Sabedoria popular丨Encontrar certeza na incerteza

Apresentador | Yin Xing

Olhe mais as tendências; faça menos extrapolações subjectivas

Apresentador: Nas últimas três semanas, para além do índice do quadro de apoio que foi especialmente elogiado no “泛舟” (nota: navegação/boat ride), a amplitude de oscilação de todos os outros índices tem sido muito grande. Vens falar sobre como estás a ver isto?

泛舟: O índice CSI 3000 (índice Xangai) já atravessou o intervalo em caixa de 4000 a 4190. O movimento de retoma desta semana é para completar o ressalto (pullback) contra a linha inferior do intervalo em caixa. Ainda assim, é bom que o próximo intervalo em caixa do índice CSI 3000 esteja mais perto dos 4000, entre 3750 e 3950. Por isso, todos vão ver que, quando o índice chega à zona dos 3800, obtém suporte e começa uma retoma.

Apresentador: Então, quer dizer que o índice CSI 3000 ainda não rompeu de forma eficaz?

泛舟: Esta ruptura refere-se a que nível? Se corresponder a 4000 a 4190, então já houve ruptura. Se corresponder a 3750 a 3900, então ainda não houve ruptura. Se quisermos ver ainda mais a fundo, relativo à fase de subida unilateral do mercado touro deste ciclo? Em termos de probabilidade, os 4200 dificilmente voltarão a ser atingidos a curto prazo. Afinal, acima dos 4000, o índice tem acumulado dezenas de milhares de milhões de iuanes em valor de transacções. Para absorver essas posições em “squeeze” (aperto de quem ficou preso/encalhado), é necessária muita energia, especialmente neste momento em que há o conflito Irão-EUA.

Apresentador: Suponhamos que o conflito Irão-EUA seja resolvido já. Ainda conseguiria voltar a subir?

泛舟: Não é possível fazer uma projecção de acontecimentos que ainda não se concretizaram.

Apresentador: Eu estou apenas a supor.

泛舟: Se esta questão for resolvida de imediato, de forma totalmente completa, o petróleo bruto e o gás natural voltariam, como por magia, ao que era antes. Então o índice CSI 3000 subiria de novo para 4190; e dentro do ano, não se exclui que ainda possa voltar a bater máximos. Mas expandir novamente muito em alta, abrindo espaço para cima, continua a ser difícil.

Apresentador: Entendi: mesmo que apareça o cenário mais optimista, continua difícil voltar a subir de forma significativa.

泛舟: Porque é que tens uma fixação na subida dos índices? A subida e a queda dos índices, no fundo, são fenómenos naturais. Se há subida, há queda. Contando desde Fevereiro de 2024, já se encontram em alta há mais de dois anos. No mês de Abril do ano passado, desde o dia em que as tarifas começaram até ao momento, apareceu apenas uma oscilação com alguma dimensão. E isso não pode ser permitido? Agora, estamos num contexto especial, de oscilações globais. Por isso, enquanto a crise não estiver resolvida, toda a gente deve ver mais as tendências e fazer menos extrapolação subjectiva de mudanças nos fundamentos. Todas as crises são repentinas e imprevisíveis; se fosse previsível, ainda seria uma crise? Investir não é só pensar no que é bom; pelo contrário, deve pensar a partir de uma lógica de limite inferior. Se esta questão se transformar num ciclo longo e o quadro for piorando, aguentas? Ou, então, que quantidade de retração podes ainda aguentar com uma posição grande? Basta definir o limite. Se estiver feito (de acordo com o limite), corta; se não estiver, continua a observar. Investir é mesmo assim! Sem emoções, sem subjectividade.

Apresentador: Para dizer a verdade, com factos, o que dizes está certo, mas poucos conseguem fazê-lo. Como vês a tendência do índice na próxima semana?

泛舟: Continuar a esforçar-se por defender os 3750, procurar oportunidades para recompor o “gap” até aos 3950. Optimismo à parte, ainda dá para fazer um teste à linha inferior dos 4000. Na próxima semana, deve continuar a oscilar dentro do intervalo acima.

Cadeia de valor de novas energias beneficia com preços elevados do petróleo

Apresentador: A conjuntura de Março está quase a terminar. Ao olhar para Abril, que interpretação fazes sobre como a conjuntura se vai desenrolar?

海风若雨萧萧: Na realidade, os problemas actuais do mercado estão todos no coração de todos, porque a situação de conflitos entre regiões é difícil de prever. Vamos olhar para 2025: e para o ano actual há algumas semelhanças. Em 2025, também foi a partir de meados de Março que sectores como robótica e computação na nuvem começaram a arrefecer; a conjuntura de primavera terminou abruptamente. Depois, veio uma bofetada violenta com o episódio das tarifas e, no fim, sob o “cuidado” de uma certa equipa, foi preciso quase um mês para preencher totalmente este “buraco das tarifas”. No início de Março deste ano, embora os conflitos entre regiões já tivessem acontecido, o mercado não estava nervoso; as temáticas em alta eram “cheias de coragem”. A “mudança de cara” do mercado começou, também, a espalhar-se a partir de meados de Março: o mercado começou a reconhecer o impacto amplo do aumento brutal do preço do petróleo, e é aí que começou a “operação de cavar buracos”. Observando esta semana, o volume de negócios já começou a reduzir rapidamente para abaixo dos 2 biliões de yuan, aproximando-se do patamar de energia de 1,7 biliões de yuan, que é o padrão de fundo de mercado; e, de forma geral, também já atingiu o valor-padrão de uma correcção de 10% dentro de um mercado touro. Quanto ao quadro actual do mercado, ainda não se vê qualquer acção activa de estabilização por parte de uma certa equipa; apoiando-se apenas na força própria do mercado, só dá para manter um fundo fraco na posição da linha anual. Observemos a S&P: abaixo da linha anual, já anda de um lado para o outro há uma semana, e pode a qualquer momento repetir aquela bofetada agressiva do choque de tarifas de Abril de 2025. Nesse momento, a grande figura do outro lado que, pela própria sensação, passou de “ganhei tudo” para “perdi terrivelmente”; só então é possível surgir uma viragem importante. Claro que os conflitos entre regiões e as disputas sobre tarifas ainda têm diferenças; a força que determina a trajectória dos acontecimentos é diferente.

Apresentador: Definamos o tom para o 2.º trimestre?

海风若雨萧萧: No 2.º trimestre, a conjuntura — a não ser que seja um daqueles mercados touro de tendência extremamente fortes como em 2015 ou 2007 — mesmo sendo um mercado touro, está normalmente num estado confuso e imprevisível. Em termos de experiência geral, ou está muito relacionada com a elevada visibilidade dos relatórios trimestrais, ou com o impacto de acontecimentos importantes. Por exemplo, no ano passado, no 2.º trimestre, devido ao choque das tarifas, o mercado apostou freneticamente no consumo interno: de grandes armazéns e lojas a alimentos para animais de estimação, até ao chamado “novo consumo”, tudo esteve em alta. No 2.º trimestre de 2020, naturalmente foi em torno de máscaras e serviços de detecção que beneficiaram com a pandemia, e a conversa foi entusiasmante. Pelo ambiente actual, é evidente que a cadeia de novas energias é a principal lógica de beneficiar com preços altos do petróleo. Em Março, a cadeia de armazenamento de energia e de baterias de lítio já mostrou uma resiliência muito forte. Se ainda houver um relatório trimestral com resultados brilhantes, tudo fica ainda mais perfeito.

Estratégia de negociação num cenário de incerteza

Apresentador: O mercado continua a oscilar de forma intensa; o sentimento começa a recuperar. Que leitura fazes, como o “骄阳” (sol radiante)?

骄阳: A guerra de “quem quer comprar acções” pode parar um pouco; o confronto de “quem tem medo e continua a lutar” continua, certo? Na verdade, pelo que se vê agora, talvez não seja tão importante. Nos próximos tempos, mesmo que haja trégua, não voltaremos ao que era antes. Quando algumas portas se abrem, torna-se muito difícil fechá-las de modo perfeito.

Apresentador: Se a guerra de “quem negocia” for para a trégua, então o que se olha principalmente é a tecnologia?

骄阳: Num cenário caótico, não há nada que seja definitivamente certo. Tal como a energia eólica: quer haja trégua ou não, sendo uma das formas de energia nova mais importantes na Europa, em princípio beneficiaria claramente. Mas um projecto estrangeiro de uma certa empresa líder de energia eólica foi rejeitado pelo Reino Unido com fundamento em segurança nacional, e isso cortou directamente a lógica boa pela raiz, como se tivesse amputado uma perna. A tecnologia é igual: à primeira vista, a trégua é uma notícia positiva, mas qual é o período de trégua? O que acontece durante as negociações? Depois da trégua, o preço do petróleo vai cair directamente? Se continuar a manter-se acima de 90 dólares, ou até 100 dólares, então os problemas ficarão para depois.

Apresentador: Então, já que tudo é incerto, como negociar?

骄阳: O que consigo pensar é em energia. Todos os países do mundo querem energia autónoma e controlável.

（Este artigo foi publicado a 28 de Março no “Securities Market Weekly”. As acções individuais mencionadas no texto são apenas para análise e não constituem recomendação de investimento。）