Acabo de notar algo interesante sobre la empresa de cohetes de Elon Musk que está a punto de hacerse muy pública. SpaceX aparentemente está presentando una solicitud de IPO para tan pronto como marzo, con una cotización en junio que podría valorarla por encima de 1.75 billones de dólares. Eso sería la mayor oferta pública inicial de la historia. Pero aquí está lo que nadie está hablando todavía.

Cuando SpaceX salga a bolsa, tendrán que revelar algo que ha estado en silencio en su balance: aproximadamente 8,285 bitcoins. Eso es alrededor de $545 millones de dólares en este momento, almacenados en 43 direcciones en custodia. Suena bien en papel, pero aquí es donde se complica.

En diciembre, ese mismo monto valía alrededor de $780 millones cuando bitcoin cotizaba cerca de 92,500 dólares. Avanzando unos meses, ahora vale $545 millones. Eso representa una pérdida en papel de $235 millones en tres meses sin que SpaceX mueva ni una sola moneda. Y esa pérdida va a aparecer en su presentación S-1 y en cada informe trimestral de ganancias a partir de ahora.

¿Y por qué importa esto? Mira lo que pasó con Tesla. La automotriz de Elon Musk ha lidiado con la misma dinámica durante años. Tienen bitcoin, baja de valor, y de repente hay un titular sobre pérdidas en papel masivas en el balance, y eso opaca el negocio real. Tesla incluso compró y vendió en diferentes momentos, lo que añadió más volatilidad a los informes. SpaceX parece estar simplemente manteniendo a través de cada ciclo, lo cual en realidad es más limpio, pero el riesgo de titulares sigue allí.

El momento también es brutal. La mayoría de las empresas querrían revelar una gran posición en bitcoin durante una tendencia alcista, no durante una corrección. SpaceX está a punto de salir al mercado público justo cuando bitcoin está retrocediendo. Ese primer informe de ganancias va a ser interesante de ver.

Para contextualizar, ese monto de bitcoin alcanzó cerca de $2 mil millones a finales de 2021, se desplomó duramente en 2022, y ha estado rebotando entre 400 y 800 millones de dólares desde entonces. La compañía claramente no tiene planes de vender. Solo lo mantienen. Pero ahora cada inversor en la empresa de cohetes estará expuesto a la volatilidad de bitcoin, sí o sí. Ese es un tipo diferente de riesgo de titulares que viene con salir a bolsa.