Después de diez años, UBTECH finalmente logró vender sus robots.

Texto | Finanzas de Rongzhong

La noche del 31 de marzo de 2025, UBTECH publicó un informe anual que les hizo sentirse orgullosos.

Ingresos de 2 mil millones, un aumento del 53% interanual. Por primera vez, los robots humanoides superaron a los robots educativos y de consumo, convirtiéndose en la principal fuente de ingresos de la compañía. Durante todo el año, entregaron 1079 unidades, con ingresos de 821 millones de yuanes y un beneficio bruto de 448 millones, una tasa de margen muy impresionante, lo que hizo que el precio de sus acciones subiera un 17% al día siguiente.

Esta empresa había esperado mucho por este día.

A finales de 2023, el fundador Zhou Jian, junto con Walker S, tocó la campana en la Bolsa de Hong Kong. Era una imagen que se repetía: una persona y un robot de pie juntos frente a la entrada de la bolsa, Zhou Jian dijo que esto representaba “usar robots para marcar una nueva historia en el futuro de la humanidad”. El aplauso fue caluroso, y la imaginación del mercado sobre este sector ya se había encendido.

Pero después de que el aplauso se disipó, la realidad fue fría.

En su primer año en bolsa, UBTECH entregó solo 3 robots humanoides de tamaño completo. No 300, no 30, solo 3. En ese momento, la brecha de pérdidas en las cuentas de la compañía seguía ampliándose, y las voces de duda surgían por todas partes: después de tantos años quemando dinero, ¿a quién se le estaban vendiendo los robots? ¿Cuánto tiempo más podrán contar esta historia?

Nadie sabía la respuesta.

En 2025, esas 3 unidades se convirtieron en 1079. Un crecimiento interanual del 35,866%.

La frase que Zhou Jian dijo en su momento, ahora finalmente tiene cifras que pueden responder a las dudas.

De 3 a 1079 unidades

Para entender cuán importante es este informe anual, primero hay que volver a 2024.

Ese año, la situación de UBTECH era algo incómoda. Con el título de “la primera acción de robots humanoides”, su precio en bolsa oscilaba desde la salida a bolsa, y las dudas del mercado nunca cesaron: después de tantos años quemando dinero, ¿a quién se le estaban vendiendo los robots?

La respuesta era que, en realidad, no se vendieron muchas unidades.

Durante todo 2024, UBTECH entregó solo 3 robots humanoides de tamaño completo —esto se deduce del crecimiento interanual divulgado en el informe de 2025. La versión con un alcance más amplio en los informes financieros sería “entregamos 10 unidades en total”, incluyendo diferentes modelos y tamaños, pero los productos que realmente cumplen con el estándar industrial de tamaño completo, la base real, son esas 3 unidades.

Detrás de esas 3 unidades, en el mejor de los casos, había máquinas de entrenamiento altamente personalizadas, con muchos ingenieros realizando servicios a domicilio, en fábricas, “practicando”, haciendo tareas más cercanas a la validación técnica que a entregas comerciales. En ese momento, los ingresos por robots humanoides de UBTECH eran de 35 millones de yuanes, con un precio promedio de 3.5 millones por unidad —los compradores no adquirían robots, sino un paquete de servicios tecnológicos personalizados.

Este modelo no podía escalar, todos lo sabían.

Por eso, durante todo 2024, UBTECH hizo una cosa: enviar robots a fábricas, correr una y otra vez, fallar una y otra vez, y modificar una y otra vez. Empresas como BYD, Geely, FAW-Volkswagen, Audi FAW, Foxconn —estos nombres aparecían en la lista de colaboraciones de UBTECH, pero en realidad, lo que estaban haciendo era “entrenamiento”, no compras. Los robots estaban en las líneas de producción, pero su eficiencia era solo el 30% de la de los trabajadores, y si cometían errores, ingenieros estaban allí para supervisar, el proceso parecía más una larga fase de ajuste de producto que una entrega real.

Lo que el exterior veía era una empresa que no lograba comercializar sus robots, mientras que en su interior, UBTECH acumulaba datos de escenarios reales durante 22 meses.

Y esa acumulación se materializó en 2025.

En abril, Dongfeng Liuzhou Motor firmó oficialmente un contrato de compra, y el Walker S1 entró en línea en la fabricación de automóviles en masa —la primera vez en el mundo que robots humanoides de tamaño completo entran en la producción en masa de una fábrica de automóviles, no solo para exhibición o entrenamiento, sino para trabajar en línea. Luego, comenzaron a llegar pedidos en masa: en julio, ganaron un proyecto de 90 millones de yuanes con Miyi Auto, en septiembre, un contrato único de 250 millones de yuanes rompió récords mundiales, y en noviembre, las primeras centenas de Walker S2 comenzaron su producción en masa, con una capacidad mensual que superó las 300 unidades.

En total, en el año, 1079 unidades, 821 millones de yuanes en ingresos y pedidos por 1.4 mil millones de yuanes en mano.

Desde un servicio personalizado de 3.5 millones por unidad, hasta un producto estandarizado de 760,000 yuanes, el precio cayó un 80%, y las unidades aumentaron en 358 veces. Esta curva en sí misma es un reflejo de cómo los robots humanoides pasan de ser experimentos de laboratorio a productos en serie —cuando algo empieza a producirse y venderse en masa, deja de ser solo una muestra.

UBTECH ha recorrido trece años para llegar a este punto.

¿Quiénes están comprando esas 1079 unidades?

Después de hablar de las cantidades, hay que hablar del dinero, y de dónde proviene.

1079 unidades, 821 millones de yuanes en ingresos, con un precio promedio de aproximadamente 760,000 yuanes por unidad. Este número es más alto de lo que muchos imaginan —un robot industrial humanoide cuesta más que un Porsche Cayenne.

¿Y por qué tan caro?

UBTECH no vende solo hardware, sino una solución completa que incluye el robot en sí, el sistema de software, la adaptación a escenarios, y el mantenimiento continuo. El Walker S2 mide 1.72 metros, pesa 76 kilos, tiene 41 articulaciones servo, puede realizar tareas de transporte, clasificación, inspección, y también cambiar baterías de forma autónoma, operando 24/7. En pruebas en la fábrica de Geely, el Walker S2 participó en el ensamblaje de módulos de baterías, reduciendo en un 15% el ciclo de producción en masa. La lógica de precios de todo esto se asemeja más a la de equipos industriales que a productos de consumo.

Pero, detrás del precio promedio de 760,000 yuanes, la estructura de clientes merece atención.

En 2025, UBTECH acumuló pedidos por casi 1.4 mil millones de yuanes, con algunos hitos destacados: en septiembre, un contrato de 250 millones de yuanes, en su momento, el mayor pedido individual de robots humanoides en el mundo; en noviembre, un proyecto en Fangchenggang, Guangxi, por 264 millones de yuanes, rompiendo récords nuevamente.

Al revisar a los principales compradores de estos grandes pedidos, se observa un patrón: Liuzhou en Guangxi, Ziyang en Sichuan, Jiujiang en Jiangxi, y la Gran Área de Huidong —la mayoría de los clientes principales son centros de datos y pruebas impulsados por gobiernos locales.

Se trata de una lógica de compra especial. Los gobiernos locales adquieren estos robots no para reemplazar trabajadores o reducir costos laborales, sino para recopilar datos de escenarios reales, construir centros de demostración industrial, y responder a las políticas nacionales de industria de inteligencia artificial con cuerpo. Los robots, una vez comprados, principalmente “son entrenados”, no “trabajan”.

Esto es muy diferente a que un fabricante de automóviles ponga robots en sus líneas de producción.

Por supuesto, también hay pedidos de fábricas, y con mayor valor. Dongfeng Liuzhou, BYD, Geely, Foxconn —estas colaboraciones representan la validación comercial de los robots humanoides en entornos industriales reales, y son la historia que UBTECH más quiere contar. Pero, sinceramente, en los pedidos de 1.4 mil millones, los proyectos liderados por el gobierno en centros de datos representan una proporción considerable.

No es un problema solo de UBTECH. Según la Asociación de Aplicaciones de Robots Humanoides en la primera mitad de 2025, en los pedidos públicos de robots humanoides en China, los principales compradores son universidades, institutos de investigación y centros de demostración, mientras que las compras de clientes industriales reales representan una proporción baja. La realidad del sector en su primer año de comercialización —política en primer lugar, mercado en segundo—, todavía está en proceso de desarrollo.

Por eso, al observar esas 1079 unidades, conviene hacer una distinción: la parte que entra en las líneas de producción automotriz es la que está en fase de comercialización; la parte que entra en centros de datos y pruebas es una etapa de cultivo industrial. Ambas son entregas reales, pero su valor para la sostenibilidad futura de pedidos no es igual.

Y hay otro número que debe considerarse aquí: actualmente, la eficiencia de transporte de los robots humanoides en escenarios industriales es aproximadamente del 30% al 40% de la humana. La meta oficial es llegar al 50% en 2026 y superar el 80% en 2027.

Esto quizás signifique que un robot de 760,000 yuanes hace menos que un trabajador con un salario mensual de 5,000 yuanes. Por ahora, los clientes están dispuestos a pagar por la acumulación de datos, la validación de escenarios y las expectativas de eficiencia futura, no por un retorno de inversión inmediato.

Esta lógica funciona en las primeras etapas del sector, pero requiere que la eficiencia realmente mejore a tiempo, y que los productos sean cada vez más baratos.

Un ejemplo de comparación: Yu Shu

Después de hablar de UBTECH, es importante mencionar a una empresa —Yu Shu Technology.

No para compararlas en calidad, sino para ponerlas juntas y entender mejor la situación real del sector en su etapa actual.

También en 2025, Yu Shu reportó: ingresos de 1.7 mil millones, beneficio neto de 288 millones, y casi 600 millones después de ajustes por elementos no recurrentes. Ventas de robots humanoides: 5,500 unidades, con un precio promedio de aproximadamente 170,000 yuanes, y un margen bruto cercano al 60%.

Comparando con los números de UBTECH:

Ingresos similares (20 mil millones vs 17 mil millones), pero uno perdió 800 millones, el otro ganó 600 millones. Uno vendió a 76 mil yuanes por unidad, el otro a 17 mil. Uno entregó 1079 unidades, el otro 5500.

Este contraste ha generado mucha discusión en la industria: algunos dicen que Yu Shu demuestra que los robots humanoides pueden ser rentables, otros que UBTECH se ha desviado del camino. Pero la realidad no es tan simple.

¿Cómo logra Yu Shu un margen bruto del 60%? En el folleto de oferta pública, hay un detalle: los robots como H1 y G1 cuestan unos 60-70 mil yuanes en hardware, pero se venden a 170 mil. Control de costos muy fuerte, poder de fijación de precios muy alto, y efectos de escala ya en marcha. Además, los gastos de Yu Shu son muy bajos: en los primeros tres trimestres de 2025, su tasa de gastos en I+D fue solo del 7.7%, y en ventas del 6.5%, casi sin promoción de mercado, confiando en la marca y el boca a boca.

Este modelo produce márgenes cercanos a los de Wuliangye, en un sector que en general está en pérdidas, lo que resulta muy inusual.

Pero Yu Shu también tiene un problema, que debe ponerse sobre la mesa: sus clientes principales son universidades, institutos de investigación, y centros de demostración, y los casos de integración en líneas de producción industrial y sustitución de trabajadores son aún pocos, incluso menores que en UBTECH. Muchos robots vendidos son comprados para investigación, desarrollo secundario, o exhibiciones técnicas —en esencia, venden una “plataforma de hardware de alto rendimiento”, no una solución industrial completa.

Por eso, ambas empresas representan modelos comerciales diferentes, con límites distintos:

UBTECH sigue un camino de alto precio, servicios intensivos, y profundo vínculo con clientes industriales —cada pedido es grande, el ciclo de entrega largo, los costos de servicio altos, pero si funciona en fábricas automotrices, la barrera de entrada es profunda. Yu Shu, en cambio, apuesta por precios bajos, servicios livianos, y volumen —alta rentabilidad y buen flujo de caja, pero con clientes principalmente en investigación, aún lejos de la sustitución industrial real.

Una es como una empresa de software industrial en sus primeros días, la otra como DJI en sus inicios.

Ambos caminos aún no han llegado a su fin, y ninguno ha sido refutado. Pero hay una cosa segura: en última instancia, ambos deben responder a la misma pregunta —¿puede esa máquina realmente reemplazar a un trabajador, y es rentable?

En 2025, nadie puede responder esa pregunta completamente.

Finalmente: 2026 será la verdadera prueba

UBTECH dio en su informe anual una meta para 2026: aumentar la capacidad de producción anual de robots humanoides industriales a diez mil unidades —casi un crecimiento de 10 veces. Si podrán lograrlo, dependerá de que varias cosas sucedan simultáneamente: la capacidad de producción debe escalar, la tasa de productos buenos debe mantenerse, la cadena de suministro debe coordinarse, y lo más importante, los pedidos deben seguir llegando. De los 1.4 mil millones en pedidos en 2025, ¿cuántos son compras puntuales por ventanas políticas, y cuántos se convertirán en clientes recurrentes estables? La respuesta se irá aclarando en 2026.

También hay que cumplir con otra curva de eficiencia. Pasar del 30% al 50% puede parecer solo un cambio numérico, pero en realidad implica avances en algoritmos, acumulación de datos de escenarios, mejoras en la fiabilidad del hardware y otros desafíos técnicos. UBTECH ha acumulado en fábricas como Geely, BYD y Dongfeng Liuzhou dos años de datos reales, que son uno de sus activos más importantes, pero convertir esos datos en resultados lleva tiempo.

El precio también es un obstáculo. El precio de 760,000 yuanes respalda la escala actual de ingresos, pero no puede abrir un mercado más grande. La opinión general en la industria es que el precio de los robots humanoides debe reducirse a entre 200,000 y 300,000 yuanes para realmente activar la demanda de sustitución industrial a gran escala. Esto significa que UBTECH, además de aumentar volumen, debe seguir bajando costos —hacer ambas cosas al mismo tiempo representa un gran reto para la cadena de suministro y la fabricación.

Por ahora, no hay que preocuparse demasiado por el dinero. Con 4.8 mil millones en efectivo en caja, y una capacidad de financiamiento reconocida en el mercado de Hong Kong, UBTECH tiene un amplio margen para experimentar. Pero la paciencia del capital es limitada, y si quemar dinero para ganar tiempo logrará en 2026 una verdadera escala de entregas, esa es la gran incógnita que todos esperan resolver.

Diez años de trabajo, la espada ya está desenvainada.

Pero si será afilada o no, aún hay que esperar un año más.