Acabei de analisar o setor de mineração de ouro e há algumas configurações realmente interessantes a surgir neste momento. O ouro tem tido um desempenho excelente em 2026, já subindo quase 18% e sendo negociado por volta de $5.140 por onça. O ano passado também foi intenso — com uma média de $3.431 por onça e uma procura atingindo recordes históricos. As tensões geopolíticas continuam presentes, o que mantém a procura por refúgio seguro viva.

O que realmente chama minha atenção é o lado da oferta desta equação. Existem minas envelhecidas com produção a diminuir e quase nenhuma descoberta nova entrando em operação. Essa escassez estrutural é exatamente o tipo de impulso que sustenta o momentum dos preços. Os bancos centrais continuam acumulando ouro, a procura de investidores está forte, e há uma demanda sólida por barras e moedas globalmente. É uma configuração bastante sólida para o setor.

Então, quais ações de ouro valem a pena acompanhar? Alguns nomes continuam surgindo no radar. Agnico Eagle tem tido um desempenho excepcional — subiu 51% nos últimos seis meses. Eles estão gerando fluxo de caixa livre recorde e planejando aumentar a produção em 20-30% na próxima década. As estimativas de lucros também estão subindo, o que é sempre um bom sinal.

Franco-Nevada é outro que está agindo com inteligência. Recentemente, firmaram acordos de royalties sólidos que ampliam sua exposição, especialmente em Nevada, onde já possuem uma cobertura profunda. Balanço sem dívidas, portfólio diversificado, forte geração de caixa. Esse é o tipo de estabilidade que você quer em ações de ouro quando a volatilidade aumenta.

A Equinox Gold teve um 2025 transformador com a fusão com a Calibre. Alcançaram uma produção recorde de quase 923 mil onças e reduziram a dívida em mais de $1,1 bilhão. Para 2026, eles visam entre 700 e 800 mil onças, com planos de crescimento orgânico. A ação já subiu 74,5% em seis meses, mas os fundamentos sugerem que há mais potencial.

A IAMGold entregou margens recorde no ano passado e está investindo forte na redução de endividamento, ao mesmo tempo em que devolve capital aos acionistas. O Complexo Nelligan que estão desenvolvendo pode ser enorme. Subiu 126% em seis meses, o que é impressionante, mas a previsão de crescimento dos lucros é significativa.

Por último, a Eldorado Gold está se posicionando para uma grande expansão de produção. Esperam produzir entre 490 e 590 mil onças em 2026, e depois saltar para entre 620 e 720 mil em 2027, assim que a mina de Skouries entrar em operação. Isso representa um aumento de 40% ano a ano. O fluxo de caixa livre deve acelerar consideravelmente.

A indústria de mineração de ouro em geral está bastante bem posicionada atualmente — entre os 9% melhores setores. Essas ações de ouro também estão sendo negociadas a avaliações razoáveis, em torno de 11,8X EV/EBITDA, contra 17,3X do S&P 500. O setor superou o mercado significativamente no último ano, o que indica alguns bons ventos favoráveis.

Se você busca exposição a restrições estruturais de oferta e forte demanda dos bancos centrais, esses nomes valem a pena explorar. A combinação de momentum de preços, oferta restrita e execução operacional sólida nessas ações de ouro pode criar uma posição interessante nos meses que virão.