¡7 días con 6 subidas! ¿Las cápsulas probióticas para adelgazar impulsan a MeinuoHua: es una especulación de concepto o una materialización de valor?

¿El efecto de pérdida de peso de JH389 de AI se puede replicar en ensayos a mayor escala?

Fuente: Times Finance por Du Susin

7 días de cotización con 6 topes diarios alcistas, un incremento en el rango del 70.29%, una capitalización bursátil que llegó a rozar los 474M, la empresa farmacéutica de materias primas Minoruha (603538.SH) protagonizó a finales de marzo una deslumbrante racha de fuertes alzas.

Sin embargo, el 30 de marzo por la noche, un comunicado sobre movimientos anormales de precios enfrió de golpe el entusiasmo del mercado. En su comunicado, Minoruha dijo de manera directa que su último PER móvil era de 86.82 veces, que se había desviado gravemente del índice SSE Composite y del índice de la industria de fabricación farmacéutica en el mismo periodo; además, que la subida a corto plazo del precio de sus acciones ha sido considerable, existiendo riesgos de que el sentimiento del mercado esté sobrecalentado y de especulación irracional, con una burbuja claramente evidente, y que existe en todo momento el riesgo de una caída rápida.

El 31 de marzo, durante la sesión, Minoruha llegó a caer más de 9%; al final, cerró con una caída del 5.10%, en 40.90 yuanes, con una tasa de rotación cercana al 40%, mostrando claramente el patrón de volumen elevado en niveles altos.

Minoruha fue fundada en 2004 y al principio empezó como contratista de manufactura de materias primas farmacéuticas. En abril de 2017, tras cotizar en el tablero principal de la Bolsa de Shanghái, la empresa amplió gradualmente su estrategia hacia el negocio aguas abajo de formulaciones, formando tres grandes segmentos: materias primas, formulaciones y CDMO; y que el negocio de formulaciones ya se ha convertido en el motor principal de crecimiento.

Los datos de resultados que divulgó Minoruha muestran que en los tres primeros trimestres de 2025, los ingresos totales del negocio de formulaciones fueron de 100M de yuanes, representando una proporción del total de ingresos que aumentó desde menos del 30% en 2024 hasta el 42%. En 2025, Minoruha prevé lograr una utilidad neta atribuible a la empresa de 123M de yuanes a 1.23 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 49.69% a 84.11%.

Sin embargo, el catalizador directo de la actual fuerte alza del precio de las acciones de Minoruha, tal vez esté relacionado con su producto en desarrollo JH389 y con el cambio hacia el segmento de fármacos de ácidos nucleicos pequeños. Según el registro de actividades de relación con inversores divulgado por Minoruha el 23 de marzo, JH389 se posiciona como un producto GLP-1 no farmacéutico, y planea salir al mercado como suplemento dietético. Actualmente, los ensayos de seguridad que se están llevando conjuntamente con el socio italiano ya se encuentran en la fase final; tras la elaboración del informe completo de seguridad, se iniciarán los trabajos de registro en Europa y Estados Unidos.

Los ensayos en humanos dentro de China que Minoruha divulgó, en los que se probó el consumo del producto, muestran que 28 participantes lo tomaron una vez al día, 2 cápsulas de probióticos por toma, durante 8 semanas consecutivas; el peso se redujo de forma significativa en el nivel general, con una pérdida de peso promedio de 2.5 kg y reducción de grasa de 2.2 kg, y sin reacciones adversas relacionadas con el producto.

Fuente de la imagen: Sitio web de People.cn

Minoruha señaló que los medicamentos necesitan “enrollar” para el efecto, y que al elegir una vía no farmacéutica, JH389 puede abarcar a un público más amplio. Este tipo de “personas con ansiedad por la salud” es enorme a escala global y con una fuerte disposición a pagar. Además, la vía no farmacéutica permite al producto obtener una mayor libertad en la fijación de precios y flexibilidad de canales; también puede combinarse con otros ingredientes/productos para formar distintas combinaciones de productos, llegar más rápido a los consumidores objetivo y se espera que el precio de JH389 en el extranjero tome como referencia los precios de medicamentos tipo GLP-1.

Además de intentar entrar en el mercado de salud de pérdida de peso por billones de escala mediante JH389, Minoruha también considera los fármacos de ácidos nucleicos pequeños como punto de partida para la transformación del negocio innovador. Minoruha afirma que el sector juzga que los fármacos de ácidos nucleicos pequeños impulsarán la tercera ola de la industria farmacéutica y que en el futuro se convertirán en la terapia estándar para el tratamiento de enfermedades crónicas, trastocando el ecosistema del sector.

No obstante, Times Finance observó que el proyecto de fármacos de ácidos nucleicos pequeños de Minoruha todavía se encuentra en una fase temprana de I+D y, a corto plazo, difícilmente podrá aportar resultados a la cuenta de resultados.

Ante la escalada del precio de las acciones, Minoruha ya había publicado un comunicado de aviso de riesgos el 27 de marzo. En el comunicado se indica con claridad que JH389 se encuentra en Europa en la fase de ensayos de seguridad; existe la posibilidad de que el expediente no sea aprobado por la revisión, de que se requieran estudios adicionales y de que los resultados del ensayo no cumplan las expectativas, entre otras múltiples incertidumbres. Incluso si en el futuro se aprueba la comercialización, se enfrenta a una competencia altamente intensa en el mercado; además, si en el futuro puede lograr ventas a escala, si podrá generar ingresos e impulsar aportes de utilidades estables, todo ello también tiene incertidumbres importantes.

Sin embargo, este comunicado no frenó el entusiasmo del mercado. El 30 de marzo, Minoruha volvió a tocar el tope alcista. Esa misma noche, Minoruha volvió a publicar un comunicado para alertar sobre riesgos; el comunicado muestra que JH389 es un producto de probióticos, no un medicamento, y que como suplemento dietético tiene muchas limitaciones. Además, debido a que el tamaño de la muestra de los ensayos de consumo por 28 casos es relativamente limitado, la generalización de sus conclusiones requiere verificación adicional en un grupo poblacional de mayor escala; la certidumbre de sus conclusiones aún no es suficiente.

El 31 de marzo, ante preguntas como si existe un plan posterior para ensayos humanos a mayor escala y de mayor duración de JH389, el calendario específico de certificación de la EFSA en Europa y de la certificación GRAS en Estados Unidos, y el volumen de inversión en I+D de la empresa para los próximos 3 a 5 años, Times Finance envió un cuestionario de entrevista a Minoruha; a la fecha de publicación de este artículo, no se había recibido respuesta.

Al cierre del 31 de marzo, el PER de Minoruha era de 90.63 veces, mientras que el PER promedio de la industria de fabricación farmacéutica es inferior a 30 veces; esto también significa que los inversores ya habían materializado de forma anticipada expectativas optimistas sobre el éxito del lanzamiento de JH389, un aumento rápido de volumen y el avance fluido de la I+D de fármacos de ácidos nucleicos pequeños. La frase del comunicado de la empresa —“burbuja claramente evidente, con riesgo en todo momento de una caída rápida”— no es solo una cortesía.

De una empresa de materias primas farmacéuticas a una empresa de medicamentos innovadores, la transformación de Minoruha no solo requiere tiempo para acumularse, sino también avances reales en I+D y resultados de aterrizaje de la comercialización; el desempeño posterior de su precio de las acciones seguirá vinculado en profundidad con el efecto del avance de sus proyectos centrales.