Una "batuta", para redefinir el nuevo panorama de las finanzas

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Recientemente, la Administración Nacional de Supervisión Financiera de China publicó las “Medidas Provisionales para las Calificaciones Regulatorias de las Sociedades de Gestión de Patrimonios” (en adelante, “las Medidas”), que constituye otro gran arreglo institucional tras finalizar el período transitorio de las nuevas normas de gestión de activos.

En los últimos años, el tamaño de los productos vigentes de las sociedades de gestión patrimonial ha seguido creciendo. Para finales de 2025, había 33.7k productos de gestión patrimonial en circulación, con un volumen de 30,71 billones de yuanes, lo que supone un aumento del 16,72% respecto al inicio del año, y representa el 92,25% del total del mercado. Sin embargo, detrás de la rápida expansión de la industria, algunas instituciones todavía presentan problemas como que su posicionamiento de desarrollo necesita definirse aún más, su capacidad profesional de inversión y de investigación aún debe mejorar, la transformación hacia la medición por valor neto aún requiere profundizarse y la gestión del riesgo no es lo suficientemente completa. La promulgación de las Medidas busca, mediante una “pértiga de mando” de calificación, guiar a la industria para pasar de un desarrollo extensivo “centrado en el tamaño” a una gestión más refinada “centrada en la calidad”, y consolidar la base del desarrollo sólido de la industria.

El cambio más destacado de las Medidas radica en la construcción de un marco de puntuación científico y riguroso. En el sistema de 100 puntos totales, “capacidad de gestión de activos” y “capacidad de gestión de riesgos” representan respectivamente el 25% de cada una del peso, ubicándose como los dos pilares que determinan el nivel de la calificación; mientras tanto, el indicador de escala de gestión que antes se consideraba el “patrón duro” de la industria fue excluido explícitamente. Este ajuste pone de relieve la orientación central de las sociedades de gestión patrimonial, de “gestionar el patrimonio por encargo de terceros”, lo cual es beneficioso para obligar a las instituciones a mejorar sus capacidades de investigación e inversión y su nivel de control de riesgos, elevar continuamente los rendimientos de inversión, asegurar que los fondos se dirijan con precisión, reducir riesgos y minimizar las pérdidas de los inversores.

La protección de los derechos e intereses de los inversores representa el 15%, lo que aterriza efectivamente la protección al inversor y se enfoca en resolver dolores de larga data en la industria, como que la atención al cliente no es suficiente y que la tramitación de quejas no es oportuna. Esto aumentará la confianza de los inversores en las capacidades profesionales de las sociedades de gestión patrimonial, atraerá más fondos para entrar al mercado e inyectará más “agua viva” para las empresas reales; a su vez, también permitirá a las sociedades de gestión patrimonial y a los inversores generar mayores retornos, y en última instancia promoverá que las instituciones fortalezcan el cumplimiento regulatorio y la gestión del riesgo, volviendo al origen de la gestión patrimonial, logrando una transición de la expansión por escala a la priorización de la calidad.

La supervisión regulatoria diferenciada es el mayor punto destacado de las Medidas. Estas dividen el resultado de la calificación en niveles del 1 al 6 y un nivel S, y constituyen una base importante para que los departamentos regulatorios asignen recursos de supervisión, lleven a cabo la admisión al mercado y adopten medidas de supervisión diferenciada. Entre ellos, el nivel 1 representa un desempeño excelente; para las principales instituciones que obtengan el nivel 1, el regulador proporcionará un sesgo favorable de políticas en aspectos como la ampliación del alcance de los negocios y las pruebas piloto de nuevos productos. En cambio, los niveles 5 y 6 significan la existencia de riesgos graves o infracciones importantes. Las sociedades de gestión patrimonial en situaciones como reestructuración, intervención y supervisión, o implementación de salida del mercado, con nivel S, no participan en la calificación regulatoria del año correspondiente. Este mecanismo de “premiar lo bueno y castigar lo malo” busca acelerar mediante medios de mercado la depuración del mercado, impulsar que los recursos se concentren en las sociedades de gestión patrimonial de calidad, y evitar “expulsar al buen dinero con el mal”.

Bajo la guía del “palo de mando” de las calificaciones, la industria de gestión patrimonial avanzará hacia un desarrollo diferenciado. Según la tendencia, las Medidas seguirán empujando la concentración de la industria para que se agrupe en las instituciones líderes; la diferenciación y el desvío de las instituciones medianas y pequeñas se acelerará bajo las restricciones de las calificaciones. Para las instituciones medianas y pequeñas, es necesario elevar la “protección de los derechos e intereses de los inversores” a la altura de una estrategia: por un lado, profundizar en activos con características regionales; por otro, explorar la cooperación con instituciones líderes para compensar sus propias brechas. Para los inversores, además de prestar atención a la calificación de la institución, también deben considerar su propia capacidad de soportar riesgos, y centrarse en información como el nivel de riesgo del producto y el alcance de inversión, eligiendo de manera racional el producto adecuado.

Las buenas políticas valen por su implementación. Sobre la base de fortalecer la comunicación con las sociedades de gestión patrimonial, los departamentos de supervisión financiera, de conformidad con la normativa, llevarán a cabo ordenadamente el trabajo de calificación, lo que seguirá impulsando la reconfiguración del panorama de la industria y construyendo para los inversores una barrera de protección contra riesgos. (Autor de columna de China Economic Net / Economía de China: Mo Kaiwei)

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