“Renda fixa+” torna-se “Renda fixa-”? Controlar o recuo torna-se a “pedra de toque” das empresas de gestão de património

Pergunte ao AI · Como as empresas de gestão de património podem otimizar estratégias para controlar o risco de retração?

Recentemente, o repórter do China Securities Journal apurou que muitos produtos de gestão de património “fixo+” apresentam oscilações evidentes no valor líquido, com desempenho de curto prazo sob pressão, sendo alvo de brincadeiras por parte de investidores como “fixo-”. Dados da Wind mostram que, até 6 de abril, 204 produtos “fixo+” tiveram uma rentabilidade anualizada negativa no último mês, com alguns produtos a registar perdas superiores a 10% no intervalo.

Várias empresas de gestão de património já começaram a otimizar estratégias de alocação e a reforçar o controlo de retrações. Nesta fase de volatilidade do mercado, alguns produtos “fixo+” revelaram deficiências no design do produto e na gestão de risco, bem como a falta de planos de emergência. Especialistas do setor consideram que os produtos “fixo+” continuam a ser uma escolha importante para os residentes que procuram uma alocação segura em um ambiente de baixas taxas de juro, sendo necessário que as empresas de gestão de património reforcem as suas capacidades em investimentos multiativos e multiestratégia, otimizando sistemas de investigação e desenvolvimento, bem como a gestão de risco detalhada, para melhorar a sua capacidade de atravessar ciclos de mercado.

Jornalista: Shishi Yu

Valor líquido de produtos “fixo+” apresenta oscilações

“Comprei um produto ‘fixo+’ de curto prazo, com um período de manutenção de um ano, da série Jia Yue da China Merchants Bank Wealth Management. Os rendimentos anteriores eram bons, mas desde meados de março, o valor líquido do produto tem apresentado oscilações evidentes, com perdas no último mês.” contou a Sra. Ma, investidora em Pequim.

De uma gerente de gestão de património de uma agência do Banco Merchants em Xicheng, Pequim, soube-se que, em termos de estrutura de alocação de ativos, o produto mencionado por Ma tem uma proporção de ativos fixos não inferior a 80%, principalmente em obrigações de crédito de alta classificação domésticas, com uma posição em ações não superior a 20%, e investe principalmente em obrigações convertíveis. “Recentemente, muitos produtos ‘fixo+’ tiveram uma correção no valor líquido, principalmente porque os mercados de obrigações, ações e metais preciosos passaram por ajustes de diferentes magnitudes, e a volatilidade do mercado reflete-se diretamente no valor líquido dos produtos de gestão de património.” explicou o gestor.

“Recentemente, o preço do ouro subiu forte, e adquiri um produto de reforço de ouro do Minsheng Wealth Management. O seu valor caiu 0,47% no último mês, mas ainda não tenho planos de resgatar.” afirmou a investidora experiente Zhang.

“Recentemente, o mercado de capitais tem apresentado uma oscilação sincronizada de ações, obrigações e ouro, com o valor líquido de vários produtos ‘+ ações’ e ‘+ ouro’ a sofrer pressões de curto prazo, e estamos a responder ativamente às retrações.” contou um responsável de investigação de uma empresa de gestão de património na região leste da China.

Dados da Wind indicam que, até 6 de abril, entre os produtos “fixo+” com valor líquido divulgado no mercado, 204 tiveram uma rentabilidade anualizada negativa no último mês, enquanto apenas 52 apresentaram uma rentabilidade negativa nos últimos três meses.

O relatório semanal da União de Avaliação Inteligente de Gestão de Património Público mostra que, entre 21 e 27 de março, a rentabilidade anualizada média desde a criação de produtos de gestão de património de renda fixa diminuiu cerca de 2,79%, enquanto o número de produtos de gestão de património “quebrados” aumentou cerca de 29,10%.

“Recentemente, notamos um aumento significativo no número de investidores a questionar sobre as mudanças no valor líquido dos produtos. Atualmente, as retrações estão dentro de limites controláveis, e situações de queda simultânea de ações, obrigações e commodities ocorreram no passado, sendo que o mercado tende a recuperar após os choques, com as quedas a serem eventualmente reparadas.” acrescentou o gestor do Banco Merchants.

Vários gestores de bancos aconselham que, perante a fase de redução dos rendimentos dos produtos de gestão de património, os investidores mantenham a paciência e evitem ações emocionais baseadas em oscilações de curto prazo.

Deficiências no design do produto e na gestão de risco

Para além de perturbações macroeconómicas externas, muitos especialistas consideram que a liquidez relativamente apertada e a reorganização de carteiras por parte das instituições agravaram a amplitude da volatilidade do mercado nesta fase.

A Huisheng Wealth Management afirmou: “O encerramento do trimestre, o pagamento de impostos, a preparação para o próximo trimestre e a redução líquida de liquidez no mercado aberto, entre outros fatores, estão a restringir marginalmente a liquidez, e, na véspera do exame do setor de seguros a 31 de março, algumas seguradoras e produtos ‘fixo+’ reduziram temporariamente as posições em ações para estabilizar os indicadores, acelerando a queda do mercado.”

Diante do cenário atual, várias empresas de gestão de património estão a controlar ativamente as retrações, ajustando racionalmente as posições de alocação de fundos.

“Para cada linha de produtos ‘fixo+’, estabelecemos critérios rigorosos de controlo de retração. Diante da volatilidade recente, seguimos estritamente as regras de investimento, controlando a duração e o uso de alavancagem. Além disso, com o objetivo principal de controlar a retração, procuramos oportunidades de investimento em mercados de oscilações.” afirmou um responsável de uma empresa de gestão de património na região leste da China.

O ICBC Wealth Management declarou que, na sua estrutura de produtos, implementou um sistema de gestão baseado em “objetivos de retração em camadas”, garantindo o controlo de toda a cadeia e ciclo de vida dos produtos “fixo+”, com uma gestão padronizada e orientada a objetivos, assegurando que cada linha de produto tenha objetivos claros, estilo estável e controlo rigoroso de qualidade.

A Zhejiang Silver Wealth Management afirmou que, face às condições extremas recentes, acompanha de perto as tendências macroeconómicas, dinâmicas geopolíticas e a lógica de flutuação de vários ativos, usando uma abordagem de “pesquisa + tecnologia” para otimizar dinamicamente a alocação de ativos, controlando ativamente as posições em ações e ouro, para reduzir ao máximo o impacto da volatilidade e deixar espaço para a recuperação do valor líquido.

É importante notar que, durante a correção do mercado atual, alguns produtos “fixo+” que aumentaram os lucros e as estratégias de cobertura de risco parecem ter falhado, expondo claramente as deficiências na investigação e desenvolvimento. Dados da Wind indicam que, até 6 de abril, 10 produtos “fixo+” tiveram uma rentabilidade anualizada no último mês superior a 10% de queda.

“Com a pressão do mercado atual, devido às diferenças no tipo de produto, nível de risco, estrutura de ativos e estratégias de alocação, as retrações variaram significativamente.” afirmou Wang Yifeng, analista chefe do setor financeiro na Everbright Securities.

Segundo Zeng Gang, especialista principal do Shanghai Financial and Development Laboratory, a forte retração de alguns produtos “fixo+” reflete os desafios reais enfrentados pela lógica de alocação multiativo. “Quando os preços de ações A, ouro e obrigações estão sob pressão simultânea, o mecanismo de cobertura de risco original perde eficácia, revelando deficiências no design do produto e na gestão de risco. Este fenómeno indica que algumas empresas de gestão de património, ao perseguirem maiores lucros, subestimaram as mudanças na correlação entre diferentes ativos e não previram planos de emergência para ambientes de mercado extremos.” afirmou Zeng.

Reforçar a gestão detalhada

Vários especialistas do setor afirmam que a atual fase de ajuste do mercado é mais uma correção temporária, resultante do aperto de liquidez e de emoções de mercado, e não uma inversão de tendência fundamental.

Zeng considera que, do ponto de vista do mercado, as mudanças atuais devem ser entendidas como uma correção profunda num mercado em alta, e não uma mudança de tendência. Para o futuro, embora os investidores devam manter cautela a curto prazo, a médio e longo prazo, a combinação de ações, obrigações e outros ativos começará a mostrar efeitos positivos, com os fundos de gestão de património a aumentarem a sua exposição ao mercado de ações, tornando-se uma fonte contínua de capital no mercado de capitais. Este caminho está cada vez mais claro, prevendo-se que o volume de fundos adicionais anuais varie entre 1500 e 2500 mil milhões de yuans.

O Banco Agrícola da China acredita que a recente ajustamento do mercado deve-se principalmente ao medo de curto prazo, e não a mudanças substantivas nos fundamentos. Apesar de ainda haver riscos geopolíticos, o mercado de ações deverá regressar à sua lógica operacional, e o medo extremo de risco dissipar-se-á com o tempo, com os riscos geopolíticos a terem impacto limitado na tendência de médio e longo prazo. Espera-se que o mercado, após oscilações, acumule potencial de recuperação, e que, após a libertação total do sentimento de risco, estabilize e cresça.

Especialistas do setor afirmam que os produtos “fixo+” são uma escolha inevitável para as empresas de gestão de património num ambiente de baixas taxas de juro. Contudo, ainda há lições a aprender na exploração de estratégias multiativos e multiestatégia, sendo necessário otimizar e aprimorar ainda mais os sistemas de investigação, planos de emergência e gestão de risco detalhada.

Zeng recomenda que as próximas melhorias nas empresas de gestão de património se concentrem em três níveis: primeiro, aprofundar a capacidade de investigação de ativos, evitando depender apenas de dados históricos de correlação, e estabelecendo mecanismos de acompanhamento dinâmico para prever mudanças na correlação entre ativos; segundo, reforçar a disciplina de gestão de risco, controlando rigorosamente a duração e a alavancagem, priorizando ativos de alta classificação e alta liquidez, e limitando a proporção de obrigações de baixa qualificação; por último, criar mecanismos de alerta para a volatilidade do valor líquido, ajustando as posições de forma flexível consoante as condições de mercado, aumentando a alocação em depósitos a prazo e obrigações de curto prazo para suavizar as oscilações. Além disso, as empresas de gestão de património devem fortalecer a cooperação com fundos públicos, gestoras de valores mobiliários e outras instituições, através de modelos de “auto-construção + subcontratação”, para complementar as suas capacidades em investimentos em ações e multiativos, usando essas parcerias como fontes importantes de alpha.

Wang Yifeng acredita que o setor de gestão de património bancária deve construir um sistema de gestão de risco mais detalhado, abrangendo toda a cadeia de “orçamento de risco - contribuição de risco - ajuste de risco”, e implementar mecanismos de alerta de risco de aglomeração de ativos e de risco de cauda, para melhorar a capacidade de controlo de retrações; otimizar a alocação de ativos alternativos, usando instrumentos de cobertura de risco; e, orientando-se pela melhoria da experiência do cliente, avançar na segmentação detalhada dos produtos, diferenciando claramente produtos “fixo+” conservadores e agressivos, e gerindo-os de forma mais profissional e refinada, de acordo com o orçamento de risco do produto e a tolerância ao risco do cliente.