Ganar 219.4 mil millones de yuanes en ganancias, ¡pero las acciones caen de manera "dolorosa"! El rendimiento de los bancos de inversión en 2025 será espectacular. ¿Comprar en abril o huir?

Preguntas a la IA · ¿Por qué caen las acciones a pesar del aumento explosivo en los resultados de las corredoras?

Este periódico (chinatimes.net.cn) reportero Wang Zhaohuan Beijing reporta

Recientemente, a medida que las corredoras que cotizan en bolsa publican sus informes anuales de 2025, la Asociación de Valores de China también publicó oficialmente los resultados operativos de 150 corredores de toda la industria para 2025, presentando un informe de rendimiento que puede considerarse “histórico”: toda la industria logró ingresos operativos de 541.171 mil millones de yuanes, un aumento del 19.95% respecto al año anterior; y una ganancia neta de 219.439 mil millones de yuanes, un incremento del 31.2%, alcanzando un nuevo récord de rentabilidad en los últimos años.

Las principales corredoras incluso obtuvieron ganancias abundantes. Citic Securities se mantiene en primer lugar en la industria con una ganancia neta de 30.076 mil millones de yuanes. Después de la fusión entre Guotai Junan y Haitong Securities, sus resultados se dispararon, con una ganancia neta de casi 28 mil millones; otras corredoras líderes como China Merchants Securities y Oriental Fortune también lograron aumentos significativos.

El rendimiento es el soporte central del precio de las acciones; con un aumento colectivo en las ganancias de la industria, el sector debería experimentar una fuerte tendencia alcista, pero la realidad es demasiado desalentadora. Según estadísticas de iFinD de Tonghuashun, hasta el 27 de marzo de 2026, los precios de las acciones de 44 corredoras que cotizan en bolsa han caído casi en su totalidad, con 26 empresas que han bajado más del 10%, representando casi el 60%, y la mayoría de las acciones de corredoras se encuentran en niveles de valoración bajos en los últimos diez años.

Mientras observan cómo la industria de corredoras “gana mucho”, sus propias cuentas “pierden mucho”. Este fenómeno anómalo de una fuerte discrepancia entre resultados y precios de las acciones ha confundido a numerosos inversores: ¿es el mercado el que está equivocado, o la percepción de los inversores ya tiene un sesgo desde el principio?

Crecimiento fuerte en resultados

Recientemente, la Asociación de Valores de China realizó estadísticas sobre los datos operativos de las corredoras para 2025. Los estados financieros no auditados muestran que, de las 150 corredoras, lograron ingresos operativos de 541.171 mil millones de yuanes en 2025, un aumento del 19.95% respecto a los 451.169 mil millones de yuanes en 2024; y una ganancia neta de 219.439 mil millones de yuanes, un incremento del 31.2%.

En cuanto a las subdivisiones de negocio, todos los principales ingresos lograron diferentes grados de crecimiento: en 2025, los ingresos netos por compra y venta de valores (incluyendo alquiler de puestos de negociación) alcanzaron 163.796 mil millones de yuanes, un 42.2% más que los 115.149 mil millones en 2024; los ingresos netos por emisión y patrocinio de valores fueron 33.711 mil millones, un 13.7% más que los 29.638 mil millones en 2024; los ingresos por asesoría financiera alcanzaron 5.784 mil millones, un 7.25% más que los 5.393 mil millones en 2024; y los ingresos por consultoría de inversión fueron 7.694 mil millones, un 41.4% más que los 5.443 mil millones en 2024.

Al mismo tiempo, los ingresos netos por intereses alcanzaron 64.687 mil millones, un 29.07% más que los 50.119 mil millones en 2024; los beneficios por inversión en valores (incluyendo cambios en valor razonable) fueron 185.324 mil millones, un 6.5% más que los 174.073 mil millones en 2024; solo los ingresos netos por gestión de activos disminuyeron ligeramente, siendo 23.887 mil millones en 2025, frente a 23.947 mil millones en 2024, una caída pequeña del 0.25%.

Según expertos, la tasa de crecimiento del beneficio neto de las corredoras en 2025 fue significativamente superior a la del ingreso, reflejando un control de costos y una optimización de la estructura de negocio en la industria. Gracias a un aumento en la actividad del mercado, los ingresos por intermediación en compra y venta de valores y los ingresos por consultoría de inversión crecieron notablemente respecto al año anterior. La inversión en valores representó el 34.2% de los ingresos, aunque en descenso, sigue siendo la mayor fuente de ingreso, y también el principal impulsor del repunte en las ganancias netas del sector.

Además, los intereses generados por operaciones de financiamiento, los ingresos por servicios de inversión impulsados por la reforma del sistema de registro, y la creciente demanda de gestión patrimonial y distribución de fondos por parte de los residentes, lograron también diferentes niveles de crecimiento.

Hasta el 29 de marzo, más de una decena de corredoras habían divulgado oficialmente sus informes anuales completos de 2025, todas con beneficios. Citic Securities, Guotai Haitong, China Merchants Securities y otros líderes consolidan su posición en la industria gracias a sus ventajas en todas las líneas de negocio y su fortaleza de capital, ampliando el “club de beneficios netos de mil millones” a cuatro miembros; corredores de fusiones y adquisiciones como Lianhe Minsheng Securities y corredores especializados en pequeñas y medianas empresas también lograron resultados explosivos gracias a sinergias o ventajas diferenciadas.

Círculo vicioso de la discrepancia

Curiosamente, la industria de corredoras presenta un “bonito informe de resultados”, pero no logra impulsar la subida de sus precios, sino que cae en un círculo vicioso de “discrepancia entre resultados y precios”, lo que causa dolores de cabeza a los inversores.

El 27 de marzo, las acciones de Citic Securities, que ocupa la posición de “líder”, alcanzaron un mínimo reciente de 24.01 yuanes, un descenso del 25% respecto a su pico de 32.53 yuanes a finales de agosto del año pasado.

Según estadísticas adicionales de iFinD de Tonghuashun, hasta el 27 de marzo, los precios de las acciones de 44 corredoras que cotizan en bolsa han caído casi en su totalidad desde 2026, con solo Huaxin Securities y First Venture mostrando crecimiento; 26 empresas han bajado más del 10%, destacando Huatai Securities con una caída del 21.5%, seguida por CITIC Construction Investment, Industrial Securities, Guotai Haitong y Bank of China Securities, con caídas superiores al 18%. A pesar del mercado alcista en A-shares en 2025, solo el 56% de las acciones del sector subieron, con un máximo de menos del 40% de aumento.

“La discrepancia entre precio y resultados se debe principalmente a que el mercado de A-shares funciona con lógica de expectativas, no con la realidad actual”, afirmó un gerente de inversión en una corredora listada en Beijing en una entrevista con Huaxia Times: “Las corredoras son un sector típico de ciclo fuerte, cuya rentabilidad depende en gran medida del comportamiento del mercado de capitales, volumen de transacciones, sentimiento del mercado, políticas y movimientos del índice, cada uno influye directamente en sus beneficios.”

Para él, el aumento de resultados en 2025 refleja en esencia la reacción retrasada del mercado a las condiciones del año pasado, una “buena noticia del pasado”, pero el mercado siempre negocia con expectativas de “futuro”. Cuando se anuncien oficialmente los resultados de 2025, los fondos del mercado ya comenzarán a preocuparse por la sostenibilidad de los beneficios en 2026: ¿Podrá la inversión propia mantener altos rendimientos? ¿Cambiarán las políticas regulatorias? Estas incertidumbres hacen que los fondos no se atrevan a entrar en largo, y en cambio, se produzca una fuga de capitales con la lógica de “buenas noticias, malas noticias”, lo que los inversores minoristas llaman “vender hechos”.

“En segundo lugar, la dispersión en estilos de fondos también es una razón importante por la que el sector de corredoras ha sido descuidado”, añadió. “En los últimos años, la tendencia principal del mercado A-shares ha sido centrarse en tecnología, industrias emergentes, IA, economía de bajo vuelo, manufactura avanzada, etc., atrayendo fondos institucionales y de especulación a sectores de alta prosperidad, mientras que las corredoras, como parte del gran sector financiero, son valoradas como acciones de bajo valor, con poca capacidad de explosión a corto plazo, y la atención del mercado ha sido baja.”

Lo más importante, según este gerente, es que la estructura de negocio de la industria en sí misma tiene deficiencias que generan dudas sobre su crecimiento a largo plazo. “Aunque los resultados de 2025 son explosivos, su modelo de rentabilidad todavía depende en gran medida de ‘depender del mercado’, con comisiones en disminución, competencia feroz, márgenes comprimidos, y ganancias de la inversión propia muy volátiles. Cuando el mercado se debilita, las pérdidas en inversión propia afectan directamente los resultados globales”, explicó. “El crecimiento de los beneficios de las corredoras es más un bono de ciclo alcista que una mejora en su competitividad central, por lo que no se les suele valorar con altas expectativas.”

Por otro lado, un experimentado gestor de fondos privados comentó a Huaxia Times que en los últimos años, la regulación del mercado de capitales ha priorizado la estabilidad, promoviendo un mercado en fase de “ascenso lento y estable”, dificultando que surjan las tendencias alcistas explosivas del pasado, y en cambio, predominan movimientos de recuperación y consolidación, lo que ha llevado a algunos inversores que buscan ganancias rápidas a abandonar las acciones de corredoras y buscar otras oportunidades.

El analista de la industria de finanzas no bancarias de Orient Securities, Zhang Kaifeng, opina que, mirando hacia atrás, las grandes tendencias en el sector de corredoras no suelen ser provocadas por un solo catalizador, sino que se desarrollan gradualmente tras la mejora conjunta en valoración, políticas y macroeconomía: actualmente, el PB del sector ha caído a niveles bajos históricos, lo que indica que las expectativas pesimistas ya están bastante reflejadas; en un contexto de tasas de interés en descenso, las políticas de estabilización del crecimiento y activación del mercado de capitales continúan impulsando la recuperación del apetito por el riesgo y la entrada de fondos, elevando el volumen de transacciones, la actividad de financiamiento y mejorando los beneficios. Desde la situación actual, el sector de corredoras todavía está en una fase de recuperación de fundamentos, con valoración en caída constante.

Para Zhang, en términos de resultados, las corredoras cotizadas ya están en una fase de recuperación moderada de ingresos y aceleración en beneficios, sentando bases sólidas para mejorar el ROE.

¿Error de valoración o oportunidad?

Frente a la paradoja de “resultados explosivos y precios estancados” en el sector de corredoras, muchos inversores se preguntan: ¿son las acciones de corredoras actualmente una trampa de valor mal valorada, o una oportunidad barata? ¿Existen realmente oportunidades de inversión en 2026?

Según estadísticas de Zhongyuan Securities, en marzo de 2026, el índice de corredoras cayó aún más, siguiendo la tendencia de otros índices de activos, acercándose rápidamente a los niveles bajos de abril de 2025, con una caída anual que supera a la de los principales índices sectoriales de CITIC, manteniendo un patrón general débil.

El analista de no bancarias de Zhongyuan Securities, Zhang Yang, opina que, como inicio del “Plan Quinquenal 14”, en 2026 el mercado de capitales seguirá jugando un papel importante en consolidar la recuperación económica, resistir impactos externos, ampliar las fuentes de ingreso patrimonial de los residentes, impulsar la innovación tecnológica y el desarrollo de nuevas capacidades productivas. Bajo la política de consolidar la estabilidad y coordinar financiamiento e inversión, se espera que en 2026 el mercado mantenga un rendimiento relativamente fuerte, y el sector de corredoras continúe en su ciclo alcista.

Para Zhang, aunque el sector ha mostrado debilidad en lo que va del año, si puede revertir efectivamente, dependerá de la resonancia entre los fundamentos y las políticas. La valoración media del sector tiene poco espacio para seguir bajando, y en niveles relativamente bajos, se preparan para una consolidación y una posible nueva oportunidad de inversión y recuperación.

Zhang señala que actualmente, la valoración del sector ha bajado a 1.2 veces el P/B, lo que ofrece una buena oportunidad para una estrategia a medio y largo plazo, recomendando seguir de cerca las políticas, el mercado y las corredoras. Sugiere prestar atención a las corredoras líderes, con fuerte gestión patrimonial, y aquellas con valoraciones claramente por debajo del promedio del sector, así como a las pequeñas y medianas que comienzan a tener ventajas competitivas diferenciadas.

Zhang Kaifeng considera que, en este momento, el sector está en una fase de “alta potencialidad de crecimiento en resultados + valoración en niveles bajos”, y que, con la estabilización macroeconómica y el desarrollo de alta calidad del mercado de valores, la actividad en el mercado de acciones puede seguir aumentando, impulsando beneficios en áreas como inversión propia, corretaje, banca de inversión y gestión de activos. Aunque a corto plazo, la aversión al riesgo aún no ha mejorado mucho debido a conflictos geopolíticos, la disminución de perturbaciones externas puede facilitar una recuperación del apetito por el riesgo, y las corredoras con “crecimiento en resultados + valoración en niveles bajos” podrían experimentar una recuperación en su valoración.

Responsable: Ma Xiaochao Editor: Xia Shencha