O pato com grande desconto, Zhou Hei Ya celebra com alegria

Pergunta à IA · Após a recuperação do preço do pato, como a Zhou Hei Ya mantém o crescimento lucrativo?

Em 2025, a indústria de produtos de carne de pato ainda enfrenta os desafios duplos do cansaço do consumo e do aumento da concorrência, mas a Zhou Hei Ya apresenta resultados impressionantes, com um aumento de quase 60% no lucro líquido atribuível aos acionistas. Ao mesmo tempo, a empresa iniciou planos de altos dividendos e recompra de ações, recebendo feedback positivo do mercado.

Após a retomada do controle da empresa, o fundador Zhou Fuyu implementou uma série de medidas, como o encerramento de lojas ineficientes, a otimização da estrutura das lojas e o aumento da eficiência operacional, além de aproveitar o benefício de custos trazido pelos preços baixos do pato, impulsionando a Zhou Hei Ya de volta à trajetória de crescimento.

Aproveitando o benefício de custos

No dia 27 de março, a Zhou Hei Ya (01458.HK) viveu um dia de retorno após um longo período, com a ação abrindo em alta e subindo 16,54% ao longo do dia, refletindo um sentimento de mercado elevado. Isso está diretamente relacionado ao desempenho divulgado em 26 de março, incluindo planos de altos dividendos e recompra de ações, formando uma “combinação” de estratégias para 2025.

Em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,536 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 157 milhões de yuans, com crescimentos anuais de 3,47% e 59,60%, respectivamente.

Após um ano e meio de retomar o controle, Zhou Fuyu finalmente entregou um resultado que satisfaz os investidores.

Como uma estrela na indústria de produtos de pato, a Zhou Hei Ya nunca passou despercebida, mas o aumento repentino de desempenho ainda surpreende. A redução nos custos de matérias-primas e a otimização da eficiência da cadeia de suprimentos são algumas das razões principais para esse crescimento.

A Zhou Hei Ya, especializada em produtos de pato e subprodutos de pato, tem aproximadamente 70-80% de seus custos de matérias-primas provenientes de pato e seus subprodutos, e as oscilações nos preços dessas matérias-primas influenciam diretamente a lucratividade.

O “Relatório de Desenvolvimento da Indústria e Tecnologia de Aves Aquáticas 2025” aponta que, em 2025, o preço médio anual do pato de penas brancas no país será de 7,60 yuans por quilo, uma queda de 13,31% em relação ao ano anterior, trazendo benefícios de custos para empresas de produtos de carne de pato e seus subprodutos.

A Huangshanghuang (002695.SZ) afirmou claramente em seu relatório de previsão de resultados que, no ano passado, seus lucros aumentaram 73,57%, atingindo 123,16%, beneficiados pelos preços baixos de subprodutos de pato como asas, pescoço e pato inteiro.

No ano passado, as vendas totais da Zhou Hei Ya aumentaram 14,60% para 29.977 toneladas, mas o preço médio do pato caiu, e a eficiência obtida por uma gestão de cadeia de suprimentos mais refinada resultou em um aumento marginal de apenas 1,7% nos custos de vendas totais.

Devido à queda nos preços das matérias-primas no ano passado, a empresa aumentou suas compras de estoque com base na expectativa de crescimento nas vendas.

No ano passado, a receita de produtos de pato e subprodutos da Zhou Hei Ya recuperou o crescimento, atingindo aproximadamente 2,038 bilhões de yuans, um aumento de 4,19% em relação ao ano anterior, representando 80,4% da receita total.

Vale notar que o benefício de custos das matérias-primas pode ser apenas de curto prazo. Com a liberação de capacidade na indústria de pato de penas brancas e a melhora na relação entre oferta e demanda, os preços do pato estão apresentando uma tendência de recuperação moderada.

A eficiência operacional ainda precisa ser aprimorada

O retorno da Zhou Hei Ya ao crescimento em 2025 também se deve às medidas implementadas após a retomada do controle por Zhou Fuyu, como a melhoria na eficiência das lojas e a otimização da estrutura de canais.

Após o encerramento de 785 lojas em 2024, em 2025, mais 12 lojas foram fechadas, aproximando-se do fim do processo de ajuste de lojas. Até o final do ano passado, o número total de lojas permaneceu acima de 3.000 (3.019), com um aumento de 13,6% na receita média por loja ao longo do ano.

Na estratégia de alto nível da Zhou Hei Ya, as lojas próprias são o núcleo do crescimento de lucros, enquanto as franquias assumem a tarefa de expansão de escala. Mas, diante do cenário de consumo fraco e aumento da concorrência, a prioridade é melhorar a eficiência operacional das lojas próprias, que ocupam a posição de destaque.

Até o final do ano passado, a empresa tinha 1.805 lojas próprias, um aumento de 214 em relação a 2024. Em 2025, as lojas próprias geraram cerca de 1,492 bilhões de yuans, um crescimento de 7,26%. Contudo, a eficiência de operação por loja ainda não é otimista: a receita média por loja em 2024 foi de aproximadamente 82,67 mil yuans, uma redução de 4,76 mil yuans em relação a 2024.

Por outro lado, devido ao fechamento de 226 lojas franquadas, o número de lojas franquadas caiu para 1.214 em 2025, e a receita desse segmento caiu 14,37% em relação ao ano anterior. No entanto, graças à limpeza de lojas ineficientes e à otimização de operações em lojas de alta qualidade, a receita média por loja aumentou 1,65% para 43,17 mil yuans.

Após uma série de ajustes, a proporção de lojas próprias para franquias na Zhou Hei Ya passou de 5:5 em 2024 para 6:4 em 2025. Se essa estrutura continuará a ser otimizada para impulsionar ainda mais o crescimento, ainda é uma questão a ser observada pelo mercado.

Segundo a Dongwu Securities, à medida que o foco de avaliação se desloca para o índice de aluguel versus venda, eficiência de pessoal e capacidade de lucro, espera-se que a Zhou Hei Ya continue sua tendência de melhora em 2026.

Essa previsão é baseada na análise do mercado na região central da China, onde a Zhou Hei Ya tem sua base principal.

Em 2025, a empresa tinha 1.345 lojas na região central da China, uma redução de 49 lojas em relação a 2024, com uma receita total de aproximadamente 1,057 bilhões de yuans, um leve aumento de 0,95% em relação ao ano anterior de 1,047 bilhões de yuans; embora o número de lojas tenha diminuído, a receita estabilizou devido ao aumento na eficiência operacional após a reestruturação das lojas, com a receita média por loja na região atingindo aproximadamente 78,59 mil yuans, um aumento de 4,63% em relação ao ano anterior.

No entanto, a operação da empresa ainda enfrenta certa pressão, pois o preço médio por cliente caiu novamente em 2025, de 54,39 yuans por pedido em 2024 para 51,40 yuans, uma redução de 5,50%.

Construindo uma curva de crescimento

A reputação dos produtos da Zhou Hei Ya é sólida, mas os preços estão relativamente altos. Com a redução do preço médio por cliente ao longo dos anos, a empresa parece estar fazendo concessões para aliviar suas pressões externas.

No final de 2023, Zhou Fuyu começou a aparecer frequentemente em suas redes sociais pessoais, focando em visitas às lojas, visitas às fábricas e outros cenários, criando uma marca pessoal. Isso permitiu uma compreensão mais direta do mercado, das lojas e das necessidades dos consumidores, além de aproximar a marca do público e reforçar uma imagem acessível na operação offline.

Após mais de um ano de planejamento, a Zhou Hei Ya começou a expandir suas ações de crossover. Em 2025, além de colaborar com o grupo IMCOCO da Tailândia para lançar produtos de água de coco, a empresa também planeja focar em condimentos compostos e estratégias de exportação.

No setor de condimentos compostos, a empresa aproveita seus mais de 20 anos de experiência na “saborização Zhou Hei Ya” e faz parceria com a Sichuan Shentang, inovando em categorias e modelos de produtos com foco na extensão de sabores.

De acordo com a divulgação da empresa, sua linha de condimentos compostos “Gaga Xiang” já lançou 29 SKUs, incluindo pacotes de tempero para carne de pato, caldos picantes para hot pot, pasta de sabor Zhou Hei Ya, pasta de frango de peru Zhou Hei Ya, entre outros, formando uma matriz de produtos que cobre as áreas de temperos e molhos, levando o sabor exclusivo de pato preto do produto para o mercado doméstico e de conveniência.

Esses condimentos compostos e produtos de pato de carne entram em canais recém-abertos, como Sam’s Club, Pang Dong Lai, Yonghui e lojas de conveniência, totalizando quase 40.000 pontos de venda adicionais, consolidando uma estratégia de escala em mercados-chave.

Ao mesmo tempo, a empresa explora e incubadora o cenário de produtos de carne de pato na mesa, buscando maior penetração na linha de produtos de carne de pato para mesa liderada pela Ziyuan Food (603057.SH).

Em 2025, a Zhou Hei Ya planeja usar o mercado internacional como motor de crescimento de longo prazo, começando pelo Sudeste Asiático para conquistar o mercado externo.

Até o final do ano passado, seus produtos estavam presentes em canais de varejo de 12 países, incluindo Malásia, Canadá e França, formando uma rede de distribuição global inicial; além disso, abriu sua primeira loja própria na Malásia, no porto de Klang, em dezembro, marcando uma conquista na transição de distribuição internacional para operações físicas próprias.