Everbright Securities: El modelo de desarrollo de campos petroleros probablemente abrirá espacio para el crecimiento Mantener la calificación de "Compra" para Antong Oilfield Services

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Guangda Securities publicó un informe de investigación que indica que los cambios en la situación en Oriente Medio podrían afectar la expansión de negocios en Oriente Medio de Antong Oilfield Services (03337), por lo que, por prudencia, ajustaron a la baja las previsiones de beneficio neto atribuible a la matriz para 2026-2027 en un 17.0%/14.4% a 380 millones/480 millones de yuanes, introduciendo una previsión de beneficio neto atribuible a la matriz de 590 millones para 2028, con EPS correspondientes de 0.13/0.16/0.20 yuanes. La división de negocios de activos ligeros de la compañía se desarrolla de manera estable, y el modelo de negocio de desarrollo de campos petroleros podría abrir nuevas oportunidades de crecimiento, manteniendo la calificación de “Compra”.

Las principales opiniones de Guangda Securities son las siguientes:

El rendimiento ha experimentado un crecimiento sustancial, con una mejora continua en el margen de beneficio neto

Antong Oilfield Services alcanzará en 2025 ingresos operativos de 5,57 mil millones de yuanes, un aumento del 17.2% interanual; y un beneficio neto atribuible a la matriz de 370 millones, un aumento del 53.8%. La tasa de margen bruto combinada es del 28.6%, una disminución de 0.9 puntos porcentuales respecto al año anterior; la tasa de margen neto combinada es del 6.9%, un aumento de 1.5 puntos porcentuales respecto al año anterior.

El negocio de activos ligeros respalda el crecimiento de los ingresos de la compañía, y el modelo de desarrollo de campos petroleros abre espacio para el crecimiento

Para 2025, los ingresos de los servicios integrados de tecnología de campos petroleros, gestión inteligente y gestión de activos energéticos serán de 2.48/2.82/0.27 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 14.6%/20.6%/8.2%. Los ingresos del negocio de gestión inteligente, que es relativamente de activos ligeros, han crecido significativamente, siendo la principal fuente de impulso del rendimiento de la compañía. La empresa está activamente explorando nuevos modelos de negocio en gestión de activos energéticos; el proyecto de desarrollo del campo petrolero de Dufure en Irak, en el que la compañía actúa como operadora, es su primer proyecto de bloque petrolero liderado por la empresa. Este proyecto inició formalmente la perforación de su primer pozo el 22 de febrero de 2026, y también ha comenzado la reparación de un pozo viejo y pruebas de producción, avanzando según lo planificado; actualmente, la compañía ha logrado avances en infraestructura de gas natural y energía en el mercado de Sarawak, Malasia, y tiene amplias oportunidades en el mercado global.

Crecimiento estable en el mercado nacional, avances múltiples en mercados internacionales

Para 2025, los ingresos en China, Irak y otros mercados internacionales serán de 1.87/3.15/0.55 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.7%/21.0%/12.2%. En China, la compañía ha establecido récords en exploración profunda, perforación marítima y aumento de producción terrestre, logrando múltiples proyectos innovadores de manera continua. En Irak, el proyecto de desarrollo del campo Dufure ha entrado en una fase sustantiva de operaciones; el proyecto de gestión del campo de Makinou continúa operando de manera segura y estable; y ha obtenido varias licitaciones de proyectos de operación inteligente, demostrando la competitividad central de las soluciones digitales de la compañía en la industria del petróleo y gas. En otros mercados internacionales, la compañía ha logrado resultados destacados en Oriente Medio, África y el Sudeste Asiático, y en 2025 ingresó oficialmente en el mercado de Kuwait, logrando acceso sustantivo, además de avances en Arabia Saudita, Argelia, Malasia y Omán, con potencial para seguir expandiendo su presencia en mercados emergentes en el futuro.

Advertencias de riesgo: riesgo de volatilidad en los precios del petróleo, cambios en políticas del sector, riesgos geopolíticos en el extranjero, riesgos de fluctuación en el tipo de cambio.