China Aviation West Airlines prevê um crescimento de 16,69% no lucro líquido ajustado até 2025, enquanto o fluxo de caixa líquido diminui drasticamente 14392,89% em comparação com o ano anterior.

Pergunta à IA · Será que a forte quebra do fluxo de caixa evidencia as características do ciclo de liquidação da indústria da aviação?

Notícias do Balaena, 31 de março — Em 30 de março, a AVIC Xifa divulgou o seu relatório de resultados de 2025. No período em análise, a empresa alcançou uma receita operacional de 41.01B de yuan, uma queda de 5.10% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1.15B de yuan, um aumento de 12.49%; o lucro não-GAAP (lucro após deduzir itens não recorrentes) foi de 1.08B de yuan, um aumento de 16.69%. A taxa de crescimento do lucro não-GAAP foi claramente superior à do lucro atribuível aos acionistas e significativamente superior à queda da receita, indicando que o crescimento do lucro se deve principalmente à melhoria da eficiência da exploração do negócio principal, e não a factores não recorrentes.

A margem bruta da indústria de fabrico aeronáutico foi de 6.40%, acima em 0.93 pontos percentuais face ao ano anterior; a margem bruta das regiões domésticas foi de 6.94%, igualmente a subir 0.93 pontos percentuais. A causa directa da melhoria das margens foi a diminuição do custo de exploração em termos homólogos de 5.97%, com uma dimensão superior à queda de 5.03% da receita operacional. A redução do lado dos custos foi mais forte do que a descida do lado das receitas, constituindo o principal suporte para o alargamento do espaço de margem. Por segmento, a receita dos produtos aeronáuticos atingiu 40.55B de yuan, representando 98.86% da receita total, enquanto a percentagem das receitas de outras actividades se estreitou para 1.14%, concentrando ainda mais a estrutura de receitas no negócio principal. Em termos de distribuição geográfica, a região doméstica contribuiu com 39.33B de yuan, representando 95.90%; as receitas das regiões estrangeiras foram de 1.68B de yuan, mantendo-se estáveis nos 4.10%, sem evidenciar uma tendência clara de expansão ou retracção.

O investimento em I&D continua a ser reforçado, mas a dimensão absoluta permanece em níveis baixos. No período em análise, as despesas de I&D aumentaram 3.17% em termos homólogos, o número de pessoal em I&D cresceu 2.87% e a proporção das despesas de I&D face à receita subiu para 0.67%, com uma intensificação ligeira da taxa de investimento. As despesas de vendas diminuíram 6.02% face ao ano anterior, correspondendo de forma basicamente equivalente à queda de 5.03% da receita dos produtos aeronáuticos, reflectindo que o ritmo de promoção de mercado se tornou mais prudente.

O montante total de resultados extraordinários foi de 76.57 milhões de yuan, representando 6.65% do lucro líquido atribuível. Entre estes, as subvenções governamentais foram de 57.23 milhões de yuan, correspondendo a 74.73%, sendo a maior fonte individual; os resultados das variações do justo valor de activos financeiros foram de 18.42 milhões de yuan, representando 24.05%. A taxa de crescimento do lucro não-GAAP atingiu 16.69%, reforçando ainda mais a natureza endógena e a sustentabilidade do crescimento do lucro; a capacidade de geração de lucros do negócio principal continua a fortalecer-se.

O fluxo de caixa líquido gerado pelas actividades operacionais foi de -8.35B de yuan, uma redução acentuada de 14392.89% em termos homólogos. O relatório financeiro indica de forma explícita que esta alteração se deve principalmente a dois factores: primeiro, a diminuição, em termos homólogos, do caixa recebido pela venda de mercadorias no período; segundo, no período em análise, parte dos pagamentos antecipados de mercadorias recebidos em anos anteriores foi reconhecida como receita, levando a um agravamento do desfasamento entre o momento do reconhecimento da receita e o momento de entrada de caixa, amplificando assim a divergência entre o fluxo de caixa e o lucro líquido. Este fenómeno é uma característica típica do ciclo de liquidação da indústria de fabrico aeronáutico, estreitamente relacionada com o prazo de entrega na indústria e com os acordos de pagamento dos clientes, não sendo um sinal de degradação da capacidade operacional.

A estrutura financeira é globalmente estável e os indicadores de liquidez situam-se numa faixa segura. No final do período em análise, a empresa tinha dívidas de curto prazo de 2.11B de yuan e dívidas de longo prazo de 1.56B de yuan; a taxa de passivo sobre activos (alavancagem) era de 71.47%; o rácio de liquidez corrente foi de 1.095, ligeiramente acima da linha de alerta. As despesas financeiras foram de -92.18 milhões de yuan, traduzindo-se em resultado líquido positivo, com um aumento de 30.29% face ao ano anterior, principalmente devido ao aumento das perdas com câmbio em termos homólogos. As despesas financeiras negativas reflectem que a empresa tem alguma capacidade de compensação (hedging) no contexto das flutuações cambiais ou vantagens de rendimentos dos activos em moeda estrangeira.

A estrutura accionista sofreu uma alteração importante. A participação do accionista controlador, a Indústria de Aviação (AVIC), aumentou de 38.01% para 43.77%, devido à aquisição das acções de 5.76% detidas pela AVIC Investment. O capital social total diminuiu 591,000 acções devido ao cancelamento do registo associado à recompra de acções restritas. Com a concentração accionista a aumentar, poderá ajudar a reforçar a consistência da execução estratégica.