Bilhões em ativos, 250 milhões de clientes! Como a Ping An da China ainda fica atrás dos concorrentes? | Veja os resultados financeiros

Por que a China Ping An, um império de trilhões, está a ficar para trás em relação aos seus concorrentes em termos de crescimento?

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Texto|Jie Gan & Edição|Alice

O império de trilhões China Ping An, parece estar a ser ultrapassado silenciosamente pelos concorrentes até 2025.

Recentemente, a China Ping An divulgou o “relatório de resultados” de 2025, com receitas a continuar a ultrapassar um trilhão, ativos líquidos também a ultrapassar um trilhão, lucro líquido ajustado a subir 22%, e dividendos a aumentarem por catorze anos consecutivos…

Ao analisar detalhadamente, descobriu-se que o crescimento pode ter um componente de “embelezamento”, e a taxa de crescimento ainda ficou atrás dos concorrentes.

Hoje, vamos dar uma olhada na fachada e no interior deste gigante financeiro.

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Como um gigante financeiro superpoderoso, a China Ping An cobre uma vasta gama de negócios. Possui licenças completas de seguros, bancos, valores mobiliários, trustes, gestão de ativos, leasing, entre outros, além de estratégias nos setores de saúde, cuidados domiciliários, cuidados de saúde institucionalizados.

A China Ping An teve uma receita de 10.505 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 2,1% em relação ao ano anterior. Para um grupo com quase 14 trilhões de ativos, essa taxa de crescimento não é baixa.

De acordo com o relatório financeiro, a China Ping An divide seus negócios em seguros de vida e saúde, seguros de propriedade, bancos, gestão de ativos, capacitação financeira, com seis principais setores. A análise do jogo de alavancagem mostra que, em 2025, esses setores apresentaram uma diferenciação bastante significativa.

Como base do Ping An, o setor de seguros de vida e saúde gerou um lucro operacional de 1032,65 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 7,5%, contribuindo com mais de 65% do lucro operacional do grupo; o lucro operacional atribuível aos acionistas foi de 997,52 bilhões de yuans, um aumento de 2,9%, representando 74,2% do lucro operacional do grupo.

No aspecto operacional, o valor de novas negócios (NBV) de seguros de vida e saúde atingiu 368,97 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 29,3%, com uma taxa de valor de novas negócios de 28,5%, um aumento de 5,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Em 2025, a estrutura multicanal da China Ping An começou a se consolidar: o valor de novas negócios pelo canal de agentes aumentou 10,4% em relação ao ano anterior, e o valor médio por cliente aumentou 17,2%; o canal de seguros bancários cresceu 138,0%; e a contribuição de canais como finanças comunitárias aumentou 12,1 pontos percentuais.

Porém, há pontos importantes a destacar: primeiro, a redução contínua do número de agentes, com o número de agentes de seguros de vida individual caindo de 363 mil em 2024 para 351 mil em 2025, uma queda contínua por vários anos. Isso está relacionado às reformas nos seguros de vida da China Ping An.

Mas surge a questão: se o número de agentes continuar a diminuir, será que a melhora na produtividade por agente será suficiente para sustentar o crescimento de longo prazo do canal?

Segundo, o canal de seguros bancários apresenta crescimento elevado, mas com valor baixo, com uma taxa de NBV muito inferior à do canal de agentes, o que reduz a qualidade geral do valor;

Terceiro, o desempenho do setor de serviços de seguros caiu, e o crescimento do lucro operacional depende do desempenho de investimentos, que cresceu 55,5% nesse item. Se excluirmos esse crescimento, na realidade, o lucro operacional dessa área da China Ping An estaria em declínio.

O seguro de propriedade é o segundo maior setor de lucro da China Ping An, com um lucro operacional de 170 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 13,2%; o lucro operacional atribuível aos acionistas foi de 169,23 bilhões de yuans, representando 12,6% do grupo.

No aspecto de escala, a receita de prêmios de seguros de risco da China Ping An foi de 3.431,68 bilhões de yuans, um aumento de 6,6%; a receita de serviços de seguros foi de 3.389,12 bilhões de yuans, um aumento de 3,3%.

Porém, em 2025, o lucro líquido dessa área caiu 2,8% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto de uma venda pontual do AutoHome, além de uma queda de 26,0% nos ganhos de investimentos.

No setor bancário, um artigo separado sobre o jogo de alavancagem já foi escrito, resumindo-se a uma frase: receita e lucro em queda. O lucro líquido foi de 426,33 bilhões de yuans, uma redução de 4,2%; a receita operacional foi de 1.314,42 bilhões de yuans, uma queda de 10,4%.

Dos 13 bancos listados na A-share que já divulgaram resultados, o Ping An Bank é o único a apresentar queda tanto em receita quanto em lucro.

Na gestão de ativos, a China Ping An conseguiu reduzir perdas em 2025, com um prejuízo líquido de 30 bilhões de yuans, uma redução de aproximadamente 73%. O setor inclui valores mobiliários, trustes, leasing, gestão de ativos, com uma escala superior a 8,8 trilhões de yuans, embora a rentabilidade seja fraca.

A área de capacitação financeira virou lucro em 2025, com um lucro operacional de 2,49 bilhões de yuans, sendo que a subsidiária principal, Ping An Health, teve um desempenho destacado, com receita de 54,68 bilhões de yuans, um aumento de 13,7%; o lucro líquido foi de 3,80 bilhões de yuans, um crescimento de 366,1%, principalmente devido ao fluxo de 251 milhões de clientes pessoais do grupo.

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Em comparação com a receita, os lucros de 2025 da China Ping An são mais impressionantes. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1.348 bilhões de yuans, um aumento de 6,5%, e o lucro líquido ajustado cresceu 22,5%, atingindo 1.438 bilhões de yuans. Como explicado anteriormente na análise do jogo de alavancagem, isso se deve principalmente a dois fatores: ganhos de investimentos e otimização estrutural.

Em 2025, mesmo com um crescimento moderado de seus negócios principais, a China Ping An obteve uma taxa de retorno de investimento de 6,3% em seus fundos de seguros, um aumento de 0,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, com ganhos totais de 2.342,51 bilhões de yuans, um aumento de 13,5%, tornando os investimentos o principal motor do crescimento do lucro.

Além disso, a empresa otimizou seu resultado através do controle de custos e redução de perdas por impairment, com despesas de negócios e administrativas caindo 5,9% e perdas por impairment de ativos de crédito e outros ativos caindo 17,9% em relação ao ano anterior.

Apesar disso, entre as cinco maiores seguradoras listadas na A-share, a China Ping An ainda parece estar na parte inferior em termos de velocidade de crescimento do lucro.

Claro que a Ping An continua sendo um dos maiores grupos financeiros do país. Seus ativos líquidos de mais de um trilhão, 250 milhões de clientes e o efeito sinérgico de finanças integradas são barreiras que os concorrentes não conseguem alcançar no curto prazo.

A estratégia central da China Ping An é “finanças integradas + cuidados de saúde e cuidados de envelhecimento”, com a visão de se tornar um grupo de serviços líder internacional. A apresentação de resultados de 2025 foi intitulada “crescimento de alto valor, inovação em serviços”. Muito ambiciosa e grandiosa. Mas não se pode ignorar que o crescimento do tamanho do negócio principal está em um gargalo, e que os investimentos em estratégias de cuidados de saúde e envelhecimento ainda não geraram lucros.

Fonte dos gráficos | Eastmoney (agradecemos especialmente)

Em resumo, sob o halo de um império de trilhões, os relatórios financeiros de 2025 da China Ping An revelam três grandes contradições que merecem atenção:

Primeiro, a expansão de escala não consegue sustentar o crescimento do lucro;

Segundo, a diferenciação e a eficiência da colaboração entre os setores de negócios não são suficientes, e as vantagens de barreira de finanças integradas não se traduzem plenamente em impulso ao crescimento do lucro;

Terceiro, há um conflito entre a otimização de lucros de curto prazo e os investimentos estratégicos de longo prazo. Embora o controle de custos e os ganhos de investimentos tenham impulsionado o crescimento de curto prazo, os investimentos de longo prazo em cuidados de saúde, tecnologia e outros setores ainda estão em fase de alto investimento, com retornos futuros incertos.

As tabelas sem fonte neste artigo são todas provenientes do site oficial ou de anúncios da empresa, agradecemos pela compreensão.

Equipe de Advogados de Ren Yaolong

Fornecendo serviços de direitos autorais e jurídicos para o jogo de alavancagem