Shenwan Hongyuan Estratégia | Após um mês do conflito entre EUA e Irã, qual é a relação atual de custo-benefício dos principais ativos?

（Fonte: Shenwan Hongyuan Rongcheng）

Um mês após o conflito entre EUA e Irã, como estão atualmente as avaliações de valor e o sentimento dos principais ativos?

—— Foco semanal na alocação global de ativos (20260320-20260327)

Dicas de investimento desta edição:

Revisão do mercado de capitais global: nesta semana (20260320-20260327), o conflito geopolítico no Oriente Médio continuou a impulsionar os preços do petróleo, os dados econômicos dos EUA mostraram uma confiança do consumidor prejudicada e expectativas de inflação em alta, aumentando o risco de estagflação, com adiamento de cortes de juros. 1) No que diz respeito à renda fixa, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos aumentou marginalmente 5BP para 4,44%, o índice do dólar subiu 0,67%; 2) No mercado de ações, nesta semana, o mercado de ações sul-coreano apresentou queda significativa, enquanto o índice A-shares caiu em toda a linha, exceto pelos bonds conversíveis do CSI; 3) No setor de commodities, o ouro caiu 1,72%, enquanto o aumento do risco político geopolítico impulsionou o petróleo em 2,12%.

Um mês após o conflito entre EUA e Irã, qual é o estado atual do sentimento e das avaliações de valor dos principais ativos? 1) Quanto aos indicadores técnicos de curto prazo, o mercado de ações dos EUA reflete uma visão relativamente pessimista. Até 27 de março de 2026, o índice de pânico do mercado de ações dos EUA registrou 10,22, em comparação com aproximadamente 4 em 7 de abril de 2025 e 11 de maio de 2022. O índice de sentimento dos investidores individuais AAII em 26 de março de 2026 foi de 49,79%, uma redução de 25,3% em relação ao período anterior à crise no Oriente Médio em 27 de fevereiro de 2026; em comparação com o período de tarifas de abril de 2025, caiu 15,5%, permanecendo aproximadamente no mesmo nível do ponto mais baixo do mercado de ações dos EUA em maio de 2022. 2) Quanto à volatilidade implícita, ouro, alumínio e volatilidade do mercado de ações dos EUA estão em níveis absolutos elevados, enquanto petróleo e cobre estão em níveis relativamente altos, e a volatilidade do índice A-shares está em nível neutro. A volatilidade implícita do ouro, cobre, alumínio e petróleo está nos percentis históricos de 98,6%, 87,7%, 99,3% e 69,6%, respectivamente. Para o mercado A-shares, a volatilidade implícita do CSI 300 e do SSE 1000 está nos percentis históricos de 49,7% e 83,8%; no mercado dos EUA, o índice S&P 500 e o Nasdaq 100 estão nos percentis históricos de 96,2% e 90,9%. Tanto para A-shares quanto para ações americanas, as opções de preço e a volatilidade implícita aumentaram na semana. Quanto às posições em opções, até 27 de março de 2026, as posições de opções de compra com vencimento em abril, na faixa de 4800-5000 pontos do CSI 300, diminuíram em relação à semana anterior, indicando uma redução no otimismo. 3) Quanto à avaliação de valor de médio prazo, os ativos de risco permanecem relativamente neutros, ainda distantes dos mínimos de abril de 2025 e de 2022. Do ponto de vista do índice de preço-lucro, o percentil de avaliação do índice Shanghai Composite é inferior ao do KOSPI 200 da Coreia (91,3%) e do CAC 40 da França (93,2%)), superando o do S&P 500 (80,8%)), que está na média de 89,8% nos últimos 10 anos, embora o nível absoluto de avaliação ainda seja significativamente inferior ao de mercados desenvolvidos como EUA, Japão e Europa. Do ponto de vista do ERP, o ERP do índice de São Paulo, do CSI 300 e do Shanghai Composite ainda está relativamente alto. Em termos de relação risco-retorno, o mercado de ações chinês oferece uma avaliação de alocação relativamente favorável globalmente. Quanto à distribuição de retorno ajustado ao risco, o mercado dos EUA ajustou-se bastante. Até 27 de março de 2026, o percentil de retorno ajustado ao risco do S&P 500 caiu para 6%, o do Nasdaq caiu de 9% para 5%; o CSI 300 subiu de 39% para 42%; o índice GSCI de commodities manteve-se na faixa de 85% de percentil.

Fluxo de fundos global: até 25 de março de 2026, o investimento estrangeiro continuou a entrar na bolsa chinesa, enquanto o investimento doméstico saiu; em relação ao fluxo de fundos estrangeiros, os fundos ativos saíram US$ 1,8 bilhão na semana passada, enquanto os fundos passivos estrangeiros entraram US$ 180M; em relação ao investimento doméstico e estrangeiro, o estrangeiro entrou US$ 1.43B na semana passada, enquanto o doméstico saiu US$ 680M; na semana passada, houve uma grande saída de fundos do mercado monetário global; no setor de renda fixa, os fundos de renda fixa dos EUA tiveram entrada significativa, com US$ 5,1 bilhões nesta semana; no setor de ações, o mercado dos EUA teve uma saída expressiva de US$ 27.02B; em relação ao fluxo de fundos, o investimento em fundos de ações na China foi relativamente forte; no setor de commodities, ETFs de commodities listados no exterior nesta semana receberam fluxos positivos de fundos em cobre e ouro, sendo o cobre mais resistente. Petróleo e produtos agrícolas continuam a tendência de entrada de fundos da semana anterior. Indicadores de sentimento de risco global: no mercado de ações dos EUA, o índice S&P 500 está abaixo da média móvel de 20 dias, e a proporção de opções de venda e compra permanece inalterada em relação à semana anterior. Dados econômicos globais: a expectativa de inflação nos EUA recuou. Os sinais de recuperação na China aguardam confirmação adicional. Expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve: até 28 de março de 2026, a expectativa de corte de juros do Fed aumentou ligeiramente para o restante do ano. Indicadores econômicos importantes na próxima semana: PMI de manufatura da China em março, dados de emprego dos EUA em março.

Aviso de risco: as oscilações de curto prazo nos preços dos ativos podem não refletir tendências de longo prazo; uma recessão profunda ou além das expectativas na economia dos EUA e Europa; mudanças significativas na política dos EUA durante a presidência de Trump.

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