Cathay Haitong: A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma regula a pressão sobre o combustível de aviação, mas a lógica do ciclo superlongo da aviação não muda devido às mudanças nos preços do petróleo geopolítico

Cathay Haitong publica relatório de pesquisa afirmando que, com a recente escalada da situação no Médio Oriente e o bloqueio do trânsito no Estreito de Hormuz, os preços internacionais do petróleo bruto aumentaram significativamente no início de março. Em abril, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (CNDR) também adotou medidas de regulação do preço de saída do combustível de aviação doméstico, estimando que o ajuste real foi superior a mil yuans abaixo do cálculo formal, embora tenha aumentado mais de 70% em relação ao ano anterior, a pressão sobre os preços do combustível é consideravelmente menor do que a das companhias aéreas estrangeiras, e a garantia do abastecimento ajudará a melhorar significativamente a competitividade das companhias aéreas chinesas em rotas internacionais. A regulação da CNDR sobre a pressão do combustível de aviação, aliada à lógica de longo ciclo do superciclo do petróleo, sugere aproveitar uma oportunidade rara de reversão.

Os principais pontos do Cathay Haitong são os seguintes:

A CNDR regula o aumento do preço do combustível de aviação doméstico, aliviando a pressão sobre os preços das companhias aéreas e aumentando a competitividade internacional

De acordo com o mecanismo de precificação do preço de saída do combustível de aviação doméstico, vinculado ao preço médio do combustível de Singapura do mês passado, a CNDR determinou no início do mês por meio de uma fórmula. Com a recente escalada da situação no Médio Oriente e o bloqueio do trânsito no Estreito de Hormuz, desde o início de março de 2026, os preços internacionais do petróleo bruto dispararam, e o combustível de Singapura, devido ao impacto direto na cadeia de suprimentos, apresentou aumentos ainda maiores.

Em 2016, a CNDR emitiu o “Regulamento de Gestão de Preços do Petróleo”, esclarecendo que, em casos de oscilações anormais nos preços do mercado internacional, a CNDR, com aprovação do Conselho de Estado, pode suspender, adiar ou reduzir o ajuste de preços. Em 23 de março de 2026, a CNDR implementou medidas temporárias de regulação dos preços de gasolina/diesel domésticos, reduzindo o ajuste real em mais de mil yuans em relação ao cálculo formal. Em abril de 2026, a CNDR também regulou o preço de saída do combustível de aviação doméstico, estimando que o ajuste real foi mais de mil yuans abaixo do cálculo formal, embora tenha aumentado mais de 70% em relação ao ano anterior, a pressão sobre os preços do combustível é menor do que a das companhias estrangeiras, e a garantia do abastecimento ajudará a melhorar a competitividade das companhias aéreas chinesas em rotas internacionais.

Aumento do adicional de combustível ligado ao aumento do preço, estimando cobrir parte do aumento

Em 2005, a CNDR retomou o mecanismo de cobrança do adicional de combustível de aviação doméstico, com o objetivo de aliviar a pressão do aumento dos preços do combustível; em 2009, vinculou-o ao preço do combustível de aviação, e as companhias aéreas absorveriam pelo menos 20% do aumento. Posteriormente, houve uma leve redução na taxa de cobrança por unidade, e em 2015 o preço base do petróleo foi elevado para 5.000 yuans por tonelada. Com o aumento do preço de saída do combustível de aviação doméstico no final de março, a tarifa de adicional de combustível para rotas domésticas de até 800 km foi elevada para 60/120 yuans a partir de 5 de abril, enquanto em março e abril de 2025 era de 10/20 yuans. Estima-se que o adicional de combustível doméstico poderá cobrir parcialmente o aumento do preço do petróleo, com diferenças na estrutura de rede aérea, configuração de cabine e taxa de ocupação levando a variações na cobertura entre as companhias.

As companhias aéreas responderão de forma multidimensional à pressão do preço do petróleo, com impacto real potencialmente menor do que o esperado

Para rotas domésticas, o aumento do adicional de combustível, considerando que os preços das passagens já estão no mercado, dependerá da oferta e demanda. Nos últimos dois anos, preços baixos estimularam uma grande base de clientes sensíveis ao preço, e o aumento do preço das passagens com combustível pode reduzir parte do fluxo de passageiros. Em 2026, espera-se uma maior racionalização, com as companhias ajustando de forma dinâmica suas metas de taxa de ocupação, e a pressão do preço do petróleo no setor impulsionará estratégias de gestão de receitas, com a continuação de uma oferta e demanda favoráveis ajudando na transmissão real. Diferenças na transmissão do preço do petróleo podem ocorrer entre alta e baixa temporada, e na estrutura da rede aérea, mas o impacto geral deve ser menor do que o temido. Para rotas internacionais, os conflitos no Médio Oriente afetaram significativamente os hubs internacionais de Dubai, Doha e Abu Dhabi, enquanto as rotas entre a China e a Europa se beneficiaram do aumento do trânsito doméstico e internacional, levando a uma alta inesperada nas tarifas, ajudando a compensar o aumento do preço do petróleo.

Ajustes positivos nas rotas. A receita de voo cobre os custos variáveis, ou seja, contribui positivamente para o resultado marginal, sendo uma condição básica para a operação dos voos. Com o aumento do preço do petróleo, os custos variáveis aumentarão significativamente, e espera-se que as companhias aéreas reduzam rotas de baixo retorno com margens positivas, aproveitando oportunidades estratégicas para expandir rotas de alta rentabilidade, como entre a China e a Europa.

Esforços para reduzir o consumo de combustível. Nos últimos anos, as companhias aéreas têm introduzido continuamente novos modelos de aeronaves mais eficientes em consumo, e com o aumento do preço do petróleo, espera-se que continuem a aumentar a utilização diária dessas aeronaves, além de otimizar a programação de aeronaves antigas.

Oportunidade de reversão do ciclo superlongo do petróleo, com estratégia de posicionamento

A oferta de aviação na China entrou em uma fase de crescimento lento, e a demanda se beneficiará do estímulo ao consumo. A continuação de uma oferta e demanda favoráveis ajudará a minimizar o impacto do preço do petróleo, e a política de “14º Plano Quinquenal” impulsionará a melhora dos lucros. A regulação da CNDR sobre a pressão do combustível de aviação, aliada à lógica de longo ciclo do superciclo do petróleo, sugere aproveitar uma oportunidade rara de reversão. Priorizar redes aéreas de alta qualidade.

Aviso de riscos

Variações nos preços do petróleo, oscilações econômicas, políticas, emissão adicional de ações, riscos de segurança e acidentes.