Encarar racionalmente as oportunidades de investimento na tendência dos resultados trimestrais

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Fonte: Beijing Business Daily

Recentemente, várias ações dispararam após a divulgação das suas previsões de resultados para o 1.º trimestre. Parece que a “hora do 1.º trimestre” para o mercado de resultados já foi iniciada. Para os investidores, a estratégia da época dos resultados do 1.º trimestre deve ser encarada com racionalidade: nem todas as ações com uma expectativa de aumento de resultados superior têm oportunidades de investimento. Em geral, as empresas cujos ganhos superam as expectativas do mercado e cujas cotações não estão no topo podem merecer mais atenção.

O desempenho dos resultados do 1.º trimestre das empresas cotadas é um importante indicador das condições operacionais ao longo do ano inteiro. É capaz de refletir de forma intuitiva a forma como a empresa se lança no novo ano, as alterações da conjuntura do setor e a sua capacidade central de gerar lucros; por isso, a época dos resultados do 1.º trimestre costuma atrair elevada atenção do mercado.

As empresas com resultados do 1.º trimestre acima do esperado tendem a significar que a sua situação operacional está a melhorar e que a sua capacidade de retribuir os investidores aumenta. Naturalmente, isso atrai mais capital para as ações, e a cotação tem, muito provavelmente, tendência para continuar a subir. No entanto, nem todas as ações com aumento de resultados têm valor de investimento sustentável; existem vários equívocos que importa ter em conta.

Pelo desempenho passado do mercado, o maior equívoco de investimento durante a época dos resultados do 1.º trimestre é que os investidores usam apenas o montante de aumento dos resultados como critério de seleção. Vendo que a percentagem de aumento é elevada, compram de forma cega, ignorando completamente outros fatores-chave.

Na verdade, alguns casos fazem parecer que o aumento de resultados é muito grande, mas é, na realidade, baseado numa base comparativa do mesmo período do ano anterior muito baixa. Ou seja, não é uma melhoria substancial na capacidade operacional própria. A qualidade real desse crescimento pode não ser alta o suficiente para sustentar uma subida prolongada do preço da ação. Além disso, em certos casos, o aumento de resultados já foi antecipado e totalmente absorvido pelo mercado. As expectativas positivas relacionadas já tinham impulsionado a cotação para níveis elevados antes da divulgação da previsão de resultados; nesse momento, se o investidor entrar novamente, é provável que enfrente o risco de correção do preço após a realização das boas notícias.

As empresas de qualidade que realmente merecem a atenção dos investidores na época dos resultados do 1.º trimestre devem ter duas características centrais. Primeiro, o crescimento dos resultados excede amplamente as expectativas comuns do mercado. Este crescimento acima do esperado costuma resultar da expansão dos principais negócios da empresa, do reforço da competitividade dos produtos, ou de uma recuperação acima do esperado da conjuntura do setor. Trata-se de uma melhoria real das operações, e não de um crescimento de curto prazo devido a fatores ocasionais. Segundo, a cotação está num intervalo relativamente razoável, e não a funcionar em níveis elevados. Estas empresas não foram excessivamente “inflacionadas” pelo mercado; a avaliação e o crescimento dos resultados estão em sintonia, existindo algum espaço para uma correção de valuation ou para subida. Assim, a segurança do investimento tende a ser relativamente maior.

Para o investidor comum, ao participar na época dos resultados do 1.º trimestre, não deve ter mentalidade especulativa nem tentar perseguir ações “quentes” com subidas rápidas de curto prazo. É necessário distinguir a qualidade do crescimento dos resultados das empresas cotadas: analisar e decidir se o aumento pré-anunciado provém dos lucros dos principais negócios ou de ganhos/perdas não recorrentes; se se trata de um crescimento de longo prazo sustentável ou de ganhos de curto prazo pontuais.

Os investidores também precisam de fazer uma avaliação integrada tendo em conta a posição da cotação da empresa e o nível de valuation, para evitar pagar a subida de ações que já “consumiram” os ganhos positivos. Ao mesmo tempo, é preciso ter em conta a tendência global do setor: para empresas em setores com elevada conjuntura, a continuidade do crescimento dos resultados costuma ser mais forte; já para empresas quando o setor enfraquece, mesmo que haja um aumento de resultados no curto prazo, no seguimento pode ainda enfrentar riscos de queda dos resultados.

Importa notar que a época dos resultados do 1.º trimestre, em essência, é uma fase de mercado impulsionada pelos resultados. O ritmo de “compras por empolamento” do capital no mercado é bastante rápido e o risco de volatilidade não deve ser desconsiderado. No processo de atuação, os investidores devem assegurar o controlo do risco, alocar de forma razoável a posição e não é aconselhável colocar todo o capital numa oportunidade de investimento da época dos resultados do 1.º trimestre.

Comentário do Beijing Business Daily: Zhou Kejing

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Responsável: Gao Jia