¡Los consumidores estadounidenses no aguantan más con los altos precios del petróleo!

El alto precio del petróleo está desgarrando el mercado de consumo de combustible de Estados Unidos. El informe de investigación más reciente de Barclays, basado en sus datos propietarios de transacciones con tarjetas de crédito, detecta que la demanda de gasolina de los consumidores estadounidenses muestra signos iniciales de contracción: tanto la frecuencia de repostaje como la cantidad por repostaje han caído al mismo tiempo, y el efecto de la escalada de precios sobre el consumo final se va haciendo cada vez más evidente.

Según el mensaje del Plataforma de Trading Seguir el Viento, según el análisis de Barclays del día 7 basado en datos de tarjetas Barclaycard, en el marco móvil de 30 días para los últimos 30 días, el total de galones de gasolina que compran los consumidores estadounidenses ha caído un 8% interanual. Aunque el gasto total en gasolina ha aumentado un 13% interanual, debido a que el aumento medio del precio del petróleo llegó al 23%, la contracción de la cantidad consumida ya no puede ocultarse por factores de precios. Si se calcula con el precio diario promedio de AAA de la gasolina regular sin plomo, el aumento interanual del precio actual ya alcanza el 27%, por encima del 23% de los últimos 30 días, lo que implica que en el futuro la cantidad consumida afronta una mayor presión a la baja.

El analista de Barclays señaló que la tendencia anterior ya mostró señales casi desde la primera semana en que estalló la guerra entre Irán y el precio del petróleo empezó a dispararse; en la cuarta semana de la guerra, el volumen total de consumo de combustible ya se volvió oficialmente a crecimiento interanual negativo. Las señales de contracción de la demanda reveladas por estos datos de tarjetas de crédito de alta frecuencia tienen un valor de referencia importante para evaluar la trayectoria de las materias primas y la resiliencia en el lado del consumo.

Lo que conviene destacar es que, según los datos semanales oficiales de la EIA (Administración de Información Energética de Estados Unidos) al 27 de marzo, en el marco móvil de cuatro semanas aún se muestra un crecimiento interanual de la demanda de gasolina del 1%, igual al nivel al que estaba a finales de febrero, en el inicio del estallido de la guerra, sin reflejar aún una desaceleración evidente de la demanda. La divergencia entre ambos conjuntos de datos pone de relieve la ventaja de los datos de tarjetas de crédito de alta frecuencia para captar los puntos de inflexión de la demanda con anticipación.

Doble contracción: cae al mismo tiempo la frecuencia de repostaje y la cantidad por repostaje

La caída del consumo de combustible se debe conjuntamente a dos vías: menos frecuencia de repostaje y menos cantidad por repostaje.

En cuanto a la frecuencia de repostaje, en los últimos 30 días, el número de veces que cada usuario reposta ha caído alrededor de un 1% interanual; aunque la caída es pequeña, desde la primera semana del estallido de la guerra ya muestra una tendencia bajista clara. Históricamente, los consumidores estadounidenses reponen en promedio unas 3,5 veces al mes, aproximadamente una vez cada semana o cada semana y media.

Los cambios en la cantidad por repostaje son aún más llamativos. La cantidad implícita de combustible por cada operación, que históricamente se ha mantenido muy estable en torno a 11 galones, ha bajado a aproximadamente 10 galones, lo que supone una caída interanual del 7%. Barclays señaló que esto es un cambio extremadamente inusual dentro de los datos históricos, y que constituye la respuesta conductual más directa de los consumidores ante los precios altos del petróleo: en un contexto en el que la demanda de desplazamientos es relativamente rígida, elegir repostar menos en cada ocasión para controlar el gasto de una sola vez.

En el inicio de la guerra se produjo temporalmente una anomalía en la que la frecuencia de repostaje aumentó. Los analistas creen que esto podría deberse a que algunos consumidores anticiparon que el precio del petróleo seguiría subiendo y eligieron “llenar el tanque” con antelación para evitar el aumento de costos. Pero a medida que la guerra continuó, este efecto fue desapareciendo gradualmente; la frecuencia de repostaje cayó de forma constante y pasó a ser de crecimiento interanual negativo. Al combinar ambos indicadores, Barclays considera que son suficientes como evidencia temprana de que los consumidores estadounidenses están recortando el consumo de combustible.

Estimación de elasticidad de precios: las previsiones teóricas sugieren todavía margen a la baja en la demanda

El equipo de investigación de materias primas de Barclays cuantificó la elasticidad de precios de la demanda de gasolina en Estados Unidos y la desglosó en dos dimensiones: el “efecto de los kilómetros recorridos” y el “efecto de la eficiencia del combustible”.

El análisis con un modelo multifactorial muestra que, por cada 10% de aumento del precio del petróleo, los kilómetros recorridos bajan aproximadamente un 0,25% (coeficiente de elasticidad de alrededor de -0,025); y, una vez controladas las variables de kilómetros recorridos, por cada 10% de aumento del precio del petróleo se reduce adicionalmente el consumo de gasolina en aproximadamente un 0,45% (coeficiente de elasticidad de alrededor de -0,045). Al sumarse ambos efectos, la elasticidad de precios agregada de la demanda de gasolina en Estados Unidos es de aproximadamente -0,7% (es decir, por cada 10% que sube el precio del petróleo, la demanda cae un 0,7%).

Con base en esto, se estima que, desde que estalló la guerra entre Irán, el precio del petróleo acumuló un alza de aproximadamente 40%, lo que teóricamente corresponde a una caída combinada de alrededor del 3% en la demanda de gasolina de consumidores y del lado industrial. Sin embargo, según los datos de la EIA al 27 de marzo, en el marco móvil de cuatro semanas la demanda aún registra un crecimiento interanual del 1%, sin confirmar la predicción anterior a la baja.

El analista también advierte que, si los precios altos del petróleo provocan una desaceleración más amplia de la actividad económica, el impacto real de la elasticidad de precios podría amplificarse aún más, existiendo el riesgo de que la magnitud de la caída de la demanda supere las previsiones del modelo.

Metodología de datos: marco de análisis de alta frecuencia respaldado por miles de millones de operaciones

Los datos de tarjetas de crédito propietarios de Barclaycard utilizados en este análisis abarcan millones de usuarios activos, incluyen decenas de miles de millones de registros de transacciones y permiten rastrear datos históricos de más de diez años. El análisis se centra principalmente en las transacciones con códigos de categoría de comercio (MCC) de “máquina expendedora automática” y “estación de servicio”, e incluye dos tipos de escenarios: el autoservicio y los pagos en caja.

Dado que los datos de transacciones con tarjetas de crédito registran el importe de cada transacción y no los galones reales, Barclays estima el volumen de consumo a partir del gasto total y del precio minorista promedio del AAA. Para eliminar factores estacionales—especialmente las fluctuaciones durante la transición de la temporada alta de conducción de invierno a la temporada alta de verano—el análisis adopta el criterio interanual.

Como verificación de razonabilidad, el valor medio histórico calculado por Barclays—aproximadamente 11 galones por cada repostaje, y aproximadamente 3,5 veces al mes—, junto con el consumo medio de combustible de alrededor de 25 millas por galón, se traduce en aproximadamente 975 millas conducidas al mes, y una cifra anualizada de cerca de 12k millas. Esto se aproxima mucho a las aproximadamente 13.5k millas anuales reportadas para 2022 por la Administración Federal de Carreteras de Estados Unidos, validando la representatividad y fiabilidad de este conjunto de datos.

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