¿El precio de las memorias RAM se desploma, las acciones relacionadas con memorias caen en conjunto, ha llegado a su pico el superciclo de la memoria?

¿Preguntar a la IA · La caída de precios de la memoria significa que el ciclo tradicional se repite?

Recientemente, los precios de la memoria, que habían estado en aumento durante varios meses, de repente cayeron, lo que generó preocupaciones en el mercado sobre el pico del ciclo de memoria.

Según datos de seguimiento del mercado, varias cadenas minoristas en Estados Unidos han reducido ampliamente los precios de la memoria DDR5, con una caída máxima de 100 dólares por kit. Tomando como ejemplo la serie VENGEANCE de Corsair, su modelo de 32GB con una frecuencia máxima de 6400MHz actualmente cuesta aproximadamente 379,99 dólares, una caída significativa respecto a los 490 dólares del pico reciente, con una reducción de más de 110 dólares por kit.

El mercado nacional también ha sido afectado, y algunos mayoristas dijeron a “China Business Journal” que los precios de las memorias principales de 16G “cayeron más de cien yuanes en un día”, y los grandes acumuladores de inventario están vendiendo frenéticamente.

“Desde el sábado pasado, los precios se desplomaron directamente.” El mayorista Wang, que ha estado operando en la venta de dispositivos de almacenamiento en BaiNaiHui durante muchos años, confesó a los medios. Mostró una curva de precios extremas de una memoria DDR4 de 16G y 3200MHz: “En mayo del año pasado, costaba solo más de 130 yuanes, y luego subió sin parar hasta un pico de 980 yuanes en diciembre, pero después de meses de oscilaciones en niveles altos, el precio actual en el mercado spot ya ha caído a alrededor de 700 yuanes.”

Wang expresó con resignación que, debido a que el aumento de precios agotó las expectativas de consumo, “los que no tienen una necesidad urgente no compran; en comparación con antes de noviembre del año pasado, nuestras ventas han caído más del 60%.”

Al mismo tiempo, Google publicó un nuevo artículo titulado “TurboQuant” sobre un algoritmo de compresión. La investigación señala que esta tecnología puede reducir en al menos un 60% el uso de memoria en caché de valores clave (KV Cache) durante la ejecución de modelos de lenguaje grandes. Los inversores rápidamente lo valoraron como: el problema de la escasez de hardware de IA se aliviará fundamentalmente, y la demanda de memoria se reducirá en gran medida.

El frío del mercado spot se ha transmitido rápidamente al mercado de capitales. Las acciones de Micron Technology han retrocedido más del 24% desde sus recientes máximos, y Western Digital cayó cerca de un 21% desde su pico de 777,60 dólares. Al mismo tiempo, la semana pasada, la capitalización del sector de chips de memoria en EE. UU. se evaporó en casi 100 mil millones de dólares.

Frente a la caída de precios y la caída de las acciones, los participantes del mercado tienen opiniones muy divergentes sobre el futuro de la industria de la memoria. Algunos inversores creen que el “ciclo porcino” tradicional de la memoria ya ha llegado a su pico, mientras que HSBC considera que, las preocupaciones del mercado están sobredimensionadas, y actualmente estamos en medio de un superciclo de memoria impulsado por IA, con una fuerte demanda de productos de alta gama como HBM, y la escasez de memoria podría durar uno o dos años.

Los compradores dicen “no”: ¿Se repite el ciclo porcino tradicional?

Para los operadores que siguen el ciclo tradicional, la caída del mercado no es tan simple. Dan Nystedt, ex periodista y analista de semiconductores en Taiwán, señala que muchos optimistas atribuyen la reciente caída a la publicación de Google, pero eso es solo una apariencia. Dan cree que la verdadera razón radica en que, los precios de algunos chips de memoria para teléfonos inteligentes han dejado de subir.

“La razón real es mucho más simple: los precios de algunos chips de memoria para teléfonos inteligentes han dejado de subir. Los compradores finalmente dijeron ‘no’ — y esa es la primera señal de pico que buscan los inversores experimentados en ciclos de memoria antes de vender.”

Dan Nystedt afirma que, debido a que los precios de DRAM y NAND son demasiado altos, algunos fabricantes de teléfonos inteligentes planean reducir o incluso cancelar la producción de teléfonos de gama media y baja en 2026. Reveló que hace dos semanas, un comprador rechazó precios más altos de DDR4.

Dan Nystedt compara la industria de la memoria con el “ciclo porcino” en la agricultura: precios altos impulsan a las empresas a expandir la producción, pero construir fábricas lleva tiempo, y cuando la nueva capacidad se libera en masa, los precios se desploman. Él cree que los inversores que siguen este guion ya han salido rápidamente, y las acciones de Micron y Sandisk han caído en consecuencia.

En los últimos 50 años, los chips de memoria han pasado por más de una docena de ciclos importantes de auge y caída. Desde 2010, ha habido tres: 2012-2015 con la explosión de 3G/4G y la computación en la nube; 2016-2019 con 5G y la expansión de los proveedores de servicios en la nube; y 2020-2023 con el auge impulsado por la pandemia en PC y servidores. Lo que comienza en 2024 es un ciclo alcista impulsado por servidores de IA (HBM y SRAM).

“Cada vez que alguien escribe ‘esto es diferente’, suele ser una señal clásica de que el optimismo se ha vuelto una locura.” Nystedt cita la famosa frase de Jesse Livermore: “El mercado siempre tiene razón, y las opiniones suelen estar equivocadas.” Él advierte a los inversores que, cuando los compradores de chips dejan de comprar con pánico y los rebotes enfrentan ventas continuas, los fondos experimentados se retiran rápidamente según el guion.

Transformación estructural: ¿Dejarán las empresas de memoria de ser “acciones cíclicas”?

Sin embargo, respecto al análisis de Dan Nystedt, el analista independiente Jukan tiene una opinión diferente.

Él señala que la resistencia de los compradores a los precios en alza se centra principalmente en la memoria DDR4 y no en todo el mercado de memoria. La anomalía en los precios de DDR4 en el pasado se debió en parte a la acumulación de inventario en China, lo que permitió a los fabricantes de teléfonos ajustar las especificaciones de los dispositivos de gama baja.

“Pero DDR5 es otra historia.” Jukan indica que los fabricantes de teléfonos y PC han aceptado de manera honesta en el primer y segundo trimestre de este año los aumentos de precios de DDR5. En el ecosistema actual de IA y dispositivos de gama alta, DDR5 no es un objetivo negociable, sino un insumo clave que los compradores deben pagar incluso con sobreprecio. Los productos insignia construidos con DDR5 no pueden reducir sus especificaciones.

En segundo lugar, el mercado ha ignorado por completo la transformación fundamental en el modelo de negocio de los gigantes de la memoria. Jukan desprecia a los “inversores experimentados que venden en masa solo por la caída de precios spot”.

“La forma en que operan las empresas de memoria ya no es la misma de antes, basada en expansión ciega.” Jukan señala con agudeza que los tres principales gigantes —Samsung, SK Hynix y Micron— están acercándose al modelo de negocio de TSMC: después de asegurar pagos anticipados (Advance payments) y una demanda a largo plazo visible, construyen capacidad.

Recientemente, medios surcoreanos informaron que Samsung está en conversaciones con gigantes como Microsoft para acuerdos basados en pagos anticipados. Los gigantes de la memoria saben muy bien lo doloroso que es una sobrecapacidad que destruye ciclos, por lo que ahora persiguen una expansión de capacidad extremadamente controlada, en lugar de una construcción reactiva y excesiva.

Bancos de inversión apoyan: el superciclo de memoria solo llega a la mitad, y las “cinco principales preocupaciones del mercado” están sobredimensionadas

A diferencia del pánico en el mercado spot, los bancos de inversión siguen confiando en las perspectivas a largo plazo de la industria de la memoria. En un informe del 30 de marzo, HSBC afirmó claramente: “En nuestra opinión, las preocupaciones actuales están sobredimensionadas; estamos en medio de un superciclo impulsado por IA.”

Y las preocupaciones actuales del mercado son todas excesivas. La firma enumeró cinco preocupaciones específicas:

1. El impacto negativo del conflicto en Oriente Medio en los precios de las materias primas y la electricidad;

2. La desaceleración en el crecimiento de precios de la memoria en la segunda mitad de 2026;

3. Tecnologías industriales como “TurboQuant” de Google y “KVTC” de Nvidia que reducen el uso de memoria en los sistemas de IA;

4. Los planes de aumento gradual de gastos de capital de los principales fabricantes de memoria;

5. La intensificación de la competencia de los fabricantes chinos de memoria.

El informe señala que el conflicto en Oriente Medio no tiene un impacto sustancial en la adquisición de materias primas para los fabricantes de memoria. Además, el crecimiento absoluto de beneficios tendrá un impacto mucho mayor en los precios de las acciones que la desaceleración en la pendiente de aumento de precios de DRAM. Al mismo tiempo, los fabricantes de memoria mantienen una postura muy consciente y controlada en la ejecución de sus planes de capital.

Respecto a la tecnología TurboQuant de Google, que ha provocado ventas en el mercado, la firma considera que aún es prematuro preocuparse. La comercialización de esta tecnología tomará aproximadamente un año, y sus parámetros de referencia son menores que los del entorno actual de IA. Más importante aún, señalan que TurboQuant aliviará los cuellos de botella en el ancho de banda de memoria, mejorará la eficiencia del sistema y reducirá los costos de tokens, acelerando la comercialización y adopción de IA. El informe dice:

“El impacto neto es que creemos que la mejora en la eficiencia acelerará el desarrollo de IA — un evento positivo que debería impulsar un crecimiento explosivo en la adopción de IA.”

Asimismo, la firma estima que en 2026 las entregas de servidores de IA aumentarán un 28% interanual. Entre 2026 y 2027, la capacidad promedio de DRAM por servidor crecerá un 17% de manera sólida. Con la explosión en la demanda de inferencia de IA, los discos duros de estado sólido empresariales (eSSD) están entrando en una era dorada. El informe prevé que, para 2027, la proporción de eSSD en la demanda total de NAND aumentará del 18% en 2023 al 40%, y que los servidores de IA absorberán el 62% de esa demanda.

La firma considera que el mercado actual está en medio de un superciclo impulsado por IA, comparable a la escasez de DRAM que duró seis años desde 1990 hasta 1995, provocada por la automatización de oficinas. En ese período, el mercado de DRAM creció de 7 mil millones de dólares en 1990 a 41 mil millones en 1995, multiplicándose por seis.

La firma cree que la infraestructura generada por grandes modelos, IA de agentes (Agentic AI) y IA física (como conducción autónoma) provocará una escasez de memoria que durará al menos uno o dos años.

Basándose en estas evaluaciones, el informe mantiene una visión optimista sobre sus beneficios en el superciclo de memoria. Sobre la reciente caída, dice: “Creemos que cualquier corrección ofrece oportunidades adicionales de compra.”