Há uma queda na receita pela primeira vez em 11 anos, a Mindray Medical consegue virar o jogo com as cartas na mão?

Pergunta à IA · Rendimento no exterior supera o doméstico pela primeira vez, como a Mindray Medical pode aproveitar a oportunidade para romper?

A Mindray, com 35 anos, precisa criar uma nova imaginação no mercado internacional

Texto | Ling Xin Li Yi

Edição｜Wang Xiao

Imagem/Visual China

Após 11 anos de crescimento contínuo, a Mindray Medical apresentou pela primeira vez uma queda no faturamento anual.

O relatório anual da Mindray mostra que, em 2025, o faturamento foi de 33.28B de yuans, uma queda de 9% em relação ao ano anterior; o lucro líquido caiu ainda mais, 30% a 8.14B de yuans.

Este é um resultado pior do que as previsões das instituições de investimento.

Um mês atrás, as instituições de investimento previram que a margem de lucro líquido da Mindray em 2025 seria de pelo menos 8.58B de yuans, mas o nível real de lucro foi ainda menor.

Após a divulgação dos resultados, em 7 de abril de 2026, o preço das ações da Mindray caiu para o menor nível em quase cinco anos, 157,36 yuans por ação, e o valor de mercado caiu abaixo de 200 bilhões de yuans, retornando ao nível antes da pandemia de COVID-19, no final de 2019.

Quase todas as linhas de negócios tiveram receitas em declínio. Entre elas, os produtos de suporte à informação de vida tiveram a maior queda, 31%. A única que não caiu foi a “nova área de negócios” de 2025, que não possui dados do ano anterior para comparação.

A única luz foi a receita no exterior, de 17,65 bilhões de yuans, um aumento de 7%. Isso fez com que a receita internacional ultrapassasse pela primeira vez a receita da China continental, tornando-se a principal fonte de receita, com 53%.

Agora, parece que a receita no exterior também pode ser a esperança da Mindray em 2026.

Nº 1

Recuperação fraca do mercado doméstico, é possível?

A Mindray, com receita e lucro em queda dupla no ano todo, depende em grande medida do mercado interno hospitalar.

“Os hospitais ainda enfrentarão amplamente uma redução no orçamento de compras devido à pressão operacional atual e futura”, afirmou a Mindray no relatório anual, “e o setor de equipamentos ainda está em uma fase de recuperação fraca.”

Diante dessa declaração, não é fácil para a Mindray alcançar crescimento positivo no mercado doméstico em 2026.

“Este mercado depende muito da situação operacional das próprias instituições médicas.” Um analista do setor de dispositivos médicos disse ao Caijing. O número total de leitos hospitalares é um indicador direto da operação das instituições. Em 2025, após cinco anos de expansão contínua, o número total de leitos hospitalares diminuiu em 280 mil em relação a 2024.

Na última rodada de expansão de cinco anos, as instituições médicas passaram por várias rodadas de “renovação de equipamentos”, e embora a vida útil dos dispositivos médicos seja geralmente marcada em 5 anos, na prática eles são usados por 8 a 10 anos, ou até mais, o que reduz a demanda por atualização em grande escala.

Por outro lado, as quatro principais linhas de produtos da Mindray, além da nova área de negócios, enfrentam pressão de redução de preços no mercado doméstico, especialmente os produtos de diagnóstico in vitro e de imagem médica.

Fonte do gráfico: Relatório financeiro de 2025 da Mindray

Na receita da Mindray, o maior segmento é o diagnóstico in vitro (IVD), que representa metade da receita doméstica da empresa. No entanto, essa área passou pela maior aquisição em escala em 2025.

O resultado da aquisição coletiva liderada por Anhui, envolvendo 28 províncias (regiões, tropas), foi divulgado, com uma redução média de aproximadamente 53% nos preços dos produtos selecionados. A Mindray afirmou que, a partir de 2026, com o início da execução da aquisição coletiva, a margem de lucro bruto deverá ser ligeiramente afetada.

O diagnóstico in vitro é considerado um modelo de negócio “lâmina de barbear + lâmina de barbear”, e os investidores acreditam que a ampliação da participação de mercado da Mindray pode ser uma esperança futura.

Em 2025, a participação da Mindray no mercado de IVD aumentou de 10% para 12%. Especialmente, a quantidade de linhas de produção instaladas, que terá grande impacto no uso de reagentes futuros, com mais de 360 conjuntos de linhas MT 8000 encomendadas e quase 270 instaladas. Um relatório da China Merchants Securities (Hong Kong) afirmou que “a quantidade de linhas de instalação, como indicador líder de receita de reagentes, estabelece uma base para o crescimento rápido de IVD em 2026-2027.”

De acordo com os resultados da aquisição coletiva já divulgados, a intenção de compra de 16 marcadores tumorais e 9 marcadores de função da tireoide da Mindray representa aproximadamente 14% e 13% do total de intenções, respectivamente, ficando em segundo lugar, atrás da Roche.

“Embora a Mindray possa aumentar sua participação de mercado, a pressão do setor ainda é bastante forte”, analisou o analista de dispositivos médicos mencionado anteriormente. A Roche já deixou claro em uma atividade de comunicação com investidores na segunda metade de 2025 que, no mercado chinês, manter o nível de receita atual já é considerado bom.

Portanto, a receita de diagnóstico in vitro da Mindray precisa de paciência para impulsionar um crescimento forte no mercado doméstico.

Outro produto principal da Mindray — o ultrassom — também é uma das categorias com maior quantidade de compras e maior redução de preços na aquisição de produtos de imagem médica em regiões rurais.

Dados de alguns resultados de licitação mostram que, em 2025, alguns produtos da Mindray tiveram uma redução de preço de cerca de 50% em relação a 2024, com alguns até mais de 60%. Isso levou ao aumento da participação de mercado, mas não conseguiu compensar o impacto da redução de preços.

A área de negócios emergentes é a única que cresceu entre todas as linhas, incluindo cirurgia minimamente invasiva, intervenção minimamente invasiva e medicina veterinária. Essa divisão atingiu uma receita operacional de aproximadamente 280k de yuans, um aumento de 38,85% em relação ao ano anterior, representando mais de 20% do mercado doméstico. No entanto, essa área responde por cerca de 16% da receita total atualmente, ainda incapaz de sustentar a recuperação geral dos negócios.

Nº 2

Na “localização” global

O mercado de dispositivos médicos no exterior em 2025 também foi complexo e variável, mas a Mindray manteve o crescimento.

A geopolítica, a inflação elevada, a depreciação da moeda local e a busca por redução de custos globais fizeram com que alguns países em desenvolvimento atrasassem projetos de aquisição de dispositivos médicos, o que é exatamente uma das regiões com maior participação na receita da Mindray. Mesmo assim, seu negócio internacional cresceu 7%.

Atualmente, “a situação do negócio no exterior é bastante sólida, a participação de mercado no Sudeste Asiático está crescendo rapidamente, e com a suavização do dólar este ano, 2026 vale a pena esperar”, disse o analista do setor de dispositivos médicos.

Até 31 de dezembro de 2025, a equipe internacional da Mindray ultrapassava 3.000 pessoas. “Em 2025, com um ecossistema de saúde digital e inteligente único, a empresa conseguiu entrar em hospitais de alta gama e grandes grupos de compras na Europa, Ásia-Pacífico, América Latina e Oriente Médio”, explicou a equipe de gestão na reunião de resultados, incluindo essa estratégia de ecossistema, que fez a Mindray “crescer de verdade como parceira estratégica do sistema de saúde global, superando a ‘estratégia de preço’ e alcançando uma ‘estratégia de valor’.”

Essa afirmação tem quem a apoie e quem duvide.

O analista de dispositivos médicos mencionado anteriormente acredita que as novas tecnologias, como digitalização, são formas de capacitação que podem melhorar a qualidade ou a experiência de uso dos dispositivos, “mas, no fundo, a Mindray é uma fabricante de equipamentos médicos, não uma empresa de tecnologia, então é difícil vinculá-la diretamente ao crescimento de desempenho.”

Equipamentos mais inteligentes, fáceis de usar, com preços mais baixos e menor demanda por mão de obra são essenciais para conquistar o mercado de alta tecnologia nos últimos anos, e todos eles são indispensáveis. Um especialista do setor comentou: “Porque, no Oriente Médio e Sudeste Asiático, muitos médicos estudaram na Europa ou nos EUA, e tendem a preferir marcas ocidentais. Além do preço, você precisa oferecer algo que realmente os impressione, incluindo suas necessidades de localização.”

Antes de 2022, além de algumas regiões nos EUA e Europa, o modelo de atuação da Mindray no exterior era baseado principalmente na distribuição, com vendas diretas secundárias, mais parecido com “vender produtos”.

“Antes, adotávamos uma estratégia de margens baixas e vendas altas, mas se os equipamentos não tivessem um bom serviço pós-venda, isso afetava a reputação da fabricação chinesa. Para se tornar uma das dez maiores fabricantes de dispositivos médicos do mundo, a Mindray precisa não só fazer uma boa localização do pós-venda, mas também acompanhar toda a cadeia de produção e o sistema acadêmico”, explicou o especialista. Essa é uma estratégia importante para reduzir riscos operacionais em um cenário de forte impacto geopolítico nas vendas globais.

Hoje, a Mindray propõe uma transformação de uma mera fornecedora de dispositivos médicos para uma parceira estratégica que “gradualmente capacite o sistema de saúde global”.

Essa é uma abordagem que gigantes multinacionais de dispositivos médicos já adotaram, promovendo mudanças na percepção de cuidados médicos por meio de novas soluções de diagnóstico e tratamento na região, impulsionando as vendas de equipamentos.

No relatório de 2025, a Mindray listou vários casos de entrada no mercado de alta tecnologia internacional por meio de transformação digital, todos seguindo a estratégia de “valor”. Incluem, por exemplo, o uso de dispositivos vestíveis na Noruega para melhorar a eficiência de monitoramento, reduzir a necessidade de transferências para unidades de terapia intensiva mais avançadas e aliviar a carga de trabalho dos profissionais de saúde.

“Casos de digitalização semelhantes estão acontecendo na Inglaterra, Alemanha, França, Holanda, Bélgica e outros países”, afirmou a equipe de gestão na reunião de resultados.

Na Arábia Saudita, o uso de especialistas remotos para fornecer orientação e consultas também se tornou uma estratégia para promover a inovação digital na saúde, promovendo a homogeneização dos recursos médicos.

Esses exemplos mostram que o verdadeiro “valor” talvez não seja apenas digitalização, mas a adaptação às necessidades específicas de cada mercado.

Em abril de 2026, cinco meses após a Mindray ter enviado seu prospecto de IPO à Bolsa de Hong Kong, a gigante chinesa de dispositivos médicos pode estar de volta ao mercado de capitais internacional em um mês. A equipe de gestão também não esconde que essa listagem “tem um foco especial no mercado internacional”.

Fundada em 1991, a Mindray, aos 30 anos, seja ela uma líder no desenvolvimento de tecnologia médica em algumas regiões ou não, na visão de especialistas, a operação local plena nos mercados globais já é uma escolha inevitável para empresas chinesas de dispositivos médicos que desejam expandir internacionalmente.