¡La nueva regulación en las acciones A entra en vigor hoy!
Relacionada con el comercio a corto plazo, ¿qué impacto tiene en los inversores individuales?

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Fuente: Cliente de Financial Times

Hoy (7 de abril), entra en vigor la “Regulación sobre la supervisión de operaciones a corto plazo” (en adelante, la “Regulación”) elaborada por la Comisión Reguladora de Valores de China. La Regulación, basada en un análisis sistemático de la legislación, la jurisprudencia y las prácticas regulatorias nacionales e internacionales, responde a las preocupaciones del mercado y aclara aún más las disposiciones regulatorias relacionadas con las operaciones a corto plazo de los principales accionistas y altos directivos. ¿Qué impacto tiene la Regulación en los inversores individuales? ¿Se limitará la operativa de compra y venta de acciones en ciclos por parte de los inversores comunes? En respuesta a las inquietudes de varias partes, los periodistas del Financial Times han realizado un análisis detallado.

¿A qué se refiere la Regulación con operaciones a corto plazo?

La Regulación define las operaciones a corto plazo como aquellas en las que un inversor con una identidad específica vende dentro de los seis meses posteriores a la compra, o compra en los seis meses posteriores a la venta, acciones de la misma empresa cotizada o de una empresa en la Bolsa Nacional de Valores (en adelante, “la Bolsa NacionaL”) en otros mercados de valores nacionales autorizados por el Consejo de Estado (en adelante, “las empresas en la NEE” o “empresas en la NEE”).

Se consideran inversores con identidad específica a los accionistas que poseen más del 5% de las acciones de la empresa cotizada o en la NEE, así como a los directivos, supervisores y altos cargos de dichas empresas.

La razón principal para establecer un sistema riguroso de supervisión de operaciones a corto plazo es prevenir que los principales accionistas o altos directivos de las empresas cotizadas utilicen información interna difícil de acceder para el público general con el fin de realizar operaciones anticipadas y obtener beneficios, protegiendo así la equidad del mercado.

¿Se verán limitados los inversores individuales?

La Regulación se dirige a los “grupos clave” mencionados anteriormente en las empresas cotizadas, y las operaciones a corto plazo se refieren a las acciones de estos inversores específicos que venden dentro de los seis meses posteriores a la compra, o compran en los seis meses posteriores a la venta, acciones de la misma empresa cotizada o en la NEE.

Los principales accionistas que poseen más del 5% de las acciones en las empresas cotizadas o en la NEE, tienen un umbral muy alto, por lo que los inversores individuales comunes casi no pueden alcanzarlo. Por lo tanto, para la mayoría de los inversores particulares, las operaciones diarias de compra y venta de acciones no están sujetas a esta regulación.

Además, la Regulación aclara que las cuentas de los cónyuges, padres, hijos y otros familiares cercanos de estos dos grupos también se incluyen en el cálculo consolidado, para evitar que se eluda la supervisión mediante cuentas de terceros. Sin embargo, esta disposición tampoco afecta a los inversores particulares comunes.

¿En qué consisten los principales contenidos de la Regulación?

La Regulación consta de doce artículos, cuyos contenidos principales son:

Primero, define los sujetos aplicables y el alcance de los tipos de valores. Establece que las operaciones de compra y venta en las que los inversores tengan la condición de principales accionistas o altos directivos, o en las que no la tengan al comprar pero sí al vender, deben cumplir con las restricciones de operaciones a corto plazo. Incluye “otros valores con carácter de participación accionaria”, como certificados de depósito, bonos convertibles y bonos exchange, especificando requisitos regulatorios detallados.

Segundo, aclara los criterios para determinar los momentos de tenencia y transacción. Define que la fecha de transferencia de valores es la fecha de registro de la transferencia, que el porcentaje de participación de los principales accionistas se calcula sumando las acciones emitidas en la misma empresa en el país y en el extranjero, y que los inversores extranjeros que posean valores por diferentes canales se suman en conjunto, en coherencia con otras regulaciones.

Tercero, especifica las exenciones aplicables. Basándose en la autorización de la Ley de Valores y en la práctica regulatoria, aclara que las exenciones incluyen la conversión de acciones preferentes, suscripciones y rescates de ETF, otorgamientos, registros y ejercicios relacionados con incentivos de participación accionaria, ejecuciones judiciales, operaciones de mercado de creador de mercado, recompras ordenadas por fraude en emisiones, entre otras 13 situaciones. Además, se indica que las operaciones que impliquen el uso de información privilegiada para obtener beneficios ilegales no están exentas.

Cuarto, para las cuentas gestionadas por instituciones profesionales y abiertas de forma individual por producto o cartera, el cálculo de participación se realiza por separado para cada cuenta, incluyendo fondos públicos de inversión, fondos de seguridad social nacionales, fondos de pensiones básicas, fondos de jubilación, fondos de seguros, productos de gestión privada de fondos de inversión en valores gestionados por instituciones de valores y futuros, y fondos de inversión en valores privados que cumplan con los requisitos regulatorios. Esto facilita las operaciones y fomenta la apertura y la entrada de fondos a largo plazo en el mercado. Además, si estos productos o carteras no pueden operar de forma independiente o presentan conflictos de interés, se excluyen del cálculo separado.

¿Cuáles son las exenciones especificadas en la Regulación?

La Regulación detalla 13 situaciones de exención, agrupadas en tres categorías principales:

Primero, aquellas diseñadas para apoyar el desarrollo de negocios, como la conversión de acciones preferentes, bonos convertibles, rescates, recompra y venta de bonos exchange, suscripciones y rescates de ETF, otorgamientos, registros y ejercicios relacionados con incentivos de participación accionaria, operaciones de mercado de creador de mercado, etc., que responden a expectativas del mercado y necesidades regulatorias.

Segundo, cambios en la participación accionaria causados por factores no relacionados con la negociación, como ejecuciones judiciales, herencias, donaciones, transferencias gratuitas de acciones estatales, etc.

Tercero, transacciones realizadas por motivos regulatorios o para responder a riesgos financieros importantes y mantener la estabilidad financiera, como recompras ordenadas por fraude en emisiones o reducciones de participación no autorizadas.

Para evitar que estas exenciones sean utilizadas para evadir la supervisión, la Regulación aclara que las operaciones que impliquen el uso de información privilegiada para obtener beneficios ilegales no están exentas.

¿Y qué impacto tendrá la Regulación en el mercado de capitales?

La entrada en vigor de la Regulación traerá tres beneficios principales:

Primero, ayuda a clarificar los requisitos regulatorios. La Regulación especifica el alcance de las restricciones de operaciones a corto plazo y el cálculo de participaciones, lo que favorece la regulación de las operaciones de los principales accionistas y altos directivos, y estabiliza las expectativas del mercado.

Segundo, apoya el desarrollo del mercado. Basándose en la autorización de la Ley de Valores de la República Popular China, y en un marco de riesgos controlados, las exenciones para operaciones a corto plazo facilitan el crecimiento de ciertos negocios, mejoran la inclusión del sistema y su adaptabilidad.

Tercero, mejora la conveniencia de las operaciones. Para los productos gestionados por inversores institucionales profesionales nacionales e internacionales que cumplen con las regulaciones, el cálculo del porcentaje de participación por producto o cartera favorece la entrada de fondos a largo plazo, fomenta la apertura y dinamiza el mercado.