Solo en el mercado de opciones, he notado que realmente ha habido un pico en el miedo de los traders esta semana. Los compradores de opciones put para protección bajista están gastando cantidades récord, alcanzando $685 millones en el mes pasado. La relación entre interés abierto de puts y calls ha subido a 0.84, el nivel más alto desde junio de 2021, y las primas de puts en relación con el volumen spot alcanzaron un máximo histórico de 4 puntos básicos. Esto parece indicar que la ansiedad en el mercado es seria.

Pero aquí está la parte interesante: mientras el sentimiento es defensivo, la acción real del precio se ha vuelto más estable. La volatilidad realizada ha bajado de alrededor de 80 a 50, y las tasas de financiamiento para posiciones apalancadas han bajado a 2.7% desde 4.1%. Lo que significa que las apuestas especulativas se han debilitado. Así que vemos una desconexión: los precios spot se estabilizan, pero los indicadores de miedo están en niveles récord. Es como si la prima del seguro subiera mientras el riesgo real disminuye.

Aquí está el dato clave basado en los datos de VanEck: históricamente, cuando vemos lecturas extremas de miedo como estas, generalmente marcan puntos de inflexión en lugar de caídas adicionales. En los últimos seis años, un skew de opciones similar ha sido seguido por una ganancia promedio del 13% en Bitcoin en 90 días y del 133% en 360 días. Por lo tanto, el nivel récord de prima de protección bajista puede ser una señal contraria que vale la pena monitorear. La presión de venta en cadena por parte de los mineros todavía está controlada, y las pérdidas realizadas han bajado a alrededor de $400M diarios desde un pico de $2 mil millones, lo que sugiere que la venta forzada se está suavizando.