¿La rentabilidad por el puesto supera el 18%? Análisis de una muestra de renta fija con alta elasticidad basada en un bono convertible con gran peso | 1 minuto para entender la columna de “Wu Gu Hao Ji” (82)

Preguntas a AI · ¿Cómo logra el fondo Fengli de Huashang obtener altos rendimientos con flexibilidad a través de bonos convertibles?

Altos rendimientos, alta flexibilidad, alta volatilidad.

Autor | Departamento de Investigación de Fondos de Valor de Mercado

Editor | Xiao Bai

Hoy, Fengyun Jun quiere hablar con todos sobre un producto de estilo muy distintivo en el campo de los fondos de bonos: el fondo Huashang Fengli Mejorado de apertura fija (003092.OF). Este fondo ha sido gestionado desde finales de 2019 por el gestor de fondos Li Qian, con un ciclo de operación cerrado de un año.

Durante los años en que Li Qian ha estado a cargo, este producto ha mostrado una agresividad muy diferente a la de los fondos de bonos tradicionales.

La observación de este fondo revela que su rendimiento se asemeja más a un producto de acciones. Hasta el 3 de abril de 2026, el rendimiento acumulado desde su creación alcanzó el 166%, mientras que el índice CSI 300 en ese período subió un 36%, con un exceso de rendimiento notable.

(Fuente: APP de Valor de Mercado)

Especialmente en los primeros dos años tras la gestión de Li Qian, su poder de ataque fue impresionante. En 2020, la rentabilidad del fondo fue del 36%, y en 2021 logró un retorno alto del 45% en contra de la tendencia, con un rendimiento que superó ampliamente el de fondos similares y no fue inferior al índice CSI 300.

En los últimos dos años, en los entornos de mercado, el fondo también registró aumentos anuales del 10.7% en 2024 y del 30.7% en 2025. Desde que asumió el cargo, en 2023 solo sufrió una pequeña pérdida del 2.6% en todo el año.

Con un combo de mercado alcista y bajista, Li Qian ha logrado una rentabilidad anualizada del fondo de ¡18.2%!

(Fuente: Wind)

Sin embargo, una agresividad extrema suele ir acompañada de una volatilidad evidente. Desde que asumió el cargo, la mayor caída en el intervalo del fondo alcanzó un -27.4%.

Esto significa que, aunque es un fondo de bonos, en entornos de mercado extremos, la presión psicológica para los inversores puede no ser menor que la de mantener fondos de acciones. Para los fondos involucrados, se requiere una fuerte capacidad de tolerancia al riesgo.

(Fuente: Wind)

Actualmente, este fondo ocupa la posición 526 de 5866 en el ranking de fondos de acciones, manteniéndose en un nivel medio-alto en el mercado.

(Fuente: APP de Valor de Mercado)

Como un fondo híbrido de bonos de segundo nivel, ¿cómo logra tal flexibilidad y volatilidad? La respuesta está en su asignación de activos subyacente.

Hasta finales de 2025, en la cartera del fondo, los bonos representan el 112%, y las acciones el 20%. Aunque en apariencia es un fondo principalmente de bonos, al analizar en detalle la composición de las tenencias, se puede ver que el núcleo absoluto del producto son los bonos convertibles.

(Fuente: Wind)

Desde la asignación histórica de tipos de bonos, desde que Li Qian asumió, Huashang Fengli Mejorado de apertura fija ha aumentado claramente su inversión en bonos convertibles, llegando a tener una asignación completa en bonos convertibles en el tercer trimestre de 2024, y para finales de 2025, los bonos convertibles representaron casi el 60% de la inversión en bonos, mientras que el resto, el 40%, son bonos del Estado.

(Fuente: Wind)

Debido a que los bonos convertibles tienen la característica de “tener un piso garantizado y una flexibilidad superior”, y en la práctica están estrechamente relacionados con el mercado de acciones, esta alta proporción de bonos convertibles es precisamente el principal motor de la flexibilidad en los rendimientos del fondo.

Además de los bonos convertibles, la posición directa en acciones también es una fuente importante para aumentar los rendimientos: en los últimos años, la proporción del valor de mercado de las acciones en el valor neto de los activos del fondo se ha mantenido en torno al 20%.

En cuanto a la asignación sectorial, el gestor ha mostrado una fuerte rotación y enfoque. Hasta finales de 2025, la inversión en acciones está altamente concentrada en electrónica, equipos eléctricos, química básica y computación.

(Fuente: Wind)

Entre las diez principales acciones en cartera, muchas son empresas de tecnología y semiconductores. Al apostar en el lado de las acciones por sectores de alta crecimiento en tecnología y manufactura, el gestor ha amplificado aún más la agresividad general del portafolio.

(Fuente: Wind)

En cuanto a cambios en tamaño y participación, desde 2024, muchos inversores minoristas e institucionales han optado por realizar ganancias, probablemente porque en ese momento la posición en bonos convertibles del Huashang Fengli Mejorado de apertura fija continuaba en aumento, exponiendo claramente un mayor riesgo. Además, dado que el fondo tiene un período de cierre de un año, algunos fondos han optado por redimir. Actualmente, el tamaño total del fondo es de poco más de 500 millones.

(Fuente: Datos de Choice)

En cuanto a la estructura de los tenedores, a finales de 2025, los inversores individuales poseen el 54.5%, y los inversores institucionales, el 45.5%.

(Fuente: Datos de Choice)

En resumen, el Huashang Fengli Mejorado de apertura fija es un fondo de bonos con un marcado carácter de acciones. No busca controlar al extremo la caída, sino que, mediante una alta concentración en bonos convertibles y en sectores específicos, busca oportunidades de ataque en mercados volátiles.

Para los inversores que prefieren una inversión estable y sin mucha volatilidad, este producto puede parecer demasiado “agresivo”; pero para quienes desean aprovechar la flexibilidad de los bonos convertibles en un ciclo cerrado para obtener rendimientos mejorados, su estilo único tiene un valor de estudio.

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