PMI de janeiro: um sinal sutil para o início do ano

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Fonte: Chuan Yue Global Macro

A queda do PMI de janeiro não se deve totalmente à “baixa temporada”, o deslocamento do Festival da Primavera e a demora nas duas reuniões locais são os principais fatores de perturbação. Apesar do enfraquecimento simultâneo da oferta e da demanda, com sinais de queda de novos pedidos e pressão sobre o consumo interno, “aumento de preços” tornou-se o maior destaque, com dois principais indicadores de preços subindo contra a tendência, indicando melhora do PPI. O setor de serviços se prepara antes do Festival, a construção permanece fraca aguardando políticas de estímulo, a economia chinesa está acelerando a transição de “crescimento” para “qualidade”.

A possível queda do PMI de janeiro pode não ser totalmente atribuída à “baixa temporada tradicional”, pois há múltiplos fatores rítmicos interligados. Por exemplo, devido ao Festival da Primavera mais tardio este ano, as empresas têm alguma margem para ajustar suas operações; ao mesmo tempo, a maioria das reuniões locais ainda não terminou, o que pode atrasar alguns trabalhos e projetos de início de ano, afetando o desempenho de curto prazo.

Mais importante ainda, entre as regiões que já realizaram as duas reuniões, a maioria reduziu ou manteve as metas de crescimento para 2026, indicando que, no primeiro ano do “14º Plano Quinquenal”, as regiões estão mudando de uma busca por “crescimento” para foco em “qualidade”. Essa mudança estrutural também é confirmada pelos indicadores de PMI de janeiro, que estão na linha de prosperidade ou declínio (acima ou abaixo).

Claro, ainda há que se reconhecer que as contradições estruturais de demanda interna insuficiente persistem. O índice de novos pedidos do PMI de janeiro foi de 49,2% (queda de 1,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior), e o índice de produção do PMI foi de 50,6% (queda de 1,1 ponto percentual). A desaceleração simultânea da oferta e da demanda, especialmente a contração maior na demanda, indica que as atividades de produção também estão sendo limitadas, em certa medida, pela insuficiência de pedidos.

Ao mesmo tempo, o índice de novos pedidos de exportação do PMI também diminui marginalmente. Em janeiro, o índice de novos pedidos de exportação do PMI caiu 1,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mas, em comparação com períodos históricos, o desempenho das exportações de janeiro não foi ruim. Além disso, o volume de movimentação de contêineres nos portos, em níveis historicamente altos, indica que a tendência de “entrada de exportações” provavelmente continuará no início do ano.

“Aumento de preços” tornou-se o maior destaque dos dados do PMI de janeiro. Mesmo com uma leve desaceleração na oferta e demanda, os dois principais indicadores de preços do PMI continuaram a subir contra a tendência — o índice de preços de compra de matérias-primas principais foi de 56,1% (aumento de 3,0 pontos percentuais em relação ao mês anterior), e o índice de preços de fábrica foi de 50,6% (aumento de 1,7 pontos percentuais). Isso se deve principalmente ao recente aumento nos preços de algumas commodities, impulsionado por fatores de mercado. Portanto, há uma alta probabilidade de que a taxa de crescimento do PPI continue a melhorar em janeiro.

A leve queda do PMI do setor de serviços pode ser vista como uma preparação para o Festival da Primavera. Em janeiro, o PMI de serviços foi de 49,5%, uma leve redução de 0,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Vale destacar que o setor de serviços também apresentou “uma nota de calor” — o Escritório Nacional de Estatísticas apontou que a “alta atividade nos mercados financeiros” forneceu suporte crucial ao PMI de serviços.

Em comparação, o desempenho do PMI da construção pode precisar de mais apoio político. Em janeiro, o PMI da construção caiu significativamente 4,0 pontos percentuais, para 48,8%, atingindo níveis relativamente baixos em períodos históricos. Essa mudança é influenciada não só pelo clima frio e pelo Festival da Primavera, mas também reflete, em certa medida, o ritmo mais lento de construção de projetos locais e a necessidade de maior estímulo ao investimento.

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Responsável: Ling Chen