O Banco Central da China aumentou as suas reservas de ouro por 17 meses consecutivos, enquanto os grandes compradores de ouro vendem em contramão, Goldman Sachs: o preço do ouro pode atingir 6100 dólares

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Repórter丨Ye Maisui

Editor丨Yang Xi Zeng Fang Zhang Jiayu

7 de abril, o Banco Central da China divulgou dados mostrando que as reservas de ouro da China ao final de março eram de 74,38 milhões de onças (aproximadamente 2313,48 toneladas), um aumento de 160 mil onças (cerca de 4,98 toneladas) em relação ao mês anterior, que foi de 74,22 milhões de onças (cerca de 2308,5 toneladas), marcando o 17º mês consecutivo de aumento nas reservas de ouro.

Vale destacar que, recentemente, os bancos centrais da Turquia, Rússia e Polónia afirmaram que já venderam ou estão prontos para vender suas reservas de ouro, especialmente o banco central da Turquia, que reduziu quase 120 toneladas nas últimas duas semanas.

Para a maioria das opiniões do mercado sobre essas operações de alguns bancos centrais, acredita-se que ainda não houve uma reversão no padrão geral de compra de ouro.

O Relatório Mensal de Compra de Ouro pelos Bancos Centrais de fevereiro, divulgado pela World Gold Council em 2 de abril de 2026, mostra que os bancos centrais de vários países compraram 19 toneladas de ouro no mês, abaixo da média mensal de 26 toneladas de 2025, mas uma recuperação em relação às 5 toneladas de compra líquida em janeiro. Algumas análises até afirmam que a recente queda do ouro criou uma “vala de ouro”, e que agora é um bom momento para comprar ouro.

No dia 7 de abril, o preço internacional do ouro oscilou ao longo do dia, com o ouro à vista abrindo em alta e atingindo momentaneamente 4620 dólares, às 16h20, o ouro à vista subiu 0,54%, cotado a 4674,38 dólares por onça.

三国央行减持或拟减持储备黄金

Para lidar com a escassez de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio e a pressão de depreciação da lira turca, as reservas de ouro da Turquia reduziram-se drasticamente em quase 120 toneladas nas últimas duas semanas, a maior queda em duas semanas desde 2013, quando há registros.

Sabemos que, na última década, a Turquia foi um dos compradores de ouro mais ativos do mundo, com o governo dedicado a reduzir a dependência de ativos em dólares. Segundo a World Gold Council, até o final de janeiro, o banco central da Turquia possuía 603 toneladas de ouro, avaliado em 135 bilhões de dólares.

Dados divulgados pelo banco central da Turquia em 2 de abril mostram que, na semana até 28 de março, o país reduziu suas reservas de ouro em 69,1 toneladas, totalizando uma redução de 118,4 toneladas nas últimas duas semanas, levando as reservas totais de ouro da Turquia a 702,5 toneladas. Mais da metade dessa redução foi feita por meio de swaps de ouro por divisas, ou seja, usando ouro como garantia para trocar por dólares, que depois são resgatados.

A essência do swap é “trocar ouro por moeda, resgatar na data de vencimento”, ou seja, o banco central entrega ouro ao contraparte, troca por dólares equivalentes, e assina um contrato a termo para recomprar o ouro a um preço um pouco mais alto no futuro. Trata-se de uma forma de financiamento de curto prazo, não de uma liquidação permanente.

Analistas acreditam que, desde o início do conflito no Oriente Médio, os preços globais de energia subiram bastante, a Turquia, altamente dependente de importações de energia, enfrenta uma forte pressão sobre suas reservas cambiais. Ao mesmo tempo, o sentimento de busca por segurança no mercado aumentou, a lira turca enfrenta pressão de depreciação, e o banco central da Turquia precisou intensificar intervenções para sustentar a taxa de câmbio da lira e aumentar a liquidez do mercado.

O banco central da Polónia também anunciou planos no início de março. Em 4 de março, o governador do banco, Adam Glapinski, propôs vender parte das reservas de ouro para arrecadar cerca de 13 bilhões de dólares para apoiar a defesa nacional.

O banco central da Rússia começou a vender ouro já em janeiro deste ano. Segundo a World Gold Council, em janeiro de 2026, o banco russo vendeu 9 toneladas de ouro, tornando-se o maior vendedor líquido do mês, e em fevereiro continuou vendendo 6 toneladas.

Sobre a recente venda de ouro por vários bancos centrais, o analista macro-chefe do China United Minsheng Securities Research Institute, Lin Yan, acredita que essas vendas são mais “táticas” do que “estratégicas”.

As razões principais são três.

Primeiro, o comportamento de “seguir a tendência” das instituições. Basicamente, os bancos centrais atuam como “investidores institucionais” em ouro. Por exemplo, o banco central da Turquia costuma vender ouro quando os preços estão em consolidação, e acelerar as compras quando os preços sobem rapidamente.

Segundo, o aumento rápido do déficit fiscal de curto prazo faz com que os bancos centrais vendam ouro de forma “passiva” para atender às necessidades de liquidez. Por exemplo, após o rápido aumento do déficit fiscal na Turquia, o banco central foi forçado a vender ouro para obter dólares; da mesma forma, após o aumento do déficit na Rússia em 2025, o banco russo também começou a reduzir passivamente suas reservas de ouro para apoiar os custos do conflito Rússia-Ucrânia.

Terceiro, a relação de “substituição” entre reservas de ouro e reservas cambiais. Tomando o banco central da Turquia como exemplo, há uma transmissão de efeito de pêndulo entre “reservas cambiais” e “reservas de ouro”: choque na oferta de petróleo → aumento do preço do petróleo → agravamento do desequilíbrio na conta corrente → depreciação acelerada da lira → venda de ouro pelo banco central para aumentar as reservas cambiais. Com o conflito entre EUA e Irã, preocupados com a rápida expansão do déficit comercial e a depreciação acelerada da lira, o banco central da Turquia vendeu quase 60 toneladas de ouro em março.

Muitos órgãos continuam otimistas com a trajetória do ouro neste ano

Na verdade, nos últimos 4 anos, os bancos centrais de vários países têm sido os principais compradores do mercado de ouro. Segundo a World Gold Council, de 2022 a 2024, os bancos centrais globais compraram mais de 1000 toneladas de ouro por ano, duas vezes a média anual dos últimos dez anos. Mesmo em 2025, quando os preços do ouro atingiram recordes, as compras globais de ouro pelos bancos centrais chegaram a 863 toneladas, representando cerca de 17,3% da demanda global de ouro naquele ano.

Apesar de alguns bancos centrais terem reduzido suas compras recentemente, a tendência geral de compra de ouro ainda não foi revertida. O Relatório Mensal de Compra de Ouro pelos Bancos Centrais de fevereiro, divulgado pela World Gold Council em 2 de abril de 2026, mostra que os bancos centrais de vários países compraram 19 toneladas de ouro no mês, abaixo da média mensal de 26 toneladas de 2025, mas uma recuperação em relação às 5 toneladas de janeiro.

Além disso, o ritmo de compra de ouro de alguns bancos centrais não parou. Por exemplo, a República Checa comprou de forma líquida por 36 meses consecutivos; a China também aumentou suas reservas por 16 meses seguidos, acumulando 44 toneladas de novembro de 2024 a fevereiro de 2026; o Uzbequistão manteve compras líquidas por 5 meses consecutivos.

Diversos relatórios recentes de instituições indicam que a maioria das análises ainda é otimista em relação ao ouro. O estrategista da UBS, Johnny Tveis, prevê que, apesar da volatilidade recente, o preço do ouro atingirá novas máximas neste ano, e vê a recente correção como uma oportunidade de compra. A UBS projeta uma média de 5000 dólares por onça em 2026, e de 4800 e 4250 dólares em 2027 e 2028, respectivamente.

O Goldman Sachs é um forte apoiador do mercado de alta do ouro. Em 30 de março de 2026, a Goldman Sachs publicou um relatório de pesquisa de commodities analisando a forte correção do preço do ouro desde o início do conflito no Oriente Médio, reafirmando sua previsão de alta de longo prazo, com o preço do ouro atingindo 5400 dólares por onça até o final de 2026.

Essa previsão é sustentada por três fatores principais: posições especulativas extremamente baixas (atualmente no 39º percentil), que, se normalizadas, podem impulsionar o preço em cerca de 195 dólares por onça; a expectativa de que o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros em 50 pontos base até 2026, contribuindo com cerca de 120 dólares por onça; e a demanda contínua de bancos centrais, que deve elevar as compras mensais para cerca de 60 toneladas, formando um pilar central para o preço de médio prazo.

O relatório também aponta que os riscos estão distribuídos de forma bidirecional, embora com maior ênfase. Os riscos de curto prazo incluem uma possível continuidade na interrupção do Estreito de Hormuz, levando a uma maior correção do mercado de ações, o que poderia liquidar posições de hedge macro restantes, fazendo o preço do ouro cair até 3800 dólares por onça no pior cenário. No entanto, os riscos de longo prazo são mais relevantes, pois se os eventos geopolíticos atuais acelerarem a diversificação do setor privado em ouro e enfraquecerem a confiança na sustentabilidade fiscal ocidental, o preço do ouro pode subir além da previsão base, atingindo até 6100 dólares por onça.

A equipe de pesquisa do Barclays publicou recentemente um relatório trimestral de perspectivas econômicas globais, afirmando que, desde o início do conflito entre EUA e Irã, toda a alta do ouro desde 2026 foi recuperada, indicando um momento relativamente oportuno para entrada.

O Barclays afirma que a tendência de aumento significativo nas compras de ouro pelos bancos centrais desde 2022 provavelmente não desaparecerá, e que o Federal Reserve não conseguiu atingir a meta de inflação de 2% por quatro anos consecutivos, tornando improvável uma alta de juros em 2026. Os riscos de tensões geopolíticas, compras contínuas pelos bancos centrais, choques nos preços do petróleo e impactos fiscais sustentam o mercado de ouro.