Alta alavancagem, Hainan Haiyao planeja desinvestir para obter liquidez

(Fonte: Beijing Business Daily)

Sob pressão de activos, a Hainan Haiyao (direitos em litígio) (000566) tenciona vender activos em ações para arrecadar dinheiro. O mais recente anúncio da Hainan Haiyao indica que a empresa pretende reduzir a sua participação em ações da empresa cotada na bolsa de Hong Kong China Antibody (03681.HK) que detém actualmente, por meio de negociações através de leilão competitivo em mercado concentrado e de transacções por bloco, num número de acções não superior a 68 milhões de ações, representando uma proporção do capital social total não superior a 5%. No entanto, o caminho de salvação da Hainan Haiyao está condenado a ser uma corrida contra o tempo — tem de, antes de a paciência do capital se esgotar, demonstrar ao mercado a viabilidade de converter em receitas tangíveis os ganhos da comercialização dos seus medicamentos inovadores.

De acordo com os dados, a China Antibody foi criada em Abril de 2001, com sede em Hong Kong, e foi listada na bolsa de Hong Kong em Novembro de 2019. Até agora, o seu capital social total é de 1.39B de ações. A China Antibody centra-se principalmente no desenvolvimento de biofármacos baseados em anticorpos monoclonais. A China Antibody é uma empresa da qual a Hainan Haiyao é participante; a Hainan Haiyao detém 159 milhões de ações da China Antibody, correspondendo a 11,46% do seu capital social total.

O Oriental Fortune indica que o preço mais recente da China Antibody é de 1,76 HKD por acção, com uma capitalização bolsista de 2,44 mil milhões de HKD. A esse preço, o valor de mercado máximo das acções que a Hainan Haiyao pode reduzir nesta ronda é de cerca de 120 milhões de HKD. No entanto, a Hainan Haiyao afirma que, devido à existência de grandes oscilações no preço de negociação das ações no mercado de valores mobiliários e à incerteza do momento desta venda, não é possível estimar com exactidão, neste momento, o impacto específico desta transacção nos resultados da empresa.

Quanto às razões para a venda de activos em ações em causa, a Hainan Haiyao afirma que esta redução de posição se destina a optimizar a estrutura de activos da empresa, melhorar a liquidez e a eficiência de utilização dos activos.

Vale a pena salientar que a Hainan Haiyao enfrenta uma situação de rácio de passivo sobre activos elevado. No final do terceiro trimestre de 2025, o rácio de passivo sobre activos já atingiu 94,43%.

Entre eles, o numerário e equivalentes a numerário da empresa tem vindo a diminuir ano após ano nos últimos anos; de 2020 a 2024 foram respectivamente 1.26B de RMB, 751M de RMB, 395M de RMB, 367M de RMB e 0,33 mil milhões de RMB, tendo diminuído ainda mais para 0,26 mil milhões de RMB no final do terceiro trimestre de 2025. Em simultâneo, no final do terceiro trimestre de 2025, o passivo circulante da empresa aumentou para 4,36 mil milhões de RMB, dos quais os empréstimos de curto prazo atingiram 1.26B de RMB.

Além da pressão relacionada com a capacidade de reembolso da dívida, os resultados da Hainan Haiyao também têm sofrido pressão: os lucros líquidos atribuíveis têm registado perdas há dois anos consecutivos, e prevê-se que em 2025 continue a registar perdas. A previsão de desempenho da Hainan Haiyao para 2025 indica que o lucro líquido atribuível da empresa em 2025 deverá situar-se entre -350 milhões de RMB e -430 milhões de RMB, registando uma redução das perdas em termos homólogos.

A Hainan Haiyao afirma que, em 2025, sob a influência do ambiente de políticas como o seguro médico e as compras centralizadas (集采), a concorrência no mercado intensificou-se. O medicamento inovador da empresa ainda não foi lançado; os medicamentos genéricos recentemente lançados ainda não ganharam tração em volume; e a conversão em imobilizado de projectos de matérias-primas tem sido feita gradualmente, aumentando os custos de depreciação. Além disso, a dimensão das responsabilidades com juros é relativamente grande, levando a despesas de juros mais elevadas, o que, por sua vez, afecta o desempenho da empresa.

Em termos de lucro líquido após deduzir itens não recorrentes, a Hainan Haiyao tem registado perdas continuamente por oito anos, de 2017 a 2024. Em 2025, a empresa prevê que o lucro líquido após deduzir itens não recorrentes se situe entre -380 milhões de RMB e -480 milhões de RMB, prevendo-se que as perdas continuem por nove anos consecutivos.

O presidente da Ouyou International, Zhang Yue, numa entrevista ao repórter da Beijing Business Daily, afirmou que, com um rácio de passivo sobre activos elevado, perdas consecutivas e tensão no fluxo de caixa, a redução de activos financeiros para recuperar dinheiro, reduzir passivos e estabilizar a liquidez é um comportamento habitual de “auto-salvação” em circunstâncias ordinárias. Esta redução de posição é favorável para aliviar a pressão de reembolso de curto prazo, melhorar a liquidez dos activos e poderá ainda melhorar o desempenho no período corrente e estabilizar a confiança do mercado. No entanto, como a bolsa de Hong Kong tem elevada volatilidade, a monetização efectiva e os ganhos são difíceis de prever.

Neste momento, a Hainan Haiyao está a desenvolver activamente medicamentos inovadores. O medicamento de classe 1 para a fibrose hepática, Fufenniqiao cápsulas (氟非尼酮胶囊), foi incluído em Fevereiro de 2025 pelo Centro de Avaliação de Medicamentos da Administração Estatal de Produtos Médicos (国家药品监督管理局) na lista de variedades de tratamento inovador com avanços substanciais. Quanto a outro medicamento inovador de classe 1 para a epilepsia, o Pfenegabin Tablets (派恩加滨片), o estudo clínico da fase IIa está a ser avançado de acordo com o plano para recrutamento de doentes.

Relativamente a questões relacionadas com a empresa, a Beijing Business Daily enviou uma carta de pedido de entrevista à parte da Hainan Haiyao; no entanto, até ao momento em que este texto foi publicado, não tinha recebido resposta.

Beijing Business Daily | Ding Ning

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