La stablecoin más grande del mundo enfrenta dudas; S&P la degrada a la categoría "peor nivel"

Finanzas Lianhe (Cailianshe) 27 de noviembre (editado por Shi Zhengcheng): La agencia de calificación S&P Global publicó el miércoles un informe en el que, con base en que el mayor emisor de stablecoins del mundo, Tether, ha incrementado en los últimos años la asignación de activos de alto riesgo de forma constante, rebajó la calificación de esta stablecoin por su capacidad de mantener un anclaje al dólar a “débil”, que también constituye el peor tramo dentro del sistema de evaluación de 5 niveles.

Según S&P, al cierre de septiembre de este año, el valor de las fichas USDT en circulación era de 174,4 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, el informe de reservas publicado indica un valor de 181,2 mil millones de dólares, lo que corresponde a una tasa de colateralización que bajó del 106,1% del año anterior al 103,9%.

En comparación con la tasa de colateralización, lo que más preocupa a S&P es la composición de los activos de reserva. El análisis señala que, dentro de las reservas de Tether, solo el 64% corresponde a letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo; además, el 10% restante corresponde a un acuerdo de recompra inversa overnight de bajo riesgo. Mientras tanto, las “otras reservas”, que representan bitcoins, bonos corporativos, oro, préstamos hipotecarios y otros activos no identificados, ya suman el 24% de las reservas de USDT, mientras que un año antes era del 17%.

Los analistas de S&P Rebecca Mun y Mohamed Damak, en el informe, ponen como ejemplo: “El bitcoin actualmente representa aproximadamente el 5,6% de los activos de reserva de USDT y ya supera la tasa de garantía de colateralización excesiva del 3,9%. Esto significa que sus reservas ya no pueden absorber completamente el impacto derivado de una caída en el valor de los activos. Por lo tanto, si el valor del bitcoin cae y al mismo tiempo otros activos de alto riesgo también se deprecian, esto podría debilitar la tasa de cobertura de reservas y llevar a una situación de insuficiencia de colateralización para USDT”.

Como referencia, desde que bitcoin entró en el cuarto trimestre, ha caído más del 20%.

S&P también planteó múltiples preocupaciones, por ejemplo:

Tether no publica informes de auditoría, sino que contrata a BDO Italia para que elabore un snapshot de reservas al cierre de cada trimestre, que incluye datos de activos y pasivos, y todo ello no está auditado;

Después de una reorganización el año pasado, la empresa pudo realizar inversiones especulativas en el grupo empresarial agrícola sudamericano Adecoagro y en la plataforma de video Rumble. En cuanto a cómo separar estas actividades de inversión de la operación del negocio principal de stablecoins, actualmente no hay divulgación pública;

Este año Tether trasladó la empresa a El Salvador y solicitó la licencia de activos digitales de ese país. Sin embargo, los requisitos regulatorios de El Salvador son inferiores a los estándares de Europa y EE. UU.; solo se exige que Tether mantenga al menos 1:1 de respaldo de reservas, y que al menos el 70% de las reservas pueda liquidarse en efectivo dentro de 30 días, además de que no se requiere el aislamiento y la custodia segregada de los activos.

Con respecto al informe de S&P, Tether, en una declaración, dijo que “niega enérgicamente la descripción contenida en el informe”.

El mayor emisor de stablecoins respondió: “El informe recurre a un marco de análisis desactualizado, no logra reflejar las características, la escala y la importancia macroeconómica de la moneda nativa digital, y pasa por alto los datos que muestran claramente la resiliencia, la transparencia y el valor de uso global de USDT”.

Tether también subrayó que, desde 2021, la empresa ha continuado publicando de manera constante informes de certificación de auditoría independiente trimestrales, y que nunca ha rechazado solicitudes de reembolso de ningún usuario verificado.

(Editado: Wen Jing)

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