Rendimiento fluctuante, prisa por transformarse, ¿pero qué pasa cuando un "ladrón doméstico" se lleva 100 millones?

Fuente | RadarFinance

Texto | Zhou Hui

Edición | Meng Shuai

Por mucho que uno se proteja, la alegría llega con “el ladrón de casa difícil de prevenir”.

El 27 de marzo, Xilinmen publicó un anuncio en el que señalaba que, recientemente, la compañía descubrió que los fondos en la cuenta bancaria de su filial controlada Xitu Technology Co., Ltd. (en adelante, “Xitu Technology”) habían sido transferidos ilegalmente, con un total de 100 millones de yuanes transferidos.

Xilinmen indicó en el anuncio que ya ha solicitado a las autoridades policiales la apertura de una investigación. Además, para proteger la seguridad de los activos de la compañía, también congeló aproximadamente 900 millones de yuanes en tres cuentas bancarias de su filial controlada.

Cabe destacar que, con el título de “la primera acción en colchones de China”, Xilinmen intentó en 2015 incursionar en el sector audiovisual, pero este negocio no logró convertirse en la segunda curva de crecimiento de la empresa, y finalmente fue “vendido con dolor” por la compañía.

Tras desprenderse del negocio audiovisual y centrarse en su principal actividad de muebles, el rendimiento de Xilinmen en los últimos años ha sido inestable, especialmente con fluctuaciones evidentes en su beneficio neto atribuible a la matriz.

De 2021 a 2024, la tasa de crecimiento interanual del beneficio neto atribuible a la matriz fue de 78.29%, -57.49%, 80.54% y -24.84%, respectivamente.

En los primeros tres trimestres del año pasado, los ingresos y el beneficio neto atribuible a la matriz de Xilinmen lograron un crecimiento positivo, pero en el tercer trimestre se presentó una situación incómoda de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios”.

Actualmente, Xilinmen está firmemente impulsando una transformación estratégica de “fabricante tradicional de muebles” a “proveedor de soluciones tecnológicas para el sueño”.

Algunos análisis señalan que esta medida busca aprovechar la tendencia de la economía del sueño, pero este sector ha estado atrayendo cada vez a más participantes, lo que hace que el camino de la transformación de Xilinmen esté lleno de desafíos.

¡El ladrón de casa llegó y se llevó 100 millones de yuanes!

El 27 de marzo, Xilinmen publicó un anuncio en el que señalaba que, recientemente, la compañía descubrió que los fondos en la cuenta bancaria de su filial controlada Xitu Technology Co., Ltd. habían sido transferidos ilegalmente, con un total de 100 millones de yuanes transferidos.

Xilinmen indicó en el anuncio que, tras la verificación, el incidente se debió a que algunos empleados habrían utilizado su cargo para desviar ilegalmente fondos de la empresa. La compañía solicitó a las autoridades policiales la apertura de una investigación el 26 de marzo.

Asimismo, para prevenir riesgos en la seguridad de los fondos y garantizar la seguridad del dinero de la empresa cotizada, Xilinmen tomó medidas de congelación protectora en tres cuentas bancarias de sus filiales controladas Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. y Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd.

Hasta la fecha de publicación del anuncio, los fondos transferidos ilegalmente en las cuentas bancarias de las filiales controladas suman 100 millones de yuanes, y el monto de congelación judicial protectora es de aproximadamente 900 millones de yuanes, sumando en total unos 1,0 mil millones de yuanes, lo que representa el 26.54% del activo neto auditado de la última revisión y el 42.69% del efectivo en caja de la misma.

Xilinmen enfatizó que la congelación de esas cuentas bancarias fue una acción proactiva para proteger los fondos, sin que existan congelaciones por parte de terceros.

No obstante, la compañía también señaló que este asunto podría afectar el uso normal de fondos a corto plazo de las filiales controladas, pero considerando la situación del flujo de caja, no se espera que tenga un impacto negativo importante en las operaciones generales de la empresa.

Actualmente, Xilinmen está colaborando plenamente con las investigaciones policiales, asegurando la seguridad de los fondos en las cuentas, y avanzará en la descongelación de las mismas, además de recuperar los fondos transferidos ilegalmente, con el objetivo de eliminar rápidamente los efectos negativos y proteger los derechos e intereses legítimos de la empresa y de todos los accionistas.

Además, la compañía llevará a cabo investigaciones internas y rectificaciones en el control interno, reforzará la formación en leyes y regulaciones para todos los directores, altos ejecutivos y personal clave, y mejorará la conciencia de operación normativa, fortaleciendo la gobernanza corporativa y la gestión del control interno, así como la construcción y ejecución de sistemas internos de control.

No obstante, Xilinmen también admitió en el anuncio que, hasta ahora, la recuperación de los fondos transferidos ilegalmente aún presenta cierta incertidumbre; si no se logran recuperar, esto podría afectar negativamente su beneficio neto.

Asimismo, el tiempo de descongelación de las cuentas bancarias protegidas de forma autónoma por la empresa también es incierto, y podría afectar el uso de fondos y las operaciones normales de las filiales cotizadas en el corto plazo.

Algunos análisis señalan que este incidente ha puesto en evidencia las deficiencias en el sistema de control interno de Xilinmen, con graves fallos en los procesos de gestión financiera, especialmente en la concentración excesiva de permisos para gestionar fondos en las filiales controladas, y la falta de mecanismos efectivos de aprobación y control en múltiples niveles.

Tras la exposición del incidente, las acciones de Xilinmen cayeron un 3.56% y un 4.96% los días 30 y 31 de marzo, respectivamente. El 1 de abril, el precio de las acciones subió un 1.74%, alcanzando un valor de mercado de 5,598 millones de yuanes.

Fracaso en la incursión en el sector audiovisual y fluctuaciones en los resultados recientes

Además del incidente de transferencia ilegal de fondos por parte de “el interno”, el rendimiento de Xilinmen también ha suscitado atención.

RadarFinance supo que en 2015, Xilinmen intentó incursionar en el sector audiovisual, invirtiendo 720 millones de yuanes en la adquisición de Zhejiang Green City Culture Media Co., Ltd., y renombrándola como Shengxi Huashi, con la intención de convertirla en un nuevo motor de crecimiento.

Sin embargo, esta incursión no resultó como se esperaba. Desde 2018, su negocio audiovisual ha estado en pérdidas continuas. Finalmente, en 2020, la empresa decidió desprenderse de este negocio y volver a centrarse en los muebles.

Pero, tras volver a su actividad principal, los resultados de Xilinmen en los últimos años han sido inestables. De 2021 a 2024, reportó beneficios netos atribuibles a la matriz de 559 millones, 238 millones, 429 millones y 322 millones de yuanes, con tasas de crecimiento interanual de 78.29%, -57.49%, 80.54% y -24.84%, respectivamente.

Según el informe trimestral de 2025 publicado por Xilinmen, en los primeros tres trimestres del año pasado, la compañía alcanzó ingresos de 6,196 millones de yuanes, con un aumento del 3.68%, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 399 millones, con un crecimiento del 6.45%, revirtiendo la tendencia de caída del año anterior.

Aunque el rendimiento general de los primeros tres trimestres fue aceptable, al analizar trimestre por trimestre, la rentabilidad de Xilinmen enfrenta cierta presión a corto plazo.

En el primer trimestre de 2025, los ingresos fueron de 1,73 mil millones de yuanes, con una disminución del 1.76%, y el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 71 millones, con una reducción del 4.02%.

En el segundo trimestre, los indicadores mejoraron, con ingresos de 2,29 mil millones de yuanes, un aumento del 4.27%, y beneficios netos de 195 millones, un incremento del 22.43%.

Pero la buena racha no duró mucho; en el tercer trimestre, los ingresos alcanzaron 2,176 millones de yuanes, con un aumento del 7.78%, pero el beneficio neto cayó un 6.1% a 133 millones, mostrando una tendencia de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios”.

Asimismo, la tasa de margen bruto en ese trimestre también disminuyó. Según datos de iFinD, en el tercer trimestre de 2025, el margen bruto de ventas fue del 35.58%, 0.91 puntos porcentuales menos que en el mismo período de 2024.

Al respecto, un informe de Zheshang Securities señaló que esto se debe principalmente a un aumento en la proporción de promociones y productos de menor precio, así como al impacto de la reducción de subsidios estatales y la autosubsistencia de las empresas.

Es importante destacar también la gran diferencia entre las inversiones en ventas y en investigación y desarrollo.

En 2020, los gastos de ventas de la compañía fueron de aproximadamente 907 millones de yuanes. Para 2024, estos gastos aumentaron significativamente a 1,87 mil millones, mientras que los gastos en I+D en ese año fueron de 162 millones, con una disminución del 9.83% respecto al año anterior.

En los primeros tres trimestres de 2025, los gastos de ventas aumentaron un 8.57% a 1,31 mil millones de yuanes, casi diez veces más que los gastos en I+D en ese período.

Algunos análisis indican que esta gran brecha en inversión en ventas y en innovación sugiere que el crecimiento de los ingresos de la empresa depende más de la inversión en marketing que de avances tecnológicos.

Además, la alta proporción de acciones en garantía también aumenta la presión financiera de Xilinmen. Según un anuncio del 8 de enero, hasta esa fecha, los accionistas controladores y sus acciones concertadas habían pledgado 79.02 millones de acciones, el 59.01% de sus participaciones, representando el 21.46% del capital social total de la empresa.

Buscar en el sector del sueño y la economía del sueño, en medio de una competencia cada vez más feroz

Tianyancha muestra que el control real de Xilinmen está en manos de Chen Ayu. La historia de la compañía se remonta a los años 80 del siglo pasado.

En ese entonces, Chen Ayu, originario de Shaoxing, Zhejiang, tuvo un encuentro casual con la película mexicana “Yecenia”, en la que los elegantes muebles de cama lo cautivaron profundamente.

En 1984, con 22 años, Chen Ayu invirtió 1,000 yuanes y fundó un pequeño taller de colchones de unos pocos metros cuadrados. Al principio, la empresa se centró en la calidad del producto, siendo en su momento una “empresa pequeña y desconocida”.

Gracias a su perseverancia, en 1992, Chen Ayu llevó a Xilinmen a participar en una evaluación nacional de colchones y fue galardonada como una de las “diez marcas de mejor calidad”. Esto ayudó a que la empresa ganara reconocimiento y sus ventas crecieran rápidamente.

En 2012, Xilinmen debutó en la Bolsa de Shanghái, convirtiéndose en “la primera acción en colchones de China”.

Según la página oficial de la compañía, actualmente, Xilinmen cuenta con siete bases de producción en todo el mundo, más de 5,200 tiendas y más de 10,000 empleados, y sus productos y soluciones se aplican ampliamente en hogares, hoteles, apartamentos y diversos escenarios comerciales.

En un contexto de fluctuaciones cíclicas en la economía global y profundas reformas en la industria, Xilinmen ha decidido transformarse de “fabricante tradicional de muebles” a “proveedor de soluciones tecnológicas para el sueño”.

En diciembre pasado, la compañía anunció que cambiaría su nombre en chino de “Xilinmen Furniture Co., Ltd.” a “Xilinmen Health Sleep Technology Co., Ltd.”, y en enero de este año, completó el cambio en los registros comerciales.

Xilinmen reveló en el anuncio que, tras años de inversión en I+D en tecnología del sueño, sus productos se han expandido desde muebles tradicionales hasta la serie de sueño profundo inteligente.

En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos por productos de hogares inteligentes con control eléctrico representaron más del 3%, convirtiéndose en un nuevo motor de crecimiento.

Algunos análisis señalan que, en los últimos años, el mercado de la economía del sueño en China ha ido creciendo continuamente. La estrategia de Xilinmen de incursionar en este sector busca aprovechar esa tendencia.

Según el informe “Innovación y consumo en productos de salud del sueño en China 2024” de iiMedia Research, el tamaño del mercado de la economía del sueño en China creció de 2,616.3 millones de yuanes en 2016 a 4,955.8 millones en 2023, y se estima que alcanzará los 6,586.8 millones en 2027, convirtiéndose en una nueva tendencia de inversión.

De acuerdo con China Securities Journal y Shanghai Securities News, en las empresas listadas en A-share, ya hay varias decenas que participan en el sector del sueño, abarcando desde productos tradicionales de mobiliario y salud, hasta nuevos productos de sueño, medicamentos y bebidas para mejorar el descanso.

Cabe destacar que, entre ellas, Wang Teng, ex gerente general del departamento de marketing en China de Xiaomi y ex gerente general de la marca REDMI, quien fue despedido anteriormente, también ha apostado recientemente por el sector del sueño.

Se sabe que Wang Teng fundó Today Rest, que desarrolla productos relacionados con la salud del sueño, y que ya ha recaudado decenas de millones en una ronda de financiación semilla.

Tras el incidente del “ladrón de casa”, RadarFinance seguirá atento a si Xilinmen logra, mediante su transformación, alcanzar nuevos hitos en su rendimiento.