A pesar de gastar 1.7 mil millones de yuanes en gastos de ventas y seguir sin venderse, ¿puede la líder en medicina tradicional china, Kunming Pharmaceutical Group, aún detener la hemorragia con Xuesaitong? | Big Fish Finance

¿AI pregunta · ¿Por qué los altos gastos en ventas de Kunming Pharmaceutical Group no lograron impulsar las ventas de sus productos principales?

Recientemente, Kunming Pharmaceutical Group, líder en medicina tradicional china, presentó un informe anual que decepcionó al mercado. Los estados financieros muestran que, para 2025, la compañía alcanzó unos ingresos operativos de 6.58B de yuanes, una caída del 21.74% en comparación con el año anterior; la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 350 millones de yuanes, una disminución del 46.00%; y la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes fue de solo 107 millones de yuanes, una caída significativa del 74.45%, con indicadores clave de gestión completamente presionados.

Cabe destacar que, como la variedad estrella en el campo cardiovascular y cerebrovascular de Kunming Pharmaceutical Group, la venta anual de la cápsula blanda Xuesaitong fue de 109,5 mil unidades, una disminución del 25.61% en comparación con el año anterior, lo que llevó directamente a una caída del 37.36% en los ingresos totales del segmento de medicamentos orales. Además, los datos del informe anual muestran que en 2024, los gastos en ventas de Kunming Pharmaceutical Group alcanzaron los 109.5k de yuanes, de los cuales más del 70% correspondieron a gastos de promoción de mercado, es decir, 1.71B de yuanes. La industria opina que, para recuperar la confianza del mercado, Kunming no solo necesita que la dirección implemente reformas concretas, sino que también debe romper rápidamente con el antiguo modelo de “enfocarse en marketing y descuidar la investigación y desarrollo”, y demostrar el valor de su transformación con resultados reales.

Un análisis profundo de los datos financieros revela que la rentabilidad de las principales operaciones de la empresa ha sufrido una caída severa. El margen bruto cayó del 43.46% en 2024 al 38.52% en 2025, una reducción de 4.94 puntos porcentuales; el margen neto bajó del 8.94% al 6.37%, una disminución de 2.57 puntos porcentuales, evidenciando una eficiencia de rentabilidad significativamente menor.

Desde la perspectiva trimestral, la tendencia de deterioro en los resultados de Kunming Pharmaceutical Group fue especialmente marcada en la segunda mitad de 2025. En el tercer y cuarto trimestre, la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes registró pérdidas consecutivas, con una pérdida total en la segunda mitad del año de 43.99 millones de yuanes. La peor performance se dio en el cuarto trimestre: ingresos de 1.22B de yuanes, una caída del 29.88% respecto al año anterior; utilidad neta atribuible a los accionistas de 80.57 millones de yuanes, una disminución del 60.4%; y una pérdida en la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes de 10.02 millones de yuanes, una caída del 107.72%. Esta tendencia de deterioro trimestre tras trimestre refleja claramente que la presión operativa sobre la empresa continúa aumentando y su capacidad de rentabilidad se está debilitando.

En respuesta a la presión sobre los resultados, Kunming Pharmaceutical Group afirmó que en 2025, debido a la complejidad del entorno externo y a la transformación interna del modelo de negocio, los ingresos, las ganancias netas y el flujo de caja neto de las actividades operativas disminuyeron en comparación con el año anterior.

“El progreso en la implementación de la adquisición centralizada de medicamentos tradicionales chinas no cumplió con las expectativas, la profundización en el control de costos del seguro médico, la presión sobre los negocios existentes y la etapa de cultivo de nuevos negocios; además, la fluctuación en el flujo de clientes en los puntos de venta minorista, la intensificación de la competencia y la expansión de canales de algunos productos de la medicina nacional de alta calidad se vieron significativamente afectadas por el ciclo de la industria. Además, la compañía continúa profundizando en la transformación de canales y modelos, invirtiendo en construcción de marca y expansión de mercado, lo que aumenta aún más la presión a corto plazo sobre los resultados.”

Los datos de ventas de los productos principales tampoco son alentadores. Como producto estrella, la cápsula blanda Xuesaitong tuvo una venta de 1.82B de unidades en 2025, una caída del 25.61%, afectada notablemente por el control de recetas en farmacias y restricciones en enfermedades crónicas; la inyección de Tiansu (extracto de gastrodina) vendió 17.0788 millones de unidades, una reducción del 26.65%, aunque la producción aumentó un 24.03%, lo que llevó a un aumento del inventario final en un 119.20%, evidenciando un problema de desbalance entre producción y ventas. La única nota positiva fue que la inyección de Xuesaitong (liofilizado) logró un crecimiento del 5.65% en ventas gracias a la ventaja en licitación centralizada, con una reducción del inventario del 61.24%, pero su volumen limitado no puede revertir la tendencia general negativa.

El 14 de enero de este año, Kunming Pharmaceutical Group respondió a preguntas de inversores en una plataforma interactiva, afirmando que la cápsula blanda Xuesaitong es la formulación clave exclusiva de la compañía. Como forma líquida, la cápsula blanda tiene una absorción más rápida, además de que su formulación es sencilla y los excipientes son pocos, lo que ayuda a optimizar la seguridad del producto desde su origen y a crear una ventaja diferenciadora. Además, la compañía presta gran atención a la experiencia y necesidades de diferentes grupos de pacientes, ofreciendo también formas farmacéuticas como gránulos y gotas de Xuesaitong, y recomienda seguir las indicaciones médicas para su uso.

Cabe destacar que, según los datos del informe anual, en 2025, los gastos en ventas de Kunming Pharmaceutical Group alcanzaron los 1.1B de yuanes, aunque representaron una disminución del 23.25% respecto al año anterior, la tasa de gastos en ventas se mantuvo en un alto nivel del 26%, muy por encima de empresas líderes en medicina tradicional china como Baiyunshan y Tongrentang; de estos gastos, más del 70% correspondieron a promoción de mercado, es decir, 1.71B de yuanes.

Además, datos del Ministerio de Seguridad Social indican que, hasta finales de 2025, se llevaron a cabo cuatro rondas de adquisición centralizada de medicamentos tradicionales chinas, con un promedio de reducción de precios superior al 40%, cubriendo las áreas de cardiología y digestivo, que precisamente son los principales productos de Kunming Pharmaceutical Group.

Expertos del sector afirman que, si la compañía quiere lograr un crecimiento rápido en sus resultados, debe resolver el problema de su estructura de productos demasiado centrada en Xuesaitong y otros productos clásicos.

Para buscar nuevas fuentes de crecimiento, Kunming Pharmaceutical Group ha comenzado a implementar una estrategia de globalización industrial y a invertir en investigación y desarrollo de medicamentos innovadores. En 2025, la serie Xuesaitong se promocionó en eventos en Nueva York, Da Nang y Ditzingen, Alemania. Además, la cápsula blanda de Xuesaitong también se lanzó oficialmente en Indonesia.

Sin embargo, para lograr una verdadera transformación estratégica, Kunming aún tiene un largo camino por recorrer. En 2021, antes de la llegada de China Resources Sanjiu, el número de investigadores en Kunming era de 220. Tres años después, en 2025, la plantilla de I+D apenas aumentó a 236, sin un crecimiento significativo. Los gastos en investigación y desarrollo en 2025 fueron de solo 103 millones de yuanes, representando solo el 1.57% de los ingresos, muy por debajo del promedio de la industria farmacéutica.

Algunas instituciones consideran que el potencial de recuperación de Kunming tras su período de dolor es prometedor. Aunque las inversiones en I+D, marketing, cadena de suministro y estructura de productos afectan los resultados a corto plazo, a largo plazo están preparando el camino para el desarrollo futuro. Este proceso de acumulación requiere tiempo y paciencia del mercado.

Periodista: Su Ran Edición: Cao Mengjia Corrección: Tang Qi