Acabei de perceber um debate interessante a surgir nos círculos de criptomoedas que realmente destaca uma tensão estrutural na história de adoção do bitcoin.

Chamath Palihapitiya, o investidor que está no mundo cripto há algum tempo, acabou de partilhar algumas ideias sobre por que os bancos centrais podem não querer realmente o bitcoin como ativo de reserva. O seu argumento é bastante específico: o bitcoin tem um problema de privacidade e fungibilidade que o ouro não tem.

Aqui está o que ele quer dizer. Num blockchain transparente como o do Bitcoin, cada transação é registada de forma permanente e rastreável. Isso significa que as moedas podem ficar associadas a atividades ilícitas, e de repente tens bitcoins que valem menos do que outros bitcoins apenas por causa do seu historial. Para um banco central, isso é um obstáculo. Eles precisam de reservas onde uma unidade seja genuinamente idêntica a qualquer outra unidade, como acontece com as barras de ouro. O bitcoin quebra essa regra.

Palihapitiya acha que isso poderia limitar realmente a procura de bitcoin por parte dos bancos centrais. Ele sugere que o ouro ainda vence nos critérios que importam para as instituições soberanas. Até agora, apenas um banco central comprou bitcoin publicamente, o que meio que prova o seu ponto.

Entretanto, o empreendedor de cripto Erik Voorhees defendia numa entrevista de podcast a estratégia agressiva de acumulação de bitcoin da MicroStrategy. Ele argumenta que faz sentido se realmente acreditares no valor a longo prazo do bitcoin. Mas o investidor de risco Jason Calacanis contrapôs, dizendo que quando as empresas começam a inventar novas métricas financeiras para justificar as suas posições, isso é um sinal de alerta. Ele é cético em relação a estratégias que se tornam demasiado complexas para explicar claramente.

O que é interessante neste debate entre Chamath Palihapitiya e o mundo cripto é que ele não está a descartar completamente o bitcoin. Palihapitiya está, na verdade, otimista com a inovação na blockchain, especialmente com stablecoins e tokens lastreados em ouro. Ele está apenas a ser realista sobre as limitações específicas do bitcoin para reservas institucionais.

Ray Dalio também entrou na conversa com a sua opinião: há apenas um ouro. Essa é a comparação com que o bitcoin continua a confrontar-se, e é uma comparação difícil de vencer nestes critérios específicos.

O mercado tem avaliado isto de forma diferente, no entanto. O bitcoin tem vindo a divergir das ações tecnológicas tradicionais recentemente, o que sugere que os investidores já estão a fazer as suas próprias contas sobre de onde realmente vem a procura institucional. Vale a pena acompanhar como isto se desenrola à medida que mais instituições consideram alocar em cripto.