EVE Energy resgata antecipadamente 5 bilhões de ienes de dívida conversível, causando "queda dupla de ações e obrigações" Ignorar os interesses dos investidores, o futuro do IPO em Hong Kong pode mudar

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Produzido por: Instituto de Pesquisa de Empresas Listadas da Sina Finance

Autor: Hao

30 de março, EVE Energy (com proteção de direitos) publicou um aviso, anunciando o resgate antecipado da “EVE Convertible Bond”. No dia seguinte, as ações da EVE Energy caíram quase 10%, e a EVE Convertible Bond atingiu uma queda de 20% com limite de queda em linha.

Em março de 2025, a EVE Energy emitiu uma convertible bond de 5 bilhões de yuan, com uma taxa de juros de apenas 0,2% no primeiro ano. No dia 30 de março deste ano, exatamente no dia em que a empresa cumpriu a cláusula de manter o preço de fechamento por 15 dias de negociação consecutivos acima de 130% do preço de conversão, a EVE Energy aprovou rapidamente a proposta de resgate antecipado.

Ou seja, a EVE Energy usou quase zero custo de capital para usar 5 bilhões de yuan por um ano, e depois recuperou o potencial de conversão dos investidores por meio de um resgate forçado. Na prática, a taxa de despesa financeira da empresa é de cerca de 1%, semelhante às empresas comparáveis, e a prática de ignorar os interesses dos investidores de médio e pequeno porte para obter “pequenas vantagens” surpreendeu o mercado, levando investidores a votar com os pés, resultando em uma “queda dupla de ações e títulos”.

Em 2025, a EVE Energy conseguiu manter o lucro líquido relativamente estável apenas reduzindo a taxa de despesas de pesquisa e desenvolvimento, enquanto sua capacidade de lucro diminuiu, e a relação de recebimento permaneceu baixa, sem melhorias na operação.

Vale notar que, naquele ano, o controlador da empresa realizou uma transferência de ações, realizando um cash-out de quase 30 bilhões de yuan, vendendo de forma disfarçada uma participação adquirida em uma oferta anterior de ações a preços baixos. Uma série de operações fez o mercado perder confiança gradualmente, e a oferta de IPO na Hong Kong Stock Exchange em andamento certamente também sofrerá impacto negativo por causa disso.

Resgate antecipado inesperado de convertible bond a uma taxa de 0,2% e uso de 5 bilhões de yuan por um ano

Na noite de 30 de março, a EVE Energy anunciou que resgataria antecipadamente a “EVE Convertible Bond”, com preço de resgate de 100,034 yuan por título, data de registro de resgate em 23 de abril de 2026, e data de resgate em 24 de abril.

No dia 31 de março, as ações da EVE Energy caíram 9,93%, e a convertible bond atingiu uma queda de 20% com limite de queda, com o mercado “votando com os pés” e expressando forte insatisfação com essa medida.

Em 24 de março de 2025, a convertible bond de 5 bilhões de yuan foi oficialmente emitida, com período de conversão de 29 de setembro de 2025 a 24 de março de 2031, com duração de 6 anos, e taxas de juros anuais de 0,2%, 0,4%, 0,6%, 1,5%, 1,8% e 2,0%. No entanto, após apenas um ano e seis dias, a EVE Energy iniciou a resgate forçado, claramente para evitar pagar juros crescentes a cada ano. Ou seja, a empresa usou 5 bilhões de yuan por um ano com uma taxa de apenas 0,2%.

É importante destacar que a taxa de despesa financeira da EVE Energy permanece em torno de 1% ao longo do tempo, inferior a empresas comparáveis como Guoxuan e Sunwoda, ficando apenas acima da líder CATL, e o custo de juros não é alto.

Além disso, de 25 de fevereiro a 30 de março de 2026, as ações da EVE Energy tiveram 15 dias de fechamento de preço não inferior ao preço de conversão de 50,28 yuan por ação, atingindo 130% (ou seja, 65,37 yuan), acionando precisamente a cláusula de resgate condicional. Em 30 de março, o conselho de administração decidiu que, após o registro em 23 de abril, todas as convertible bonds não convertidas seriam resgatadas forçadamente a 100,034 yuan por título, muito abaixo do preço de mercado de aproximadamente 167 yuan na época, evidenciando a pressa da gestão da empresa.

As convertible bonds geralmente são vistas como instrumentos de financiamento com “garantia inferior, sem limite superior”, mas o fato de serem resgatadas forçadamente após apenas um ano de emissão é incomum no mercado A-shares. Alguns analistas afirmam: “A convertible bond foi lançada há cerca de um ano, e ainda falta muito para o vencimento. A maioria dos investidores achava que a empresa não começaria o resgate tão cedo, e foram pegos de surpresa.”

A prática da EVE Energy de ignorar os interesses dos investidores de médio e pequeno porte por buscar “pequenas vantagens” surpreendeu o mercado, levando investidores a votar com os pés, causando uma queda dupla de ações e títulos.

Redução na taxa de despesas de pesquisa e desenvolvimento, lucro líquido quase estável, controlador realiza cash-out de 30 bilhões e busca financiamento em Hong Kong

Em 2025, a EVE Energy teve uma entrega de baterias de 50,15 GWh, aumento de 65,56%, subindo para a sexta posição no ranking global de baterias de energia; baterias de armazenamento tiveram uma entrega de 71,05 GWh, aumento de 40,84%, ficando entre as duas maiores do mundo.

No entanto, a ascensão de mercado depende inteiramente de redução de preços por competição, sem melhorias nos resultados ou fluxo de caixa.

Em 2025, a receita da EVE Energy foi de 614,70 bilhões de yuan, aumento de 26,44%, com crescimento bem abaixo do aumento na entrega de baterias de energia e armazenamento; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 41,34 bilhões de yuan, aumento de apenas 1,44%, ou seja, 0,58 bilhões de yuan a mais.

É importante notar que, no ano, a EVE Energy gastou 3,435 bilhões de yuan em pesquisa e desenvolvimento, dos quais cerca de 400 milhões de yuan não foram contabilizados como despesas de pesquisa e desenvolvimento naquele ano, abaixo de quase 100% de despesas de anos anteriores. Com estratégias contábeis, a empresa conseguiu manter o lucro líquido quase inalterado.

Na prática, comparando com empresas similares, o crescimento do lucro líquido da EVE Energy tem sido consistentemente baixo, especialmente desde 2024, de forma bastante evidente.

Em 2025, a margem bruta da EVE Energy foi de 16,17%, uma queda de 1,24 pontos percentuais, e a margem líquida foi de 6,73%, uma queda de 1,65 pontos percentuais. Apesar da queda na capacidade de lucro, a relação de recebimento permaneceu baixa, abaixo de 80%.

A situação operacional não melhorou, enquanto os principais acionistas estão ocupados com outros assuntos.

Em novembro de 2025, os controladores Liu Jincheng e Luo Jinhong transferiram 40,77 milhões de ações por meio de oferta de consulta, a 72,20 yuan por ação, realizando um cash-out de 2,944 bilhões de yuan de uma só vez.

Em 2022, a EVE Energy levantou 9 bilhões de yuan por meio de uma oferta direcionada de ações a 63,11 yuan por ação para acionistas controladores e controladores Liu Jincheng e Luo Jinhong. Essa transferência de ações foi uma venda disfarçada de parte da participação adquirida em uma oferta anterior de ações a preços baixos.

Em 2019 e 2020, a empresa realizou duas ofertas adicionais de ações, levantando um total de 5 bilhões de yuan. Atualmente, a empresa está planejando um IPO na Hong Kong Stock Exchange.

No entanto, uma série de operações recentes fizeram o mercado perder confiança na empresa, e o financiamento por meio do IPO na Hong Kong Stock Exchange em andamento certamente também sofrerá impacto negativo por causa disso.