La industria del alcohol está envuelta en un viento frío y lluvias desoladoras, ¿por qué la cerveza destaca por encima de todo?

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Desde 2020 hasta 2026, para toda la industria de bebidas alcohólicas, no ha sido un período muy favorable.

Debido a que en China, durante mucho tiempo, las bebidas blancas han sido la principal fuerza de consumo, y según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, la producción de bebidas blancas cayó de 7.41 millones de kilolitros en 2020 a 3.55 millones de kilolitros en 2025, por lo que toda la industria de bebidas alcohólicas da la impresión de estar en una tendencia de baja continua.

Al mismo tiempo, los días del vino también no son mejores. Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, después de que la producción de vino alcanzara su pico en 2012 con 1.38 millones de kilolitros, en 2020 fue de 410 mil kilolitros, y en 2025 bajó a 100 mil kilolitros, manteniéndose en caída generalizada. (Otra gran presión para las empresas de vino locales proviene de la competencia de vinos importados, que no se detalla aquí).

Sin embargo, en medio de un sector de bebidas alcohólicas que parece estar en una tormenta, la cerveza es una excepción única. Aquí, echemos un vistazo a dónde radica el valor comercial de la industria cervecera.

En el período de 2020 a 2026, cuando la producción de bebidas blancas y vino disminuyó, los productos de la industria cervecera se mantuvieron estables. Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, en 2020 la producción de cerveza fue de 34.11 millones de kilolitros, en 2023 alcanzó 35.56 millones, y en 2025 fue de 35.36 millones de kilolitros.

Este patrón de estabilidad en la operación de la industria cervecera difiere completamente del de las bebidas blancas y el vino. Esto se debe principalmente a que la cerveza tiene un escenario de consumo muy diferente. Mientras que las otras dos se consumen principalmente en banquetes de negocios, la cerveza se asemeja más a una bebida cotidiana para el público en general. Por lo tanto, vemos que, a medida que las industrias de bebidas blancas y vino se desaceleran, la de cerveza se mantiene prácticamente estable.

Es decir, cuando la proporción de consumo de alcohol en banquetes de negocios disminuye continuamente de 2020 a 2026, el amor del público por la cerveza no ha cambiado: en días calurosos, tomar una cerveza para ver un partido, ese tipo de escenario de consumo no ha cambiado mucho.

El consumo de cerveza depende principalmente del público en general, no de banquetes de negocios, lo que puede explicar por qué, durante esos cinco o seis años en que la proporción de alcohol en banquetes disminuyó, el consumo de cerveza se mantuvo estable, pero no puede explicar otra cuestión: por qué el consumo de cerveza no ha sido reemplazado por otras bebidas alcohólicas de bajo contenido.

En los últimos años, productos como el vino de baja graduación (por ejemplo, las marcas Gu Yue Long Shan, Kuaiji Shan y otras que lanzan vino espumoso de baja graduación), bebidas premezcladas de baja graduación (representadas por marcas como Rio), y el sake (como Suzhou Qiao, Huatian Xiangzi y otras marcas que empiezan a vender en línea), también intentan captar el mercado de bebidas alcohólicas de baja graduación. Pero en general, estos ataques aún no han tenido éxito, y la industria cervecera ha logrado mantener su base fundamental.

¿Pero por qué la cerveza puede resistir la presión de otras bebidas de baja graduación? La razón principal puede estar en la siguiente lógica: la cerveza es una de las pocas bebidas alcohólicas de baja graduación que no depende del sabor dulce, sino que puede ofrecer un sabor único.

Muchas veces, cuando la gente busca un ligero estado de ebriedad y comer algo, no quiere algo demasiado dulce: imagina una brocheta de cordero con comino acompañada de cerveza, versus una brocheta de cordero con comino y vino dulce, la diferencia en la textura te hará entender lo que quiero decir.

Es decir, para el consumo diario de bebidas alcohólicas de baja graduación, las necesidades de la gente se dividen en dos grandes categorías: las que prefieren sabores dulces y las que no. Cada una tiene su escenario de consumo: las alubias cocidas con pimienta de Sichuan, las barbacoas, los fideos fritos humeantes, las gambas con sal y pimienta, etc., combinadas con bebidas dulces, resultan muy extrañas, mientras que los pasteles de mousse de chocolate y los pasteles de queso a veces solo combinan bien con bebidas dulces.

Curiosamente, en la industria alimentaria humana, muchas invenciones y bebidas sintéticas se basan casi exclusivamente en bebidas dulces: Coca-Cola, Fanta, Wangzai Milk, jugo de coco, Nutritional Express, Yakult, Red Bull, Pulsar, etc.

Al observar con atención, descubrimos que las bebidas sintéticas no dulces son muy pocas y no se venden bien. Esto puede resumirse en la expresión: “una dulce oculta todos los defectos, una insípida arruina todo”.

Por eso, para las bebidas no dulces, la mayoría proviene de bebidas naturales: té, café, leche, cerveza, etc. No hemos visto lanzamientos de bebidas sintéticas no dulces como té con sabor a curry, leche con sabor a pimienta de Sichuan, leche salada, cerveza con sabor a picante y pimienta, etc. Esto no se debe a que la industria alimentaria no pueda producirlas, sino a que a la gente no le gusta beberlas.

Es decir, para las bebidas no dulces y las bebidas alcohólicas de baja graduación, la competencia que enfrentan es relativamente limitada.

La evolución de la humanidad durante decenas de miles de años ha formado nuestra obsesión por el sabor dulce (curiosamente, debido a un defecto genético, los gatos no tienen esa preferencia, ni siquiera pueden saborear lo dulce). Y fuera del sabor dulce, nuestras papilas gustativas generalmente solo se sienten atraídas por sabores naturales específicos, como la leche, el trigo en la cerveza, el aroma tostado del café, y las bebidas sintéticas, al no tener el “arma secreta” del dulzor, difícilmente superan esa experiencia natural.

Actualmente, en las bebidas alcohólicas no dulces, los competidores limitados de la cerveza son principalmente el vino de baja graduación y el vino de arroz de baja graduación. Pero una vez que estas bebidas pierden el dulzor, por ejemplo, en los vinos secos o los vinos de arroz secos, se vuelven algo ásperas y ácidas, y también carecen del atractivo del aroma de trigo con burbujas que tiene la cerveza.

Por lo tanto, confiando en ese sabor único sin dulzor, la cerveza ha construido su propio foso de protección en el mundo de las bebidas de baja graduación. Frente a los ataques de muchas nuevas bebidas dulces, este foso es relativamente profundo.

¿Este foso comercial será destruido en el futuro? Desde un punto de vista teórico, Buffett ya dijo que todos los fosos eventualmente desaparecerán. Por ejemplo, si en el futuro se promueve mucho el vino de arroz o el sake de baja graduación, podrían representar un desafío para la cerveza. Sin embargo, al menos por ahora, el foso de protección de la cerveza frente a otras bebidas de baja graduación parece aún bastante sólido.

Entendiendo las leyes comerciales del sector cervecero, ahora analizamos la competencia y la situación operativa de las empresas en la industria. En términos simples, las empresas cerveceras en China están mostrando un buen desempeño en estos aspectos.

En cuanto a la estructura competitiva, las principales empresas de cerveza en el mercado chino ya han formado un patrón bastante claro: Tsingtao, China Resources Beer y Budweiser APAC conforman la primera fila, mientras que Yanjing, Chongqing Beer, Pearl River Beer, Huiquan Beer, Jinxing Beer y otras conforman la segunda y tercera fila. Además, estas posiciones se mantienen bastante estables a lo largo de los años, sin cambios significativos.

Es importante señalar que la industria cervecera tiene una fuerte característica regional, ya que debido a que la cerveza es pesada y de bajo precio, es difícil que tenga una base de producción en todo el país como las bebidas blancas, aire acondicionado o teléfonos móviles. Las empresas cerveceras deben establecer fábricas en varias regiones pequeñas para mantener ventajas competitivas en esas áreas.

Gracias a esta ventaja regional, la competencia entre empresas cerveceras no es tan feroz, y la operación del sector es relativamente estable. Una cervecera local no será fácilmente derrotada por otra a miles de kilómetros de distancia. Para vencerme, tienes que venir a mi territorio y enfrentarte a mí uno a uno.

Por eso, este modelo de industria regional y de activos pesados hace que la competencia en el sector cervecero sea relativamente menos intensa. Esto también explica por qué no vemos marcas locales de teléfonos móviles, pero sí muchas marcas locales y nicho de cervezas: aprovechan su foso de ventaja regional y aún pueden resistir los ataques de los gigantes cerveceros.

Al mismo tiempo, en los estados financieros de las empresas cerveceras, rara vez se observa un alto nivel de endeudamiento. La mayoría de ellas no tiene deuda con intereses, y las pocas deudas a corto plazo son simplemente pagarés, cuentas por pagar o pasivos contractuales, que se consideran “falsas deudas”. Esto sin duda aligera las preocupaciones de los inversores al analizar estas empresas.

En cuanto a los accionistas, la mayoría de las empresas cotizadas en el sector cervecero tienen grandes accionistas estatales o antiguos inversores extranjeros, y debido a la estabilidad relativa del sector, estos accionistas tienen un historial operativo de varios años, con poca probabilidad de enfrentar controladores o gerentes problemáticos.

Finalmente, con el desarrollo del consumo en China y el aumento del ingreso per cápita, es muy probable que la industria cervecera se beneficie en el futuro del proceso de consumo de gama alta.

Como una categoría de consumo cotidiano muy común, el volumen total de consumo de cerveza está limitado por la ingesta diaria del cuerpo humano y no puede crecer mucho. Sin embargo, la tendencia hacia la gama alta de la cerveza, con precios más elevados y mayor margen de beneficio, es un camino viable. En los últimos años, muchas empresas cerveceras han lanzado productos premium, con mejor empaque y sabor, ofreciendo una experiencia superior a los consumidores, y estos productos también tienen precios más altos y mayores márgenes de ganancia.

Lo anterior es un análisis del valor comercial de la industria cervecera. Se puede ver que es un sector de desarrollo estable, con buena estructura competitiva y con cierto espacio para crecimiento en márgenes de beneficio. Para industrias así, especialmente para las empresas destacadas, la última tarea que deben realizar los inversores es buscar o esperar una valoración atractiva.

(Autor: Chen Jiahe, Director de Inversiones de Jiuyuan Qingquan Technology)

(El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión personal del autor)

Editor: Peng Bo