O preço das ações da Nvidia está subestimado.
O que significa este sinal?

Corretor no salão de negociações da New York Stock Exchange.

Há um conjunto de dados surpreendente: a plataforma de dados financeiros Koyfin mostra que, em termos de P/E, a última vez que as ações da Amazon estiveram tão subvalorizadas como agora foi durante a crise financeira de 2008. Na verdade, as ações da Amazon desceram para um nível historicamente pela primeira vez abaixo do da Walmart.

Tendo em conta que o ritmo de crescimento das receitas anuais da Amazon é de cerca de 12% ou mais, enquanto o da Walmart está apenas perto de 5%, a diferença de valorização entre as duas é totalmente ilógica. Também é irracional o facto de o P/E esperado atual do gigante de chips de IA Nvidia ter caído para o nível mais baixo em sete anos; a valorização da Microsoft e da Oracle, por sua vez, está a aproximar-se pela primeira vez em dez anos. Isto faz parte de algum tipo de “síndrome de alerta seletivo de IA”? (Se for, o que é que isso implica para as perspetivas de IPO da OpenAI e da Anthropic?)

Em todo o caso, devido ao conflito com o Irão, o mercado inteiro sofreu uma vaga de vendas nos últimos um mês. Mas isso não explica porque é que estas ações estão tão subvalorizadas. A cotação de fecho da Nvidia na segunda-feira foi de 165,17 dólares, o que corresponde a um P/E esperado de apenas 19,9 vezes. Em comparação, o P/E esperado da Apple é de 28,7 vezes.

Somando as taxas de crescimento de ambas, isto é razoável? Os dados da S&P Global Market Intelligence mostram que, até janeiro do próximo ano, a receita da Nvidia é esperada crescer 71%; enquanto, até setembro deste ano, a receita da Apple é esperada crescer apenas 12%. Mesmo que se assuma que, nos próximos anos, o ritmo de crescimento da Nvidia abranda significativamente, o seu desempenho ainda deverá superar o da Apple.

Pode dizer-se que a Nvidia é, pelo menos até agora, a maior beneficiária do boom da inteligência artificial. A Apple, pelo contrário, praticamente não beneficiou. Mas parece que os investidores não ligam a isso.

E quanto a outras grandes empresas tecnológicas, como a Microsoft? Depois de as suas ações terem caído cerca de 26% desde o início do ano, esta gigante do software tem um P/E esperado de 20,4 vezes, enquanto o adversário mais pequeno de computação em nuvem e software, a Oracle, tem 18,5 vezes. Os dados da Koyfin indicam que, há dois anos, o P/E esperado da Microsoft era de 34 vezes e o da Oracle era de 20 vezes.

De acordo com a S&P, uma das razões para a queda das ações da Microsoft poderá ser a expectativa de que o crescimento da sua receita nos próximos anos fique estagnado em torno de 16%, a um nível semelhante ao dos últimos anos. Em contraste, até ao ano fiscal de 2028, prevê-se que o crescimento da receita da Oracle dispare para 46,5%, enquanto no ano fiscal de 2025, que terminou em maio do ano passado, o seu crescimento foi apenas de 8,4%.

Mas a escala da Oracle é muito menor do que a da Microsoft, o que introduz um desvio na comparação do crescimento. Além disso, a Oracle está a contrair dívidas em grande escala para financiar a expansão, o que acarreta riscos muito superiores aos da Microsoft. Talvez seja isto o que se chama de oportunidade da inteligência artificial.

Outras dinâmicas

A repressão da Apple a aplicações de programação de atmosfera está a intensificar-se. Hoje damos conta em exclusivo de que esta fabricante do iPhone retirou a aplicação Anything da App Store na quinta-feira passada. Esta medida vem intensificar a perceção de que a Apple está a restringir aplicações que considera uma ameaça ao seu próprio negócio.

Na verdade, é difícil avaliar com exatidão os verdadeiros motivos por trás desta ação da Apple. Tal como noticiámos hoje, poderá estar preocupada com a entrada de muitas aplicações de baixa qualidade na loja. Atualmente, há efetivamente muitas novas aplicações de IA na App Store, com qualidades muito diferentes entre si. Seja qual for a razão, a Apple tem necessariamente de saber que as autoridades reguladoras e as figuras políticas estão a observar de perto.

Outras notícias

• A Nasdaq vai modificar as regras do seu índice principal de ações, permitindo que as novas empresas cotadas entrem no índice mais rapidamente, o que beneficiará empresas como a SpaceX, que este ano deverá receber um IPO de grande dimensão.
• Na segunda-feira, a Microsoft anunciou a disponibilização de novas funcionalidades para o software 365 Copilot. Este software integra tecnologias de IA da OpenAI e da Anthropic, permitindo a automatização de tarefas nos produtos Office e Teams.

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Responsável: Guo Mingyu