Tarifas e Turbulências: Os Fundos Alternativos Podem Manter-se Resilientes em Mercados em Mudança?

Quentin Werlé é CFO e Diretor da Carteira na 6 Monks.

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Tendo em conta quantos manchetes, hoje em dia, são preenchidas com conversas sobre tarifas, guerras comerciais e tensões políticas, não é surpreendente que os investidores estejam a ficar inquietos. Para os gestores de fundos, estes desenvolvimentos acrescentam uma camada adicional de complexidade. As alterações das políticas comerciais e a incerteza geopolítica estão, de facto, a influenciar ativamente os fluxos de capital e as estratégias de gestão de risco num mercado que já se move rapidamente.

Mas onde é que os fundos alternativos se encaixam neste quadro? É isso que gostaria de explorar neste artigo. Quão relevantes são realmente as tarifas para os Gestores de Fundos de Investimento Alternativo e o que podem fazer para manter a resiliência e responder melhor às mudanças nos interesses dos investidores, tendo em conta este contexto.

Como as tarifas estão a moldar o terreno de jogo

À primeira vista, as tarifas dos EUA certamente parecem uma grande nuvem de tempestade sobre a economia global. Afetam diretamente as empresas que dependem do comércio transfronteiriço, aumentando custos e comprimindo margens. Naturalmente, os mercados acionistas tendem a reagir com uma volatilidade acentuada e de curto prazo.

Mas, no que toca aos fundos alternativos, as tarifas não atingem esta indústria diretamente. Aplicam-se a bens, o que significa que são os fabricantes, exportadores e importadores os mais afetados. Apenas alguns investimentos subjacentes dos Fundos poderão ser impactados se estiverem investidos em empresas desse tipo. Contudo, isto não tem um impacto direto nas comissões de gestão nem na remuneração dos investidores que sustentam a mecânica das estruturas de negócio de gestão de fundos.

Para comparação, vejamos a retenção na fonte que se aplica aos rendimentos de investimento transfronteiriços, como dividendos ou pagamentos de juros. Se essas taxas fossem aumentadas, seria um choque. Os investidores em fundos veriam imediatamente retornos mais baixos, e os gestores enfrentariam pressão sobre o seu desempenho, resultando num golpe direto significativo para a economia da indústria.

As tarifas, por outro lado, apenas se infiltram no mundo dos fundos de forma indireta — ao reduzir as avaliações das empresas em setores que dependem do comércio global. Assim, embora possam abanar escolhas específicas de carteira, não alteram a economia de base de como os fundos operam.

A resiliência dos fundos alternativos também advém do seu próprio desenho. Ao contrário dos fundos tradicionais, que muitas vezes se movem em sintonia com os principais índices bolsistas, as estratégias alternativas têm, em geral, baixa correlação com os mercados de ações. Isto torna-as menos vulneráveis a choques causados por anúncios de tarifas.

Além disso, a diversificação acrescenta ainda outra camada de proteção. Um Fundo de Investimento Alternativo bem estruturado pode deter private equity, infraestruturas, imobiliário e até uma fatia de cripto-ativos. E, embora as tarifas possam ter algum efeito no private equity, em particular quando estão envolvidos mercados dos EUA, a carteira mais ampla ficaria, em grande medida, isolada desses choques.

Para onde os investidores estão a olhar em tempos incertos

Naturalmente, devemos reconhecer que as tarifas não são a única coisa a deixar os investidores inquietos neste momento. Níveis elevados de dívida pública, surtos geopolíticos e políticas monetárias em mudança estão a moldar os fluxos de capital. Em meados de 2025, a dívida nacional dos EUA já ultrapassou os 37 biliões de dólares, subindo a uma cadência de cerca de 1 bilião de dólares a cada cinco meses.

Muitos investidores receiam que o aumento acentuado da despesa com défice possa estar a desviar prioridades dos bancos centrais e a alimentar a inflação. Neste ambiente, estão a ficar mais abertos a explorar novas opções e, uma das mudanças mais significativas neste frente, nos últimos anos, tem sido a dos ativos digitais.

Vejamos, por exemplo, os ETFs de Bitcoin. No ano desde a sua aprovação, em janeiro de 2024, já acumularam mais de 100 mil milhões de dólares em entradas, tornando-se o ETF mais popular de todos os tempos. Uma grande parte deste crescimento deveu-se a uma entrada rápida de capital institucional, o que ajudou as criptomoedas a dar um passo muito grande de nicho para ferramentas financeiras mainstream.

Além disso, a administração de Trump é bastante favorável às criptomoedas e abriu caminho para desenvolvimentos regulatórios positivos nos EUA. A resolução, pela SEC, do seu processo judicial de longa data contra a Ripple e as novas orientações sobre o que é considerado uma segurança ajudaram a reduzir a incerteza. Assinalou uma simbólica “desescalada” da pressão regulatória e contribuiu para definir expectativas legais mais claras para a indústria cripto

Estes desenvolvimentos têm uma correlação direta com a confiança dos investidores. Os investidores tendem a afastar-se de ativos que consideram imprevisíveis e que os possam colocar em problemas — não apenas em termos de preço, mas em termos de regras. Agora que os ativos digitais são cada vez mais vistos como legítimos, estão preparados para atrair novo capital.

A cripto está a tornar-se um ativo de cobertura

A ideia de ativos digitais como cobertura não é exatamente nova, mas está a ganhar uma atenção mais séria. Para os gestores de fundos, a sua baixa correlação com classes de ativos tradicionais é precisamente o que torna as criptomoedas atraentes. Isso significa que podem desempenhar um papel na melhoria da diversificação da carteira e no reforço do desempenho ajustado ao risco.

Com base nos dados que a minha própria empresa recolheu entre 2019–2025, mesmo uma alocação pequena pode fazer diferença. Por exemplo, adicionar apenas 1% de Bitcoin a uma carteira tradicional diversificada (investida em ações dos EUA, ações internacionais e rendimento fixo) tem consistentemente diminuído a volatilidade e melhorado os retornos e, por conseguinte, a razão de Sharpe. Mesmo em anos em que o efeito foi mínimo, o impacto nunca foi negativo em termos absolutos.

Mas há mais benefícios para os ativos digitais do que apenas o seu papel de diversificação. Há também o facto de estarem a redefinir, em si, a infraestrutura financeira. As stablecoins, por exemplo, estão a revelar-se uma ferramenta eficiente para pagamentos transfronteiriços. Em vez de depender de transferências bancárias lentas e dispendiosas, que envolvem múltiplos intermediários, os intervenientes podem obter liquidações quase instantâneas a um custo mais baixo.

Esta utilidade dá aos ativos digitais uma vantagem dupla: não só diversificam carteiras como também trazem um novo nível de eficiência às operações financeiras.

Manter-se resiliente

Então, onde é que isto deixa os fundos alternativos? As tarifas e as políticas comerciais irão, sem dúvida, continuar a criar ondas de curto prazo. Ainda assim, os fundos alternativos são construídos de forma suficientemente sólida para navegar este tipo de turbulência.

Ao combinar experiência tradicional com diversificação e exposição seletiva a cripto-ativos, os fundos alternativos são capazes de oferecer aos investidores resultados estáveis mesmo no meio da incerteza.