: alocação automática e seleção manual. No modo automático, o algoritmo do protocolo aloca ativos com base no desempenho dos validadores. No modo manual, os usuários podem selecionar os validadores por conta própria.
Em seguida, o protocolo emite haSUI com base na taxa de conversão haSUI/SUI vigente. O haSUI mantido pelos usuários não é apenas um saldo padrão de token. Ele representa sua participação no pool de staking. À medida que os validadores recebem recompensas de staking da rede, o valor dos ativos representados pelo pool de staking muda.
Por fim, os usuários podem utilizar haSUI em cenários DeFi compatíveis, como negociação, provisão de liquidez ou garantia em empréstimos. Isso permite que os usuários evitem ter de fazer uma escolha totalmente exclusiva entre receber recompensas de staking e utilizar ativos on-chain.
É importante observar que o liquid staking não elimina as regras de saída do staking subjacente. Quando os usuários finalmente resgatam SUI, ainda precisam seguir o mecanismo de unstaking da Haedal, que pode envolver um período de espera ou uma taxa de saída instantânea.
haSUI: como as participações em staking são convertidas em liquidez?
haSUI é um dos principais tokens de liquid staking da Haedal. Os usuários recebem haSUI após fazer staking de SUI por meio da Haedal. Ele representa sua participação correspondente em SUI no pool de staking do protocolo.
Diferentemente de certos certificados que correspondem diretamente ao ativo subjacente em termos de quantidade, o haSUI utiliza um modelo de acúmulo de valor. À medida que o pool de staking recebe recompensas da rede, a taxa de conversão nativa de haSUI para SUI é ajustada de acordo com as regras do protocolo. Em outras palavras, as recompensas são refletidas principalmente em um aumento da quantidade de SUI representada por cada unidade de haSUI, e não pela distribuição contínua de haSUI adicional às contas dos usuários.
Esse mecanismo ajuda a explicar as mudanças no valor do haSUI: a quantidade de haSUI mantida por um usuário pode permanecer inalterada, enquanto sua participação em SUI, calculada de acordo com a taxa de conversão do protocolo, muda à medida que as recompensas de staking se acumulam.
No entanto, a taxa de conversão do protocolo não é igual ao preço no mercado secundário. O preço de negociação do haSUI em DEXs ou outros mercados também é afetado pela oferta e demanda, profundidade de mercado, expectativas dos usuários quanto ao resgate e condições gerais do mercado. Se a liquidez do mercado secundário for insuficiente, o preço de negociação de mercado poderá se desviar da taxa de conversão nativa no nível do protocolo.
Portanto, analisar o haSUI exige observar duas dimensões simultaneamente: primeiro, a taxa de conversão interna em SUI e o acúmulo de recompensas do protocolo; segundo, o preço e a liquidez no mercado externo. Nenhuma dessas métricas, isoladamente, pode determinar se o ativo sempre poderá ser liquidado pelo preço esperado.
De haSUI a haWAL: expansão dos ativos de liquid staking
À medida que o ecossistema Sui se desenvolve, a arquitetura de liquid staking da Haedal foi expandida para outros ativos. haWAL é um ativo de liquid staking criado em torno do WAL, o token nativo da rede Walrus.
Os usuários podem fazer staking de WAL por meio da Haedal e receber haWAL. Assim como o haSUI, o haWAL representa a participação correspondente em staking e reflete as recompensas de staking acumuladas por meio de sua taxa de conversão. Dependendo do suporte do protocolo, os usuários podem utilizar haWAL para negociação, provisão de liquidez, empréstimos e outras aplicações no ecossistema DeFi da Sui.
A adição do haWAL mostra que o posicionamento de produto da Haedal não se limita ao staking de um único ativo. Em vez disso, busca desenvolver uma infraestrutura escalável de liquid staking. Para o ecossistema Sui, esse modelo pode converter participações em staking de diferentes redes subjacentes em formas de ativos que podem entrar mais facilmente em aplicações DeFi.
No entanto, diferentes ativos subjacentes têm regras de rede diferentes. Os períodos de staking, mecanismos de validadores, tempos de espera para unstaking e condições de liquidez de SUI e WAL não são exatamente iguais. Portanto, as regras de saída do haSUI não podem ser aplicadas diretamente ao haWAL. Os usuários também não devem presumir que os dois ativos tenham características de risco idênticas apenas porque ambos são tokens de liquid staking.
Arquitetura de produtos da Haedal: do staking à gestão de liquidez
A arquitetura do protocolo Haedal pode ser entendida por meio de três camadas: a camada fundamental de staking, a camada de ativos de liquid staking e a camada de produtos financeiros de suporte.
A camada fundamental de staking gerencia a delegação de ativos dos usuários e a alocação de validadores. O protocolo precisa monitorar o desempenho dos validadores, a distribuição dos ativos em staking e as regras da rede para manter a estabilidade de seus serviços de staking.
A camada de ativos de liquid staking converte participações no staking subjacente em ativos que podem ser utilizados on-chain por meio de tokens como haSUI e haWAL. Esses tokens formam um ponto de conexão entre a Haedal e outros protocolos DeFi e fornecem uma base importante para ampliar as aplicações do ecossistema.
A camada de produtos financeiros de suporte busca melhorar ainda mais a eficiência de capital dos ativos de liquid staking. O Haedal Market Maker (HMM) é um componente importante dessa camada. Segundo a documentação da Haedal, o HMM utiliza liquidez pertencente ao protocolo para atividades de market making. Seus objetivos incluem melhorar a eficiência de capital e utilizar parte dos retornos resultantes para recompensas relacionadas ao haSUI, incentivos de veHAEDAL e receitas do protocolo.
Essa estrutura reflete uma das direções de design da Haedal: em vez de depender exclusivamente das recompensas de staking para fornecer retornos aos usuários, ela também busca criar fontes adicionais de valor dentro do protocolo por meio da gestão de liquidez e de produtos de suporte.
No entanto, quanto mais complexa se torna a matriz de produtos, mais diversos podem ser os riscos. Além dos riscos do staking subjacente, o protocolo também precisa gerenciar estratégias de market making, volatilidade dos preços dos ativos, gestão de liquidez, riscos de contratos inteligentes e transmissão de riscos entre diferentes módulos. Os usuários não devem simplesmente somar várias fontes de retorno e tratá-las como retornos estáveis sem risco adicional.
Como os ativos de liquid staking entram no DeFi?
A principal relevância dos tokens de liquid staking é permitir que as participações em staking continuem participando de atividades financeiras on-chain. Usando o haSUI como exemplo, quando outros protocolos oferecem suporte ao ativo, os usuários podem utilizá-lo para negociação descentralizada, provisão de liquidez, garantia em empréstimos ou outras estratégias de rendimento.
Na negociação descentralizada, o haSUI pode ser pareado com outros ativos, oferecendo aos usuários opções de negociação diferentes da manutenção direta de SUI. Em cenários de empréstimo, se um protocolo de empréstimos aceitar haSUI como garantia, os usuários poderão obter liquidez adicional enquanto mantêm suas participações em staking.
Essa composabilidade pode melhorar a eficiência de capital, mas também cria novas cadeias de risco. Por exemplo, após depositar haSUI em um protocolo de empréstimos, os usuários precisam considerar não apenas os riscos do staking subjacente e da taxa de conversão, mas também as taxas de garantia, mecanismos de liquidação e segurança dos contratos inteligentes do protocolo de empréstimos.
Se o preço do haSUI no mercado secundário sofrer um desconto significativo, as posições com garantia poderão enfrentar pressão adicional. Mesmo que a taxa de conversão em SUI no nível do protocolo permaneça relativamente estável, isso não significa que o mercado sempre poderá fornecer liquidez suficiente.
Portanto, as aplicações DeFi para ativos de liquid staking não apenas adicionam mais canais de rendimento. Elas melhoram a eficiência de capital enquanto introduzem mais dependências entre protocolos.
Principais limites de risco do protocolo Haedal
Riscos de validadores e da rede
A Haedal depende da rede subjacente e dos validadores para operar seus serviços de staking. O desempenho dos validadores, alterações nas regras da rede e mecanismos de penalidade relacionados ao staking podem afetar os retornos efetivos e a segurança dos ativos em staking.
Riscos de unstaking e liquidez
Os usuários podem precisar passar por um período de espera ao resgatar ativos subjacentes. A funcionalidade de saída instantânea também pode estar sujeita à liquidez disponível e às condições de taxas. Se os usuários precisarem de fundos com urgência, tanto a velocidade de resgate do protocolo quanto a profundidade do mercado secundário podem se tornar limitações.
Riscos de descolamento e desvio de preço
A taxa de conversão de um token de liquid staking no protocolo não é igual ao seu preço no mercado secundário. Pânico no mercado, liquidez insuficiente ou demanda concentrada por resgates podem fazer com que o preço de negociação se desvie do valor de resgate do ativo subjacente.
Riscos de contratos inteligentes e módulos
Os protocolos de liquid staking dependem de contratos inteligentes para processar ativos, emitir tokens e gerenciar procedimentos relacionados. Estratégias de suporte para market making, empréstimos e rendimento também podem introduzir riscos adicionais de contratos. Se um único módulo enfrentar um problema, o risco poderá se espalhar por meio da composabilidade entre ativos e protocolos.
Riscos relacionados à origem das recompensas e às estratégias
As recompensas de staking, retornos de market making e receitas de outras estratégias vêm de fontes diferentes e não devem ser tratadas como equivalentes. Os usuários precisam entender quais atividades geram os retornos, se há riscos de mercado envolvidos e se os retornos relevantes são sustentáveis.
Gate e HAEDAL: uma porta de negociação por meio do mercado spot
Os casos de uso do protocolo Haedal ocorrem principalmente na blockchain Sui, enquanto o token HAEDAL pode ser negociado por meio de exchanges centralizadas. Essas são formas diferentes de participação: utilizar o protocolo Haedal envolve operações de staking e DeFi on-chain, enquanto negociar HAEDAL envolve transações de mercado com o token do protocolo.
Em abril de 2025, a Gate publicou um anúncio sobre a listagem spot de HAEDAL e disponibilizou o mercado de negociação HAEDAL/USDT. Para usuários que desejam acompanhar ou negociar HAEDAL por meio de uma exchange centralizada, o mercado spot da Gate oferece uma porta de negociação.
É importante entender que comprar ou manter HAEDAL não significa que o usuário participou do staking de SUI ou WAL por meio da Haedal. Isso também não significa que o usuário recebe automaticamente haSUI, haWAL ou retornos do protocolo. O uso do protocolo, o liquid staking e a negociação de tokens são atividades diferentes e devem ser avaliados separadamente com base em suas respectivas funções e riscos.
Antes de negociar, os usuários devem verificar o par de negociação, a rede de depósito e saque e o status dos serviços relevantes na página de negociação em tempo real da Gate. As informações exibidas na página atual devem prevalecer.
Perguntas frequentes
O que é o protocolo Haedal?
Haedal é um protocolo de liquid staking desenvolvido no ecossistema Sui. Por meio do protocolo, os usuários podem delegar ativos como SUI a validadores e receber tokens de liquid staking, como haSUI.
Qual é a diferença entre haSUI e SUI?
SUI é o token nativo da rede Sui. haSUI é um token de liquid staking recebido após fazer staking de SUI por meio da Haedal. Ele representa a participação do usuário no pool de staking do protocolo e pode ser utilizado em aplicações DeFi compatíveis.
A quantidade de haSUI aumenta à medida que as recompensas de staking se acumulam?
Segundo a documentação da Haedal, o haSUI utiliza um modelo de acúmulo de valor. As recompensas de staking são refletidas principalmente em alterações na taxa de conversão de haSUI para SUI, e não em um simples aumento na quantidade de haSUI mantida pelo usuário.
O que é haWAL?
haWAL é um token de liquid staking recebido após fazer staking de WAL por meio da Haedal. Ele representa a participação correspondente em staking de WAL. Suas regras de staking e resgate não são exatamente iguais às do haSUI.
Liquid staking significa que os ativos podem ser resgatados a qualquer momento sem perdas?
Não. O protocolo pode oferecer diferentes opções, como unstaking padrão e saída instantânea, mas essas opções estão sujeitas a condições que incluem períodos de espera, taxas e liquidez disponível.
Manter HAEDAL significa que estou participando do staking da Haedal?
Não. HAEDAL é o token do protocolo, enquanto haSUI e haWAL são ativos de liquid staking. Manter o token do protocolo não cria automaticamente uma posição de staking em SUI ou WAL.
