A primeira "certificação de resultados" após a sucessão de Wan Hongwei: Shuanghui Development com queda na receita e recuperação de lucros, os principais negócios de produtos de carne e abate profundamente em período de ajuste

（Fonte: Pequena Financeira Girl Tribe）

Fonte da imagem: Visual China

Blue Whale News, 25 de março — (Repórter Dai Ziting) No primeiro exercício financeiro completo após a nomeação de Wan Hongwei como presidente, a Henan Shuanghui Investment Development Co., Ltd. (doravante “Shuanghui Development”, 000895.SZ) apresentou um relatório de desempenho com “recuperação de lucros e pressão na receita”.

Na noite de 24 de março, a Shuanghui Development divulgou o relatório anual de 2025. Durante o período do relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 59,274 bilhões de yuans, uma queda de 0,48% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 5,105 bilhões de yuans, um aumento de 2,32%. A empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de 8 yuans por cada 10 ações (incluindo impostos) aos acionistas, totalizando aproximadamente 2,772 bilhões de yuans, continuando sua tradição de altos dividendos desde sua abertura de capital.

Analisando o desempenho financeiro, a Shuanghui Development manteve em 2025 a característica de “lucro sem aumento de receita”. Em um contexto de queda simultânea nas duas principais áreas de negócios, produtos de carne e abate, as receitas de outros negócios cresceram 21,12% em relação ao ano anterior, tornando-se o único setor em crescimento, enquanto a reforma na especialização de canais e a expansão de canais emergentes, que a empresa vem promovendo, estão gradualmente compensando a pressão de queda dos negócios tradicionais.

Na mesma noite, a empresa também anunciou a intenção de usar até 6 bilhões de yuans de fundos ociosos próprios para realizar investimentos financeiros, visando melhorar ainda mais a eficiência do uso de recursos.

Receita em declínio por cinco anos consecutivos, recuperação em meio à volatilidade dos lucros

O repórter do Blue Whale News notou que a escala de receita da Shuanghui Development, após atingir um pico de 73,935 bilhões de yuans em 2020, vem apresentando uma tendência de queda por cinco anos consecutivos. De 2021 a 2025, a receita caiu, respectivamente, 9,72%, 6,16%, 4,29%, 0,56% e 0,48%. Em contrapartida, o lucro líquido atribuível aos acionistas variou em torno de 5 bilhões de yuans, atingindo 5,105 bilhões em 2025, um leve aumento de 2,32% em relação ao ano anterior.

Do ponto de vista da estrutura de negócios, ambos os pilares principais enfrentam pressão. Em 2025, o setor de produtos de carne gerou uma receita de 23,527 bilhões de yuans, uma queda de 5,09% em relação ao ano anterior, com uma margem de lucro bruto de 37,05%, um aumento de 1,38 pontos percentuais; o setor de abate obteve uma receita de 29,250 bilhões de yuans, uma redução de 3,57%, com margem de lucro bruto de 4,94%, um aumento de 0,36 pontos percentuais. Essas duas áreas representam cerca de 88% da receita total da empresa, e sua queda impacta diretamente o desempenho geral.

Por trás dessa queda, está uma profunda ajustamento no mercado de porco em 2025. Segundo dados do Ministério da Agricultura e Assuntos Rurais, o preço médio do porco vivo em todo o país foi de 14,44 yuans por quilo, uma queda de 9,2% em relação ao ano anterior, atingindo o menor valor desde 2019. Em meados de outubro de 2025, o preço do porco chegou a cair abaixo de 11 yuans por quilo, uma redução de mais de 40% em relação ao pico de 2023.

Como consequência, o setor de abate da empresa apresentou “aumento de volume e redução de preço” — as vendas externas de produtos de porco fresco cresceram 15,83% em volume, mas a receita caiu 3,57%. O setor de produtos de carne também enfrentou pressão, com a demanda por produtos de carne quente desacelerando. Em um cenário de intensificação da concorrência de preços e maior racionalidade do consumo, a empresa ajustou sua estrutura de produtos e canais para responder às mudanças de mercado, enfrentando pressão tanto na quantidade quanto na receita.

Vale destacar que, enquanto os dois principais negócios caíam, a receita de “outros” itens na composição da receita total atingiu 12,063 bilhões de yuans, um aumento de 21,12% em relação ao ano anterior, tornando-se um destaque de crescimento no relatório financeiro. Sobre a composição específica dessa receita, em 25 de março, um funcionário do departamento de valores mobiliários da Shuanghui Development afirmou ao Blue Whale News que a parte de “outros” inclui principalmente os setores de aves e criação de animais, sendo que a criação de galinhas e o abate de aves entram nessa categoria, além de negócios como embalagens químicas. O funcionário acrescentou que, em 2025, o desempenho geral do setor de aves foi bom, embora os preços das galinhas não estejam muito altos, o aumento de escala e melhorias na gestão impulsionaram o desempenho geral; ao mesmo tempo, o negócio de criação de porcos também melhorou em relação ao ano anterior, apresentando redução de perdas.

Os relatórios indicam que a pressão sobre os custos da empresa diminuiu. Em 2025, o custo de criação de suínos caiu de 15,0 yuans por quilo em janeiro para 13,4 yuans por quilo em dezembro, com uma média anual de 14,1 yuans por quilo, uma redução de 9,0% em relação a 2024, quando foi de 15,5 yuans.

Ao mesmo tempo, as despesas financeiras da empresa caíram 37,33% em relação ao ano anterior, principalmente devido à redução das taxas de financiamento, com os custos de juros caindo de 186 milhões de yuans para 149 milhões; o estoque de inventário caiu de 8,267 bilhões de yuans no final de 2023 para 5,547 bilhões de yuans no final de 2025, aliviando significativamente a pressão de estoque, o que também apoia a liberação de lucros.

No aspecto do fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 7,352 bilhões de yuans, uma redução de 12,63% em relação ao ano anterior; o fluxo de caixa líquido das atividades de investimento saiu de um fluxo de saída de 5,548 bilhões de yuans, um aumento de 43,91 bilhões, principalmente devido ao aumento de compras de certificados de depósito de grande valor e depósitos a prazo de curto prazo.

Vale destacar que o aumento líquido de caixa e equivalentes de caixa da empresa passou de positivo para negativo, atingindo -1,052 bilhões de yuans, uma queda de 134,05% em relação ao ano anterior. A taxa de endividamento da empresa subiu de 42,80% no final do ano passado para 45,32%, e as dívidas não circulantes com vencimento dentro de um ano aumentaram de 1,7425 milhões de yuans para 402 milhões, elevando a pressão de pagamento de curto prazo.

No entanto, a tradição de altos dividendos da Shuanghui continua, embora com uma distribuição mais moderada do que nos anos anteriores. Em 2025, a distribuição de dividendos planejada é de aproximadamente 27,72 bilhões de yuans, em relação a um lucro líquido de 5,105 bilhões de yuans, com uma taxa de pagamento de dividendos de cerca de 54%. Embora ainda elevada, essa proporção não é mais tão agressiva quanto em 2021 e 2022. Em 2024, a distribuição de dividendos em dinheiro foi de aproximadamente 2,598 bilhões de yuans; em 2023, cerca de 2,425 bilhões de yuans.

Primeiro relatório anual na era Wan Hongwei: reforma de especialização e reconstrução de canais

Em agosto de 2024, Wan Hongwei assumiu a presidência da Shuanghui Development, e este relatório anual é seu primeiro balanço completo desde então. Pelas informações divulgadas, as medidas de reforma promovidas pela nova gestão já estão mostrando resultados em vários níveis.

O relatório do conselho de administração de 2024 destacou que a empresa, em torno da estratégia de “quatro modernizações”, implementou as ações de “duas regulações e uma controle”, promovendo expansão de pontos de venda, reorganização de setores fracos e fortalecimento do uso de tecnologia digital; o relatório de 2025 reforça que a empresa está fortalecendo a inovação de produtos e a expansão de cenários, acompanhando a tendência de “diversificação de demanda + fragmentação de canais”. Essas declarações refletem uma mudança na estratégia de operação da Shuanghui nos últimos dois anos: de dependência de grandes produtos e ampla circulação, para maior foco na segmentação de produtos, saúde, snacks e novos canais de varejo.

No que diz respeito aos produtos, a Shuanghui em 2025 continuará focando na saúde e na juventude. A empresa mencionou no relatório que lançou produtos como salsicha de porco “Pro Shuanghui”, salsicha de ovos e carne, e presunto de sal leve, atendendo às demandas por alimentos com baixo açúcar, baixo teor de gordura, baixo sódio e alto teor de proteína; na linha de produtos de baixa temperatura, introduziu marcas ocidentais como Smithfield e Argal, além de entrar no mercado de produtos de molho e especiarias chinesas com a marca “Lu Fu Zhai”; na categoria de snacks, lançou produtos como patas de galinha com pele de tigre, pele de porco cristalizada e chips de pele de porco, tentando captar o público jovem e atender a múltiplos cenários de consumo.

O setor de pets, bastante observado pelo mercado, não foi destacado como foco principal no relatório. Contudo, fora do documento financeiro, a Shuanghui já começou a explorar esse segmento. Informações públicas indicam que, em outubro de 2025, a empresa liderou uma rodada de financiamento de centenas de milhões de yuans na Zhongyu Pet Food, e afirmou em plataformas de interação com investidores que já realiza fornecimento de carne fresca e investimentos em participação na Zhongyu Pet Food. Isso mostra que a empresa não descarta o interesse em alimentos para pets, mas, até o momento, essa ainda é uma estratégia de entrada em um novo setor, não uma segunda curva de crescimento consolidada.

Outro ponto importante é que a empresa anunciou a intenção de usar até 6 bilhões de yuans de fundos ociosos próprios para realizar investimentos financeiros, principalmente em produtos de baixo risco, classificados como R1-R2. Essa iniciativa reflete seu amplo caixa — ao final de 2025, a empresa tinha 4,969 bilhões de yuans em caixa e equivalentes, além de 3,256 bilhões de yuans em investimentos de curto prazo em créditos, demonstrando uma forte reserva de recursos e foco na eficiência do uso de capital.

Fontes do setor disseram ao Blue Whale News que, para uma líder de consumo com forte rentabilidade, esse movimento não é surpreendente, mas também indica que a Shuanghui ainda não possui projetos de grande escala ou de alta prioridade para novos investimentos de capital. Em outras palavras, a empresa não está sem dinheiro, mas sim sem projetos de crescimento com maior certeza e escala.

Para 2026, a Shuanghui Development propôs manter sua estratégia de “industrialização, diversificação, internacionalização e digitalização”, aprofundando a reforma de especialização de produtos de carne e estratégias de diferenciação de produtos frescos, planejando investir cerca de 1,3 bilhão de yuans ao longo do ano em automação, inteligência e digitalização.

Sob a liderança de Wan Hongwei, se essa gigante do setor de carnes na China conseguirá manter sua base de mercado de trilhões de yuans enquanto trilha uma segunda curva de crescimento, continuará sendo um foco de atenção do mercado.