Ação de 15 vezes de crescimento rápido, Robotech apresenta relatório de prejuízo: acionistas planejam realizar 8 bilhões em liquidez, pedidos de fotônica de silício enfrentam grande teste

Pergunta à IA · Quando a Robotech Photonics de Silício poderá reverter a situação de prejuízo?

De um preço mínimo de 28,24 yuans em 2024, até atingir um máximo de 458 yuans em 2025, a Robotech (300757.SZ) experimentou um aumento superior a 15 vezes em pouco mais de dois anos.

No entanto, em contraste com a forte valorização das ações, a empresa divulgou em 30 de março o relatório anual de 2025, registrando prejuízo em comparação ao mesmo período do ano anterior. A empresa afirmou que a queda nos resultados se deve principalmente a duas razões principais: a forte redução na demanda por equipamentos durante o ciclo de baixa da indústria fotovoltaica, que fez com que a receita relacionada caísse mais de 50%, além de a divisão de optoeletrônica estar na fase de altos investimentos iniciais, com despesas operacionais crescentes que consumiram o lucro líquido.

Na onda de tecnologias de fotônica de silício e CPO, o principal suporte para a valorização das ações da Robotech foi a carteira de pedidos da sua subsidiária integral, a ficonTEC, adquirida no ano passado. Em 25 de março, a empresa anunciou um pedido de produção em massa de equipamentos de silício fotônico no valor de 600 milhões de yuans, representando 54,23% da receita de 2024.

Porém, a narrativa promissora do setor e os pedidos ainda não se converteram em lucros concretos. A pressão contínua sobre o negócio principal de fotovoltaico e os altos custos de desenvolvimento de novos negócios fazem desta líder de mercado uma empresa que, apesar do entusiasmo do mercado, enfrenta um cruzamento entre avaliação e realização de resultados.

Pressões duplas: dificuldades no negócio de fotovoltaico e custos elevados

Dados do relatório anual mostram que a Robotech atingiu uma receita total de 950 milhões de yuans em 2025, uma queda de 14,14% em relação aos 1,106 bilhões de yuans de 2024; o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu para um prejuízo de 6,644 bilhões de yuans, revertendo o lucro do ano anterior. Após ajustes, o prejuízo líquido atribuível aos acionistas aumentou para -101 milhões de yuans, uma deterioração significativa em relação ao lucro de 2024.

As divisões de equipamentos de células fotovoltaicas, optoeletrônica e semicondutores são as principais áreas de negócio da Robotech. Em 2025, a desaceleração nesses setores foi marcada, sendo o principal fator de queda de desempenho.

O setor de fotovoltaico em 2025 enfrentou excesso de capacidade, ciclo de ajuste profundo, com os clientes finais apresentando menor disposição a investir, levando à redução significativa na demanda por equipamentos. Como resultado, os novos pedidos de negócios de fotovoltaico da Robotech diminuíram, causando forte queda na receita. Apesar de a receita de equipamentos de optoeletrônica e testes de semicondutores ter crescido significativamente, ainda não atingiu escala suficiente para compensar a queda no segmento de fotovoltaico.

Segundo informações divulgadas, a receita do negócio de fotovoltaico em 2025 foi de 460 milhões de yuans, contra 1,051 bilhões de yuans no mesmo período do ano anterior, uma redução de 56,25%. A margem bruta foi de 29,79%, um aumento marginal de 1,31 ponto percentual. A receita de equipamentos de optoeletrônica e testes de semicondutores cresceu de 50,17 milhões de yuans em 2024 para 440 milhões, um aumento de 7,75 vezes, com margem bruta de 39,24%.

A empresa afirmou que o crescimento acelerado na optoeletrônica se deve ao rápido desenvolvimento da indústria de inteligência artificial, impulsionando a demanda por computação de alto desempenho, centros de dados e comunicações ópticas de alta velocidade. A demanda por módulos de silício fotônico, CPO (encapsulamento optoeletrônico) e chips ópticos está crescendo rapidamente.

Ao aprofundar sua presença em optoeletrônica e semicondutores, os custos operacionais da Robotech também aumentaram significativamente, reduzindo a margem de lucro. O relatório mostra que, em 2025, as despesas operacionais totalizaram 344 milhões de yuans, um aumento de aproximadamente 75,5% em relação aos 195 milhões de yuans de 2024.

Dentre elas, o aumento foi impulsionado pela consolidação da aquisição da FiconTEC e sua subsidiária, elevando as despesas administrativas para 110 milhões de yuans, um crescimento de 185,98%. Para expandir o mercado de equipamentos de semicondutores e silício fotônico, as despesas de vendas aumentaram de 54,45 milhões para 93,83 milhões de yuans, um crescimento de 72,32%. As despesas de pesquisa e desenvolvimento atingiram 106 milhões de yuans, um aumento de 25,98%. Além disso, as despesas financeiras cresceram cerca de 80% devido às oscilações cambiais, chegando a 33,78 milhões de yuans.

O sonho de 15 vezes de valorização com silício fotônico, será que os resultados se concretizarão?

A valorização das ações da Robotech não se deve ao seu negócio principal de fotovoltaico, mas às expectativas extremas do mercado em relação ao seu negócio de equipamentos de acoplamento de silício fotônico.

Módulos ópticos removíveis são componentes essenciais na conversão de luz em eletricidade na comunicação óptica, sendo que o processo de acoplamento, como etapa central do encapsulamento de módulos ópticos, representa cerca de 40% do valor do encapsulamento e é crucial para a eficiência e capacidade de produção dos módulos.

Com o avanço acelerado da IA, a expansão contínua da produção de módulos ópticos e a evolução tecnológica caminham juntas. A rápida adoção de módulos de 800G e 1,6T, além da implementação em larga escala de tecnologias de silício fotônico e CPO, elevam as exigências de precisão na cadeia óptica, tornando os equipamentos de acoplamento os principais beneficiários na atualização dos processos de fabricação de módulos ópticos.

Em maio de 2025, a Robotech adquiriu 100% da ficonTEC, consolidando sua entrada no setor de equipamentos de optoeletrônica e semicondutores. A finconTEC é uma fabricante de equipamentos para automação de encapsulamento e testes de optoeletrônicos e semicondutores, utilizados na montagem e teste de componentes fotônicos, incluindo chips de silício fotônico, dispositivos quânticos e módulos ópticos. A maior expectativa dessa aquisição é o negócio de equipamentos de silício fotônico, que pode gerar uma nova fonte de crescimento para a empresa.

Segundo informações divulgadas, até a data do relatório anual, o valor de pedidos em carteira da divisão de optoeletrônica e semicondutores da Robotech era de aproximadamente 1,105 bilhões de yuans. Em 25 de março, a empresa anunciou um contrato de 600 milhões de yuans com a ficonTEC e sua subsidiária, firmado com uma companhia listada na Nasdaq, para fornecimento de equipamentos de acoplamento de produção em massa de tecnologia de silício fotônico e serviços relacionados.

No entanto, a narrativa otimista do setor e os pedidos em carteira ainda não se traduziram em crescimento de lucros. Quanto às receitas e lucros da divisão de optoeletrônica, a Robotech explicou que, em 2025, a colaboração com clientes-chave na ficonTEC resultou no desenvolvimento de novas aplicações tecnológicas, o que prolongou o ciclo de entrega dos equipamentos, impedindo que a receita atingisse as expectativas. Além disso, o aumento do ciclo de produção elevou os custos, levando a uma redução na margem bruta dessa divisão.

Diante da incerteza na conversão dos pedidos em resultados concretos, o mercado começa a mostrar opiniões divergentes. Analisando as mudanças nos principais acionistas ao final de 2025, observa-se uma característica de jogo de capital: o investimento estrangeiro via Stock Connect aumentou em 72.200 ações, com compras contínuas por dois trimestres consecutivos, totalizando 968.900 ações ao final, sendo uma das poucas instituições a aumentar sua participação.

Enquanto fundos de índice em geral reduziram suas posições, o ETF do CSI 500 da Southern Fund reduziu sua participação em 32.500 ações, e o ETF de Indústria de Fotovoltaico da Huatai-PineBridge reduziu em 165.700 ações. Os acionistas individuais Wang Mo e Zheng Xiaofeng tornaram-se novos principais acionistas, com participações de 0,83% e 0,62%, respectivamente.

Após a forte valorização, os acionistas controladores da Robotech também anunciaram planos de venda de ações. O segundo maior acionista, o Ningbo Kejun Enterprise Management Consulting Center (Limited Partnership), planeja vender até 2,205 milhões de ações via negociação em bloco, alegando necessidade de liquidez pessoal. Com o preço de fechamento de 30 de março, essa venda representaria cerca de 850 milhões de yuans.

Segundo informações divulgadas, os acionistas controladores Dai Jun, Yuan Jiexing e o próprio Kejun Investment, atuando em conjunto, possuem uma participação direta de 24,43% na empresa. Atualmente, a capitalização de mercado da Robotech ultrapassa 64 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido anual ainda é negativo, evidenciando uma desconexão extrema entre avaliação e resultados. Para uma ação que valorizou 15 vezes, o andamento na entrega de pedidos de equipamentos de silício fotônico, o reconhecimento de receitas e a conversão em lucros serão fatores decisivos para o futuro da avaliação. Se as expectativas de mercado se concretizarem, a empresa poderá alinhar resultados e valor de mercado; caso contrário, a valorização sustentada por narrativas setoriais poderá sofrer uma forte correção, com riscos de uma dupla pressão de queda.

(Este artigo é originalmente da First Financial)