O percurso de reallocação de carteiras do gestor de fundos mais conhecido acaba de ser divulgado

A divulgação dos relatórios anuais dos fundos de 2025 terminou, e as posições ocultas (hidden large holdings) dos fundos de investimento públicos vieram à tona.

A estrutura mais recente de posições e o percurso de rebalanceamento dos gestores de fundos conhecidos tornaram-se o foco de atenção do mercado. Pelas informações divulgadas, algumas carteiras deram prioridade à área de bens cíclicos e de recursos; as empresas ligadas ao setor de tecnologias de informação e à cadeia da IA também estão a acelerar a entrada nas posições centrais.

Nas análises das instituições, perante a persistente incerteza no ambiente macro de 2026 e o pano de fundo de uma subida do patamar central das avaliações do mercado, vários gestores de fundos salientaram, de forma generalizada, a importância das oportunidades estruturais. A alocação está a ser feita em torno de linhas principais como a melhoria da oferta e da procura, as tendências das indústrias emergentes e a recuperação da procura interna.

周蔚文: em torno de duas linhas principais — melhoria da oferta e da procura e indústrias emergentes

A carteira e a perspetiva para o futuro de Zhou Weiwen voltaram a captar a atenção do mercado. Por exemplo, no produto representativo do seu portfólio, o Cinda? (166001) (China Europe New Trends), com base na estrutura de posições ocultas refletida no relatório anual do fundo de 2025, as posições ocultas do “Cinda? New Trends” concentram-se principalmente no setor de materiais, incluindo Xingfa Group (600141), Huayou Cobalt (603799), Yixing Silver Tin?, Hualu Hengsheng (600426), Tower Eastern Iron? (002545), entre outras.

Em termos de desempenho, o Cinda? New Trends A teve um retorno anual de 65,77% em 2025, destacando-se entre produtos da mesma categoria.

No relatório anual, Zhou Weiwen afirmou que, em 2026, a economia macro global e a situação internacional continuam a enfrentar muitas incertezas. Depois de o mercado A-share ter subido significativamente em 2025, a avaliação global já se afastou da faixa historicamente baixa; o apoio duplo das liquidez doméstica e externa tornar-se-á uma variável importante do mercado, impulsionando o surgimento de mais oportunidades estruturais.

Em termos de planeamento específico, ele irá concentrar-se em duas linhas principais: primeiro, aproveitar oportunidades industriais em que os preços atinjam o fundo ou subam devido à melhoria da liquidez e ao melhoramento do quadro de oferta e procura, com foco em setores que, por constrangimentos na oferta ou recuperação da procura, tenham entrado num ciclo de subida de conjuntura.

Em segundo lugar, continuar a alocar-se a oportunidades orientadas por tendências da indústria emergente, representadas pela IA. Com a revolução da inteligência artificial em escala global somada ao forte desenvolvimento, por parte da China, de novas forças produtivas de qualidade, estas indústrias com perspetivas de longo prazo e amplo espaço de crescimento continuam a ser um terreno fértil para explorar ações de crescimento.

赵诣: este ano, foco em energia e inteligência artificial

No caso de outro gestor de fundos conhecido que recebe elevada atenção do mercado, Zhao Yi, o percurso de rebalanceamento do seu produto sob gestão até ao final de 2025 mostra um reforço na direção das indústrias emergentes. Por exemplo, no Fundo Quanquan? (Quanrui?), Three-year Holding? (泉果旭源三年持有). O relatório anual do fundo indica que, até ao final de 2025, o número de participações do produto era de 25, tendo diminuído mais do que antes; a concentração da carteira continua a aumentar, e o estilo torna-se mais distinto.

Em termos de ações individuais, em comparação com meados de 2025, no conjunto das posições ocultas entraram várias novas referências do setor de tecnologia da informação, incluindo JieMei Technology (002859), JingzhiDa?, Yingtang Zhikong (300131), Jingce Electronics (300567), Dingtong Technology, entre outras. Em termos de desempenho, o Quanrui? Three-year Holding A obteve um retorno anual de 46,28% em 2025.

Zhao Yi afirmou que, em 2026, as mudanças no ambiente macro, tanto no país como no exterior, serão intensas. Ele vai concentrar-se em dois domínios: primeiro, energia; segundo, IA.

No domínio da energia, o rápido desenvolvimento da IA conduziu a um crescimento veloz do consumo de eletricidade, empurrando um aumento substancial do total da procura por energia; ao mesmo tempo, no contexto de uma escalada dos conflitos geopolíticos, o patamar central dos preços da energia sobe, e a importância da segurança energética aumenta. Zhao Yi acredita que, no futuro, a quota de energias novas na estrutura energética total vai aumentando gradualmente, e o teto da procura por energias novas será ainda mais aberto.

No domínio da IA, Zhao Yi considera que o AI Agent, representado pelo “caranguejo” (“龙虾”, OpenClaw), explodiu em popularidade, sinalizando que a IA está a passar da fase de infraestruturas para a fase de aplicações. Com o aumento da taxa de penetração da IA, haverá aumento da procura por tokens; a construção de capacidade de computação nacional começa a entrar numa fase de arrancada de volume.

董辰: o setor da procura interna também tem espaço para recuperação

Pela carteira do gestor de fundos conhecido de Huatai-PB, Dong Chen, por exemplo no seu produto representativo, Huatai-PB Fulili, a proporção de posições ocultas na categoria de tecnologia da informação é elevada, incluindo Inspur? (603019), Hengtong Optoelectronics (600487), Zha? Yitong Innovation? (603986), Hengxuan Technology?, entre outras, refletindo no conjunto uma alocação com foco em capacidade de computação e hardware tecnológico.

Em perspetiva para 2026, Dong Chen analisou que, no primeiro ano de arranque do “15.º Plano Quinquenal” (十五五), a economia macro tem potencial para manter uma tendência favorável de estabilidade com melhoria; as perspetivas para políticas de liquidez continuam amigáveis. A tendência de que o capital de longo prazo entre no mercado não mudou. À medida que as políticas para estabilizar a procura interna se reforçam continuamente, os dados do lado da procura para consumo e investimento deverão voltar a subir.

Em simultâneo, ele também alertou que ainda existe grande incerteza no exterior, e os riscos trazidos por conflitos geopolíticos e pelo protecionismo comercial continuam a atingir o mercado de tempos a tempos. À medida que os índices de mercado e as avaliações sobem, a volatilidade e a diferenciação irão aumentar progressivamente. Do ponto de vista estrutural, Dong Chen considera que, por um lado, as indústrias tecnológicas emergentes — que representam a competitividade futura — continuarão a ser a linha principal central; por outro lado, o setor da procura interna beneficiado por políticas de estabilização do crescimento também tem espaço para recuperação.

(Responsável pela edição: 李悦 )

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