Zhongji Xuchuang duplicará sus beneficios netos en 2025 y superará los 10.000 millones; su posición de liderazgo está consolidada, pero aún existen preocupaciones.

问AI · El inventario se dispara casi 80%, ¿cómo debe responder la empresa ante la posible presión por deterioro?

Alrededor de las 30 de marzo por la noche, el líder mundial de la industria de módulos ópticos, JIJI XuChuang (300308.SZ), divulgó su informe anual de 2025. En el periodo de auge de la construcción de infraestructura de cómputo de IA, la empresa logró un crecimiento interanual de gran envergadura en su desempeño durante todo el año: los ingresos alcanzaron 38.2400 mil millones de yuanes, un aumento del 60,25%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 10.8B de yuanes, un aumento del 108,78%. Sin embargo, detrás del alto crecimiento, también se han manifestado al mismo tiempo preocupaciones en la gestión de inventarios, la dependencia de clientes, la seguridad de la cadena de suministro y riesgos geopolíticos, que podrían convertirse en variables clave que limiten el desarrollo a largo plazo.

El margen bruto mejora en 7,96%, con un desempeño excelente en utilidades y flujo de caja

En 2025, la iteración de grandes modelos de IA a nivel global se aceleró, y los proveedores de servicios en la nube y gigantes tecnológicos en el país y en el extranjero incrementaron de forma continua la inversión en infraestructura de cómputo. En el periodo de alta demanda, los módulos ópticos de alta velocidad se convirtieron en un componente clave para la transmisión en centros de datos. Durante el periodo informado, JIJI XuChuang logró ingresos operativos de 38.2400 mil millones de yuanes durante todo el año, un aumento del 60,25%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 37.46B de yuanes, un aumento del 108,78%. El desempeño se duplicó, pasando oficialmente al grupo de las empresas con beneficios netos de más de 10.000 millones.

Desde la estructura del negocio, JIJI XuChuang tiene una alta concentración en su actividad principal. El negocio de módulos emisores y receptores de comunicaciones ópticas logró ingresos de 10.9B de yuanes, un aumento del 63,67%, y su participación en los ingresos totales alcanza el 97,95%. El crecimiento del negocio principal es sólido y se ha convertido en la fuerza absoluta que impulsa el crecimiento global del desempeño de la empresa.

Al mismo tiempo, la capacidad de generar utilidades también mejoró de forma significativa. El margen bruto total fue del 42,04%. En particular, el margen bruto del negocio principal de módulos ópticos fue del 42,61%, con una mejora interanual de 7,96%. El margen neto de utilidad subió hasta el 30,28%, manteniendo el nivel de rentabilidad como el primero en la industria mundial de módulos ópticos.

En cuanto al flujo de caja, el desempeño fue especialmente llamativo. El flujo de caja neto generado por las actividades de operación de la empresa fue de 1.6T de yuanes, con un aumento vertiginoso del 244,31% interanual. El tamaño del flujo de caja operativo básicamente coincide con el beneficio neto, y la capacidad de conversión de efectivo se fortaleció de manera notable. Esto confirma plenamente la autenticidad del desempeño de la empresa y la calidad de sus utilidades.

No obstante, la volatilidad del tipo de cambio erosionó de manera evidente la utilidad de JIJI XuChuang. Debido a la fluctuación del tipo de cambio RMB/USD, la empresa generó pérdidas por diferencias de cambio de 318 millones de yuanes en 2025. En comparación con la utilidad por diferencias de cambio de 123 millones de yuanes en 2024, se produjo una reversión significativa, y los gastos financieros también pasaron de negativos a positivos hasta 183 millones de yuanes, lo que en cierta medida afectó el desempeño final de las utilidades.

Lidera la cuota de mercado global; los ingresos en el extranjero superan el 90%

El impulso central del alto crecimiento del desempeño de JIJI XuChuang proviene de la rápida puesta en volumen de productos de alta gama y del aumento continuo de la cuota de mercado global. Productos de alto margen como 800G y 1,6T se han convertido en el motor central del crecimiento del desempeño.

En 2025, la empresa produjo 23,76 millones de unidades de módulos ópticos y vendió 21,09 millones de unidades. La utilización de la capacidad se mantuvo en un nivel alto. Entre ellos, la cuota de mercado global de módulos ópticos 800G superó el 40% y se ubicó por tercer año consecutivo como la primera en la industria; la cuota de mercado global de módulos ópticos 1,6T alcanzó del 50% al 70%. Como una de las pocas empresas a nivel global que puede entregar en lote módulos ópticos 1,6T, su liderazgo tecnológico y ventaja de escala son muy destacados.

En términos de despliegue de mercado, JIJI XuChuang se integra profundamente en la cadena de suministro global clave. Los ingresos en el extranjero fueron de 1.6T de yuanes, representando el 90,58%, con un crecimiento interanual del 67,20%. La empresa estableció una cooperación a largo plazo y estable con principales proveedores de la nube en Norteamérica y gigantes de IA, como Google, Microsoft, Nvidia, entre otros. Los cinco principales clientes aportan el 75,98% de los ingresos.

La inversión en I+D continúa aumentando, brindando un apoyo sólido para el alto crecimiento del desempeño y el liderazgo tecnológico de JIJI XuChuang. Durante el periodo informado, los gastos de I+D de la empresa fueron de 1.615 mil millones de yuanes, con un aumento del 29,84%.

En su informe anual, JIJI XuChuang señaló que en 2026 la empresa impulsará de manera prioritaria la entrega de productos de alta gama de 1,6T y 800G para consolidar la ventaja en el mercado de ultramar; aumentará continuamente la inversión en I+D y avanzará en el desarrollo de tecnologías de próxima generación como módulos ópticos de alta velocidad de 3,2T o superiores, fotónica de silicio, coherentes y CPO. Al mismo tiempo, profundizará el despliegue de la cadena industrial, ampliará nuevos puntos de crecimiento en negocios y mejorará la competitividad integral.

JIJI XuChuang prevé que en 2026 el tamaño del mercado global de módulos ópticos para data centers alcanzará 22,8 mil millones de dólares. Los productos 800G y 1,6T dominarán el mercado, y la alta valoración del sector se mantendrá. Como la única empresa del mundo que cuenta simultáneamente con la capacidad de producción en masa y entrega a escala de 800G y 1,6T, la empresa se beneficiará plenamente del auge del sector, con suficiente motor para el crecimiento del desempeño.

En el despliegue de capacidades de producción global, JIJI XuChuang continúa avanzando en la construcción de bases de producción internacionalizadas. Mediante el despliegue de capacidades en múltiples regiones dentro y fuera del país y la coordinación, se incrementa continuamente la capacidad global de suministro y la eficiencia de entrega, fortaleciendo de manera efectiva la resiliencia de la cadena de suministro. El informe anual muestra que el tercer periodo del parque industrial de alta gama de Tongling (China continental) se construyó sin contratiempos y que la base de producción en Tailandia ya ha formado una capacidad de fabricación a escala. La capacidad de producción mensual de módulos ópticos 800G alcanza 500k unidades, optimizando aún más la asignación de capacidades globales, para satisfacer mejor las necesidades de clientes internacionales y responder a los cambios del entorno del comercio internacional.

Hay presión por deterioro debido a un inventario alto; alta dependencia de clientes y cadena de suministro**

Detrás del deslumbrante desempeño, también se van mostrando gradualmente los riesgos potenciales en la estructura financiera y la planificación del negocio de JIJI XuChuang. A finales de 2025, el tamaño del inventario de la empresa alcanzó 1.6T de yuanes, con un aumento del 79,8%. La participación del inventario en los activos totales subió al 28%. La rotación de inventarios fue de 2,25 veces, con una disminución del 19,31% interanual, y la eficiencia de rotación se desaceleró de forma evidente.

Personas del sector analizan que la industria de módulos ópticos tiene una rápida iteración tecnológica y ciclos de vida de productos cortos. Si en el futuro el ritmo de inversión en cómputo de IA se desacelera, fluctúan las demandas aguas abajo o se acelera la actualización de productos, el alto inventario enfrentará el riesgo de un gran deterioro. Al mismo tiempo, al ocupar una gran cantidad de capital de trabajo, afectará la eficiencia de la rotación de fondos.

Además, la alta concentración de clientes y de la cadena de suministro de JIJI XuChuang intensifica aún más la incertidumbre operativa. Durante el periodo informado, la proporción de ingresos aportada por los cinco principales clientes fue del 75,98%, y la participación del primer cliente fue del 24,06%. Los ingresos dependen en gran medida de proveedores de nube líderes en Norteamérica. Si el cliente reduce el gasto de capital, ajusta la estrategia de compras o cambia de proveedor, se impactarán directamente los ingresos y las utilidades de la empresa.

En la cadena de suministro, componentes clave como chips ópticos de la cadena de calor y chips de la cadena de cobre (etc.), como chips de calor y chips electrónicos, entre otros, siguen dependiendo principalmente de importaciones. La proporción del gasto de compra de los cinco principales proveedores fue del 51,5%, y la del primer proveedor fue del 35,76%. La concentración de la cadena de suministro es relativamente alta. Si se produce una interrupción del suministro, fluctuaciones de precios u otras situaciones, podría generar efectos adversos en la producción y operaciones de la empresa.

Cabe destacar que en el informe anual, JIJI XuChuang también menciona riesgos potenciales como la estabilidad de la cadena de suministro, barreras comerciales y una caída de la demanda del mercado, así como aranceles.

Al respecto, JIJI XuChuang indicó que la empresa cuenta con un mecanismo maduro de selección de proveedores y ha establecido relaciones de cooperación a largo plazo y estables con los principales proveedores. Además, ajusta dinámicamente según la situación de la cooperación para asegurar que las materias primas principales cuenten con múltiples proveedores estables y calificados.

JIJI XuChuang afirmó que, por un lado, la empresa sigue de cerca las tendencias de desarrollo de la industria de módulos ópticos. Al consolidar su posición en la industria, entra activamente en nuevos ámbitos para mejorar de manera continua el nivel de ingresos; por otro lado, mantiene una estrategia de diversificación, profundiza en la industria de óptica y electrónica y en sus campos derivados, y amplía activamente nuevas direcciones de negocio.

Redacción: Nandu Bay Finance and Society Reportero Qiu Moshán