A liderança do Conselho de Ciência e Tecnologia, o mercado de Pequim enfrenta arrefecimento, e o padrão de aceitação de IPOs no primeiro trimestre mudou

Novidades na aceitação de IPOs.

Com o encerramento do primeiro trimestre, a situação da aceitação de IPOs no mercado primário tem recebido atenção do mercado.

De acordo com estatísticas do repórter do Securities China sobre a aceitação de IPOs nos mercados de Xangai, Shenzhen e Beijing, neste primeiro trimestre foram aceitos 11 IPOs, um aumento de 37,5% em relação ao ano anterior.

Vale destacar que, neste ciclo (primeiro trimestre deste ano), o número de aceitações na Board de Ciência e Tecnologia (科创板) totalizou 6, representando metade do total. Desde o ano passado, as autoridades reguladoras continuam a enfatizar a necessidade de explorar ainda mais a função do mercado de capitais, acelerando a promoção da integração entre inovação tecnológica e inovação industrial.

Em comparação, quase em cada ciclo, o mercado da Bolsa de Pequim (北交所) apresenta um número maior de aceitações, mas neste primeiro trimestre aceitou apenas 2 empresas de IPO. Segundo fontes de bancos de investimento, recentemente a Bolsa de Pequim tem reforçado rigorosamente os critérios de listagem, realizando inspeções presenciais em algumas empresas já aprovadas.

Número de aceitações na Board de Ciência e Tecnologia lidera

O padrão de aceitação de IPOs no primeiro trimestre mudou discretamente. Segundo o repórter do Securities China, a aceitação nos diferentes segmentos de listagem mostra uma clara diferenciação, com a Board de Ciência e Tecnologia liderando com 6 aceitações, enquanto os demais segmentos não ultrapassaram 3 empresas cada.

Observando ao longo do tempo, o desempenho da Board de Ciência e Tecnologia neste primeiro trimestre foi o melhor dos últimos anos. Nos primeiros trimestres de 2024 e 2025, o número de aceitações nesta Board foi de 0 e 2, respectivamente.

No que diz respeito à distribuição setorial, as novas IPOs aceitas neste trimestre abrangem áreas como dispositivos médicos (2 empresas), semicondutores (2 empresas), transporte espacial comercial (1 empresa), robótica (1 empresa), entre outras áreas tecnológicas essenciais, alinhando-se ao posicionamento de “tecnologia dura” da Board de Ciência e Tecnologia.

No aspecto de desempenho, duas das empresas IPO ainda não apresentaram lucros. A nova aceitação de 31 de março, Zhongke Yuhang, apresentou um prejuízo líquido ajustado de -8,26 bilhões de yuans em 2024; a aceitação de 22 de janeiro, Suiyuan Technology, teve um prejuízo líquido ajustado de -15,03 bilhões de yuans em 2024.

Importa destacar que, entre essas 6 empresas, 3 foram patrocinadas pela CITIC Securities, demonstrando a capacidade de grandes bancos de investimento de assumir projetos de grande porte. As outras 3 empresas são patrocinadas por Guotai Haitong, Everbright Securities e China Merchants Securities.

O relatório de trabalho do governo deste ano destacou a implementação de mecanismos de “via verde” para financiamento por listagem e reestruturação de fusões e aquisições em áreas de tecnologia-chave, apoiando a inovação por meio de financiamento tecnológico. Nos últimos anos, as autoridades reguladoras têm lançado medidas como as “Oito regras do Board de Ciência e Tecnologia”, “Seis regras de fusão e aquisição” e a reforma “1+6” na Board de Ciência e Tecnologia, focando na construção de um sistema industrial moderno e no desenvolvimento de novas forças produtivas.

A Bolsa de Pequim reforça critérios de listagem

Como principal destino para IPOs, o desempenho da aceitação na Bolsa de Pequim neste primeiro trimestre contrasta com as expectativas do mercado. Informações públicas indicam que, nos três primeiros meses, apenas 2 IPOs foram aceitos, uma redução significativa em relação às 5 do mesmo período do ano passado.

Especificamente, a nova aceitação de 31 de março, Huayi Taikang, atua na pesquisa, produção e venda de formulações complexas e inovadoras, com um prejuízo líquido ajustado de 5,56 milhões de yuans em 2024. A aceitação de 1 de janeiro, Huadian Guoda, dedica-se ao desenvolvimento, design, produção e venda de novos catalisadores para remoção de poluentes atmosféricos, com prejuízo líquido ajustado de 25,23 milhões de yuans em 2024.

Segundo fontes de bancos de investimento, a Bolsa de Pequim, devido à sua maior tolerância às regras de listagem, tem se tornado a primeira escolha de muitas empresas que pretendem listar-se, com algumas optando por migrar de mercados como Xangai e Shenzhen, o que tem levado a um aumento no número de processos de aprovação em relação às bolsas de Xangai e Shenzhen.

Até 31 de março, a Bolsa de Pequim tinha 165 projetos de IPO em análise (aceitação, questionamentos, suspensão), enquanto as bolsas de Xangai e Shenzhen tinham, respectivamente, 57 e 52 projetos.

Fontes de bancos de investimento confirmaram que, para garantir uma entrada mais rigorosa, a Bolsa de Pequim iniciou inspeções presenciais em algumas empresas já aprovadas. Em meados de março, a empresa Meiya Technology, que havia submetido sua inscrição, anunciou a retirada do pedido de IPO na Bolsa de Pequim.

Até 31 de março, 12 empresas tinham submetido seus registros na Bolsa de Pequim, enquanto 8 estavam aprovadas mas ainda não haviam submetido o registro.

Reforma do Conselho de Empreendedorismo em alta

Da mesma forma, o Conselho de Empreendedorismo, que também apoia empresas de inovação tecnológica, apresentou um número de aceitações igualmente baixo. Dados indicam que, neste primeiro trimestre, apenas 2 IPOs foram aceitos nesta bolsa. Contudo, as expectativas para o mercado de IPOs nesta bolsa estão crescendo, com várias fontes de bancos de investimento destacando o progresso na reforma do Conselho de Empreendedorismo.

A nova aceitação de 30 de março, Feiyinuo, fornece soluções completas de ultrassonografia médica para instituições de saúde globais, com um prejuízo líquido ajustado de 58,02 milhões de yuans em 2024. A aceitação de 27 de março, Wuxing New Materials, foca no desenvolvimento, produção, venda e serviço de módulos BMS, com prejuízo líquido ajustado de 148 milhões de yuans em 2024.

Em 6 de março, o presidente da CSRC, Wu Qing, respondeu a perguntas na sessão de economia da 14ª Assembleia Nacional Popular, afirmando que o próximo passo será aprofundar a reforma do Conselho de Empreendedorismo, destacando sua função. Entre as medidas, estão: estabelecer critérios de listagem mais precisos e inclusivos, apoiar o desenvolvimento de novas indústrias, novos modelos de negócios e novas tecnologias, além de incentivar empresas inovadoras de consumo, serviços modernos e outras startups de alta qualidade a se listarem.

Além disso, as autoridades reguladoras planejam replicar e expandir as experiências de reforma do Board de Ciência e Tecnologia para o Conselho de Empreendedorismo, incluindo a implementação de pré-avaliações de IPO para empresas inovadoras de destaque, especialmente aquelas com avanços em tecnologias-chave, permitindo que empresas em processo de aprovação aumentem capital com seus acionistas existentes, e otimizando a precificação de novas ações.

A equipe de pesquisa do Bank of China Securities especulou que há duas possíveis direções para a reforma do “quarto padrão” do Conselho de Empreendedorismo, como a introdução de critérios baseados em “valor de mercado + receita + fluxo de caixa” ou a construção de um padrão de crescimento baseado em “valor de mercado + crescimento financeiro + inovação não financeira”.

Segundo essa equipe, se o quarto padrão for implementado conforme essas direções, empresas de consumo que anteriormente optaram por listar-se em Hong Kong poderão considerar retornar ao A-Share Market, especialmente aquelas com atributos de “consumo + tecnologia + escala”, como novas marcas de chá, brinquedos inteligentes, economia pet, varejo de marca, varejo comunitário, consumo de conteúdo digital, serviços de saúde de consumo, marcas nacionais e plataformas de consumo com cadeia de suprimentos digitalizada.