Últimamente he estado siguiendo el par de divisas dólar yen, siento que la lógica del mercado se ha vuelto un poco más compleja. La semana pasada eché un vistazo a los aspectos técnicos, el dólar yen ya rompió la posición de 158.50, alcanzando un máximo de varios años, y ahora el mercado está atento al rango de 159-159.50. Desde las velas, la media móvil de 50 días está en 156.80, la de 200 días en 153.20, ambas en soportes inferiores, el RSI se acerca a 68, un poco sobrecomprado pero aún sin señal de divergencia. La verdad, desde el punto de vista del gráfico, el impulso de seguir subiendo todavía es bastante fuerte.

Pero lo más interesante es la actitud de Japón. El Ministerio de Finanzas de Japón ha estado haciendo declaraciones en estos días, diciendo que están preparados para responder a movimientos excesivos. Estas advertencias generan presión psicológica en el nivel de 160, porque en el pasado se han producido intervenciones cerca de ese nivel. Revisé datos anteriores, en septiembre y octubre de 2022 Japón intervino cerca de 152, con una escala de aproximadamente 62 mil millones de dólares. La cuestión ahora es que la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón todavía está en niveles históricos altos, la Reserva Federal mantiene más del 5%, y el Banco de Japón, aunque terminó con tasas negativas, sigue siendo muy acomodaticio, con una diferencia superior a 500 puntos básicos. Bajo esta presión fundamental, las advertencias verbales por sí solas pueden tener un efecto limitado.

Desde el flujo de fondos, los inversores japoneses han estado buscando rendimientos en el extranjero, los bonos del Tesoro de EE. UU. son muy atractivos, y los inversores extranjeros no muestran mucho interés en activos japoneses. Esto provoca una demanda continua de dólares y una oferta de yenes, apoyando estructuralmente la fortaleza del dólar yen. Creo que el problema que enfrenta el Banco de Japón es que, o realmente interviene, o cambia su política, pero según los datos económicos actuales, no parece que vaya a suceder de inmediato.

Técnicamente, los soportes clave están en 157.50 y 156.80, solo si cae por debajo de 155.50 se puede decir que la tendencia tiene problemas. Actualmente, las posiciones largas de los traders ya están en niveles máximos de años, y el mercado de opciones también muestra que la prima alcista del dólar está aumentando. Sin apoyo de coordinación del G7 o un giro repentino de la postura del Banco de Japón hacia una postura más hawkish, el espacio para que el dólar yen baje a corto plazo realmente es limitado. El nivel de 160 merece atención especial, ese es el punto donde una intervención podría realmente activarse. Pero, dado el diferencial de tasas actual, incluso si intervienen, solo podrían ralentizar el ritmo de subida, siendo difícil revertir la tendencia.