A maior queda do preço das ações foi quase 90%! Dois principais projetos de IPO e captação de recursos terão prejuízo em 2025, a Tuoxin Pharmaceutical divulga plano de aumento de capital por subscrição privada

Origem: Diário Económico Diária (每日经济新闻)

Repórter do iED: Zhang Guangri | Editor do iED: Wu Yongjiu

Na noite de 27 de março, a TuoXin Pharmaceuticals divulgou o seu relatório anual de 2025. Nos últimos dois anos, a empresa tem registado prejuízos contínuos e o valor dos prejuízos tem vindo a aumentar. Devido à queda do desempenho e outros factores, a cotação da TuoXin Pharmaceuticals também caiu acentuadamente, sendo que, em relação ao máximo histórico, a maior queda da cotação da empresa é de quase 90%. A TuoXin Pharmaceuticals também divulgou um plano de emissão dirigida (aumento de capital por subscrição não pública), no entanto, o repórter do Diário Económico Diária (a seguir, “repórter do iED”) nota que os resultados dos seus dois projectos de IPO não alcançaram as expectativas, e que em 2025 a empresa voltou a estar em prejuízo.

Lucro líquido com queda acentuada por dois anos consecutivos

A TuoXin Pharmaceuticals é uma empresa de inovação tecnológica que integra investigação, produção e comercialização de princípios activos farmacêuticos (APIs) e intermediários farmacêuticos do tipo nucleósido (ácido) — incluindo síntese química e fermentação biológica —, e possui uma forte capacidade a nível de desenvolvimento e produção destes produtos de APIs e intermediários farmacêuticos do tipo nucleósido (ácido) no mercado nacional.

Nos últimos dois anos, o desempenho da TuoXin Pharmaceuticals tem registado uma queda acentuada e contínua. O relatório anual de 2025 divulgado na noite de 27 de março indica que, em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 378 milhões de yuan, menos 10,28% em comparação com 2024; o lucro líquido foi um prejuízo de 69.66M de yuan, com uma redução homóloga de 250,32%, que é significativamente superior. Em 2024, o lucro líquido da TuoXin Pharmaceuticals foi um prejuízo de 19.88M de yuan, o que representa uma redução homóloga de 108,18% face a 2023.

As principais razões para a pressão no desempenho da TuoXin Pharmaceuticals em 2025 são as seguintes: devido à volatilidade da procura final de alguns produtos de APIs e à descida dos preços de mercado, a escala de vendas e as taxas de lucro bruto dos respectivos produtos sofreram uma diminuição em certa medida, afectando directamente a prestação global de lucros da empresa.

Quanto ao planeamento do desenvolvimento operacional, há três pontos que merecem atenção na TuoXin Pharmaceuticals: após a conclusão da conversão de activos (募投项目完成转固), a nova capacidade de produção encontra-se numa fase de “arranque e rampa” em libertação gradual, o que leva a custos fixos unitários mais elevados; para expandir o segmento de cuidados de saúde e bem-estar (大健康), os novos produtos relacionados começaram a ser colocados no mercado a partir de 2025, e, na fase inicial, a dimensão de produção ainda era pequena, fazendo com que o custo unitário fosse demasiado alto; por fim, a empresa está a posicionar activamente APIs específicos com potencial de desenvolvimento de mercado, com despesas de I&D elevadas, o que cria uma pressão temporária sobre os lucros do período.

Devido à queda do desempenho e outros factores, nos últimos dois anos a cotação da TuoXin Pharmaceuticals também caiu acentuadamente. Calculando pelo método de “preço ajustado por dividendos” (cash dividends), a cotação mais alta da TuoXin Pharmaceuticals em 2020 atingiu 229,25 yuan, enquanto, em 2025, a cotação da empresa caiu para o mínimo de 23,20 yuan. Em comparação com o ponto mais alto, a maior queda da cotação da TuoXin Pharmaceuticals é de quase 90%! Até 30 de março de 2026, o preço de fecho da TuoXin Pharmaceuticals era de 28,44 yuan, com uma capitalização bolsista de cerca de 3.6B de yuan.

Contudo, o balanço patrimonial da TuoXin Pharmaceuticals continua relativamente saudável. De acordo com a Tonghuashun, até 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha cerca de 140 milhões de yuan em disponibilidades monetárias, cerca de 105 milhões de yuan em activos financeiros negociáveis, e não tinha empréstimos de curto prazo nem empréstimos de longo prazo.

A eficácia dos projectos de captação via IPO ficou aquém das expectativas

No próprio dia em que divulgou o relatório anual de 2025, a TuoXin Pharmaceuticals também divulgou um plano para a emissão de acções de 2026 para um conjunto específico de destinatários, ao abrigo de um procedimento simplificado. O plano mostra que o montante total de fundos de captação desta emissão não excederá 227.89M de yuan (incluindo o valor), e que, após dedução das despesas de emissão, a verba líquida de captação será integralmente utilizada para o projecto “Construção da base de fabrico biológico de APIs e suplementos dietéticos para a saúde (fase I)”.

(Fonte da imagem: captura do ecrã do anúncio da TuoXin Pharmaceuticals)

A TuoXin Pharmaceuticals entrou no Conselho de Empreendedorismo (ChiNext) em 2021, mas os projectos de captação via IPO da empresa não conseguiram alcançar a eficácia esperada. Entre os projectos de captação via IPO da TuoXin Pharmaceuticals existem dois grandes projectos que assumiram compromissos de resultados: “Projecto de construção de APIs específicos da série de nucleósidos e intermediários farmacêuticos” (a seguir, “projecto de APIs e intermediários”) e “Projecto de agentes de reforço nutricional para alimentos da série de nucleósidos, com produção anual de 1000 toneladas” (a seguir, “projecto de agentes de reforço”), prevendo que, após atingir os objectivos, o lucro líquido médio anual seria de 65.33M de yuan e 73.84M de yuan, respectivamente.

O montante de investimento real no “projecto de APIs e intermediários” e no “projecto de agentes de reforço” foi de cerca de 240 milhões de yuan e 61,03 milhões de yuan, respectivamente. Ambos os projectos atingiram o estado “pronto para utilização” em junho de 2025; contudo, a eficácia real de 2025 destes dois projectos ficou claramente abaixo do esperado, com montantes de prejuízo de 6.95M de yuan e 9.68M de yuan, respectivamente.

(Fonte da imagem: captura do ecrã do anúncio da TuoXin Pharmaceuticals)

A TuoXin Pharmaceuticals afirmou que, devido ao facto de os referidos projectos se encontrarem na fase de rampa de capacidade (产能爬坡阶段), a eficiência de escala ainda não foi totalmente libertada; em simultâneo, com o agravamento da concorrência na indústria, a estrutura de oferta e procura no mercado sofreu alterações. A empresa ajustou parte do plano de produção (排产计划) dos produtos, e a taxa de utilização de capacidade dos produtos relevantes não atingiu o nível ideal, o que levou a que a eficácia real dos projectos ficasse aquém do previsto.

A utilização da capacidade em 2026 dos projectos de captação via IPO irá aumentar significativamente? Conseguirá reverter para obtenção de lucros? Tendo em conta que a empresa tem fundos em caixa relativamente suficientes, por que razão ainda escolhe fazer uma captação de recursos por via de aumento de capital? Nos últimos dois anos, a empresa registou uma grande queda percentual da cotação. No âmbito da gestão da capitalização bolsista, que medidas tem a empresa? O repórter do iED enviou as questões acima para o departamento de valores mobiliários da TuoXin Pharmaceuticals, mas até à data da publicação deste texto não tinha recebido resposta.

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