Fundo de Segurança Social continua a aumentar as posições! Este setor irá gerar mais ações de grande valorização!

Pergunta ao AI · Que sinais de confiança na indústria reflecte a acumulação de CPO por parte dos fundos de pensões da segurança social?

Por | Shangyang

‍ Em 27 de Março, a secção de módulos ópticos (CPO) no mercado A partiu de uma tendência de “pressão no início do dia e recuperação à tarde”, com um comportamento oscilatório de melhoria. Empresas como Guguang Technology e Tengjing Technology voltaram a atingir novos máximos históricos. A longo prazo, um especialista do mercado, Peng Zu, que há muito tem uma visão favorável para as oportunidades de investimento no sector de CPO e que conseguiu identificar várias “blue chips” como Tianfu Communication e Yuanjie Technology, considera que, o sector de CPO é a melhor direcção no primeiro semestre deste ano. Com múltiplos catalisadores, como a explosão contínua das necessidades de computação da IA, o apoio da política industrial e a aceleração da evolução tecnológica, a volatilidade de curto prazo não altera a lógica de crescimento a longo prazo do sector.

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Como irá evoluir o sector no futuro? Que empresas continuarão a subir?

Índice volta a virar para cima; acções individuais voltam a criar máximos históricos

Na sexta-feira, no início da sessão, devido ao efeito do arranque em baixa geral do mercado, o sector de CPO também ficou pressionado. Depois de o índice do sector ter aberto em baixa, chegou a enfraquecer durante algum tempo, tornando-se a força principal que liderou a queda na fase inicial do dia. Contudo, à medida que o sentimento do mercado vai voltando gradualmente à normalidade, os chips ópticos e o sector de materiais fundamentais começaram a ganhar tração primeiro, levando a uma recuperação progressiva do sector e fazendo com que o índice voltasse a virar para cima com sucesso. Entre as acções, Tengjing Technology e Guguang Technology voltaram a actualizar novos máximos históricos (ver Figura 1 e Figura 2).

A Tengjing Technology, enquanto uma das poucas empresas nacionais de alta tecnologia no domínio da óptica de precisão e da optoeletrónica, dedica-se ao desenvolvimento e produção de componentes ópticos de precisão, dispositivos de fibra óptica, entre outros produtos. A jusante, cobre de forma profunda áreas nucleares como comunicações ópticas e equipamento de semicondutores. Beneficiando da estratégia de cobertura de toda a cadeia industrial de “componentes ópticos de precisão — dispositivos de fibra óptica — instrumentos de teste óptico”, a empresa beneficia plenamente da procura por actualizações de módulos ópticos impulsionada pela computação de IA. As instituições prevêem que, com a continuação do avanço das actualizações das comunicações ópticas, a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido da Tengjing Technology em 2026 deverá manter-se entre 36,1% e 45,7%, evidenciando um forte potencial de crescimento a longo prazo. Actualmente, a banda de preço-alvo das instituições corresponde a uma subida implícita superior a 20%.

Sendo uma empresa entre as poucas a dominar a tecnologia central de chips de moduladores de niobato de lítio na indústria global, a Guguang Technology concentra-se em negócios centrais como lasers de fibra óptica e dispositivos de comunicação óptica, com foco no desenvolvimento de dispositivos relacionados com CPO. A empresa domina a tecnologia de produção em massa de moduladores de niobato de lítio de película fina a nível de wafer de 8 polegadas, que é compatível com a procura de módulos ópticos de 1,6T, com desempenho significativamente superior ao de soluções tradicionais. Ao mesmo tempo, a empresa está profundamente ligada a clientes de topo como a NVIDIA e a Broadcom. Por meio dos conectores de microóptica da sua subsidiária Jiahua Microtech e dos seus próprios chips de silício fotónico, a empresa conseguiu entrar na cadeia de fornecimento do motor óptico 1,6T da NVIDIA. Beneficiando da procura por actualizações de módulos ópticos impulsionada pela computação de IA, a capacidade e as vendas dos dispositivos de comunicação óptica da empresa continuam a crescer. Em 2025, o crescimento homólogo do lucro líquido atribuível aos accionistas atingiu 163,76%. As margens brutas dos principais produtos excedem claramente a média do sector, e o potencial de crescimento a longo prazo recebeu amplo reconhecimento do mercado.

Uma das melhores direcções no primeiro semestre

A recuperação localizada do sector de CPO não se deve a um único factor, mas sim ao efeito conjunto de vários catalisadores da indústria. Entre eles, o apoio político, os sinais positivos libertados por conferências do sector e a explosão contínua das necessidades de computação da IA são os impulsionadores centrais.

Em 23 de Março, a cidade de Shenzhen publicou oficialmente o《Plano de Acção (2026-2028) para Acelerar o Desenvolvimento de Alta Qualidade da Cadeia Industrial de Servidores de Inteligência Artificial em Shenzhen》, que indica claramente que se pretende promover a actualização de módulos ópticos de 800G para 1,6T/3,2T entre gerações. Também se propõe desenvolver prioritariamente módulos ópticos de encapsulamento CPO/LPO/NPO, promovendo avanços em tecnologias centrais como niobato de lítio de película fina de alto nível e fosfeto de índio e lítio de alto nível, bem como a aplicação em escala. Isto fornece uma orientação e apoio políticos claros para o desenvolvimento da indústria de CPO, elevando ainda mais a confiança do mercado.

Antes disso, a conferência e exposição de comunicações por fibra óptica de 2026 (OFC 2026), realizada de 15 a 19 de Março, também trouxe importantes catalisadores ao sector de CPO. Este evento marcou uma transformação histórica das feiras de comunicações por fibra óptica tradicionais para uma cimeira central de infra-estruturas de IA. As interligações ópticas para centros de dados de IA tornaram-se o tema absolutamente central da conferência. Como o CPO é uma importante direcção de desenvolvimento da tecnologia de interligação óptica, as suas vantagens tecnológicas e o progresso de industrialização foram alvo de ampla atenção por parte da indústria. Durante o evento, empresas líderes internacionais como a Lumentum divulgaram que esperam que, até ao final de 2026, a capacidade de produção de EML cresça mais de 50% face a 2025. A TSMC também planeia atingir, no primeiro trimestre de 2027, uma capacidade mensal de 10.000 wafers de circuitos integrados fotónicos (PIC). Isto clarifica ainda mais o calendário para o desenvolvimento em escala da indústria de CPO e injeta confiança no desenvolvimento a longo prazo do sector.

Do ponto de vista da procura da indústria, a explosão da computação de modelos de IA generativa tem impulsionado de forma sustentada a procura por módulos ópticos de alta velocidade, tornando-se o suporte central para o desenvolvimento da indústria de CPO. À medida que os clusters de treino de IA se expandem para escalas ao nível de centenas de milhares de GPUs, o consumo de energia, a latência e a fiabilidade das interligações ópticas tornam-se objectivos críticos de optimização; e a tecnologia CPO, ao integrar a “máquina óptica” (óptica) e o chip de comutação no mesmo substrato, oferece a principal vantagem de melhorar a eficiência energética em mais de 65% e reduzir substancialmente a latência, adaptando-se perfeitamente às necessidades de topo dos centros de dados de IA. Segundo cálculos da indústria, em 2026 o volume de expedições de motores ópticos CPO deverá atingir entre 600k e 1M unidades, e em 2027 ultrapassará vários milhões de unidades, com o processo de industrialização e escalonamento a acelerar continuamente.

Quanto ao desempenho futuro do sector de CPO, Peng Zu considera que, no curto prazo, o sector poderá ainda manter um padrão de oscilação e diferenciação, existindo certa volatilidade influenciada pelo sentimento do mercado e pelos fluxos de capital, entre outros factores. Mas a longo prazo, a lógica central de actualização da indústria e de explosão da procura não mudou; o espaço de crescimento do sector é amplo, sendo uma das melhores direcções do primeiro semestre. Na verdade, desde o ano passado, Peng Zu tem partilhado por diversas vezes em vídeos públicos as oportunidades de investimento associadas ao conceito de CPO; e as empresas que ele destacou, como Tianfu Communication e Yuanjie Technology, concluíram posteriormente subidas de várias vezes (ver Figura 3).

Fundos de pensões continuam a reforçar posição

Neste momento, à medida que as empresas cotadas vão divulgando, de forma faseada, os seus relatórios anuais de 2025, já existem 8 acções com o conceito de CPO que, em forma de relatório anual formal ou comunicados de resultados do relatório anual, divulgaram o desempenho anual de 2025. Dessas, 7 empresas, ao mesmo tempo que registaram lucros no ano inteiro, viram o lucro líquido atribuível aos accionistas e a receita de exploração crescerem face a 2024 (ver anexo).

De momento, a “empresa mais lucrativa” do sector de CPO é indiscutivelmente a Midascom (Mittel) ao nível da Jizui? (Nota: manter sem alterações de nomes próprios). Em 2025, a empresa registou um lucro líquido atribuível aos accionistas de 1.6T de yuan (1.6T), com um aumento homólogo de 108,81%. No comunicado, a empresa esclarece que o crescimento do desempenho em 2025 beneficia principalmente do forte investimento dos clientes finais na infra-estrutura de computação. O volume de expedições dos produtos de módulos ópticos cresceu rapidamente, com a proporção de produtos de alta taxa e de elevada margem bruta a aumentar continuamente. Em simultâneo, a empresa, através de iniciativas como optimização das soluções de produtos e melhoria da eficiência operacional, melhorou ainda mais o nível de rentabilidade.

O desempenho da Yuanjie Technology, apelidada de “nova nobre das acções de mil yuans”, também foi muito impressionante, tendo conseguido reverter a perda para lucro ao longo do ano. O crescimento da receita em 2025 deveu-se principalmente ao crescimento da receita do negócio de centros de dados, aumentando a sua proporção no total da receita da empresa. Além disso, com uma optimização adicional da estrutura global dos produtos, e uma vez que a margem bruta dos produtos de centros de dados é elevada, o nível de lucro líquido aumentou homólogos. Ao mesmo tempo, a empresa participa indirectamente em investimentos em participações através de fundos privados, investindo principalmente em empresas de sectores de alta tecnologia com potencial de desenvolvimento, como novas tecnologias de informação e fabrico inteligente. À medida que a avaliação das empresas investidas sobe, os ganhos de investimento contribuem. Além disso, com a conclusão da verificação e aceitação dos projectos de subsídios governamentais, confirmou-se que os subsídios governamentais também contribuíram de forma limitada para o lucro líquido.

Com o crescimento dos resultados, o capital da “equipa nacional” também tem vindo a aumentar gradualmente a sua posição em acções ligadas ao conceito de CPO. Por exemplo, em Anfu Technology, em 25 de Setembro de 2025, o conjunto do Fundo de Pensões 17022 passou a figurar como o 10.º maior accionista da empresa com uma entrada em nova posição; o número de acções detidas é de 1.6T. Apenas cinco dias depois, a situação de posições dos 10 maiores accionistas no final do 3.º trimestre mostrava que o conjunto do Fundo de Pensões 17022 tinha aumentado 111,8 mil acções. No fim do trimestre, a posição subiu para 3.2T de acções. Em 10 de Março, a empresa divulgou o seu relatório anual de 2025. O conjunto do Fundo de Pensões 17022 continuou a destacar publicamente o reforço da sua posição em Anfu Technology e, durante o período em questão, continuou a adicionar mais 600k de acções; no fim do trimestre, a posição aumentou para 1M de acções, e a sua classificação subiu ainda mais para o 7.º maior accionista (ver Figura 4).

Embora empresas como Tongfu Microelectronics, Hengtong Optoelectronics, Xingwang Ruijie e Goxun Technology ainda não tenham divulgado os seus relatórios anuais de 2025, com base nas posições institucionais segundo os relatórios do 3.º trimestre, vê-se que, entre os 10 maiores accionistas, também aparece integralmente a presença do Fundo de Pensões; e em todos os casos se trata de novos reforços de posição no final do 3.º trimestre.

(As acções mencionadas no artigo são apenas usadas como exemplos para análise e não constituem recomendação de compra ou venda.)