A receita de petróleo da Arábia Saudita em março não diminuiu, mas aumentou: o impasse de Hormuz, Riad como "filha única"!

Uma análise recente no setor descobriu que o “bloqueio” do Estreito de Hormuz e a subsequente escalada dos preços globais do petróleo trouxeram, de forma “contraditória ao senso comum”, uma surpresa a favor do maior país produtor de petróleo do Médio Oriente, a Arábia Saudita, apesar de os países que não têm rotas de transporte alternativas continuarem a perder dezenas de milhares de milhões de dólares.

Desde que, no final de fevereiro, os EUA e Israel lançaram ataques aéreos ao Irão, levando a um agravamento do conflito, o Irão já efetivamente bloqueou o Estreito de Hormuz — cerca de um quinto do transporte global de petróleo e gás natural liquefeito passa por aqui. Embora, posteriormente, a parte iraniana tenha afirmado que permitirá a passagem de navios que não estejam relacionados com os EUA ou Israel, de modo a ainda haver alguns petroleiros a atravessar este estreito corredor, o mercado energético continua a enfrentar uma instabilidade sem precedentes.

Em março, o preço do petróleo Brent subiu 60%, estabelecendo um recorde de maior subida mensal.

E o que é interessante é que, embora muitas regiões do mundo enfrentem uma inflação acelerada e perdas económicas causadas pelo aumento dos preços da energia, para os países produtores de petróleo do Médio Oriente, o grau de impacto depende, na realidade, da sua localização geográfica.

Apesar de o Irão controlar o Estreito de Hormuz, a Arábia Saudita, o Omã e os Emirados Árabes Unidos conseguem contornar o estreito através de oleodutos e portos para desviar parte do petróleo. Em contrapartida, devido à falta de rotas alternativas para os mercados internacionais, o Iraque, o Kuwait e o Qatar viram as exportações de petróleo estagnadas.

Um facto incontestável é que, à medida que o conflito entre os EUA, Israel e o Irão levou ao bloqueio efetivo do Estreito de Hormuz, a maior parte das exportações de crude e condensados dos países do Golfo registou, de facto, uma queda. Estimativas de profissionais do setor para os dados de exportação de março indicam que a receita nominal de exportação de petróleo do Iraque e do Kuwait caiu cerca de três quartos, em termos homólogos.

No entanto, dados de outra ponta mostram que a receita de exportação de petróleo do Irão aumentou 37% em termos homólogos, a do Omã cresceu 26% e a da Arábia Saudita subiu 4,3%.

Entre estes, a “não queda mas subida” da receita de exportação de petróleo da Arábia Saudita é, sem dúvida, especialmente chamativa — estimativas do setor indicam que, nos países que enfrentam restrições nas exportações através do Estreito de Hormuz (aqui exclui-se o Irão, que controla efetivamente o estreito, e o Omã, cujos principais portos ficam fora do estreito), teoricamente apenas a Arábia Saudita conseguiu registar crescimento de receitas em março, porque a subida dos preços do petróleo compensou a queda relativamente menor do seu volume de exportação, chegando inclusive a impulsionar um aumento das receitas.

Esta estimativa utiliza os dados de volume de exportação fornecidos pela empresa de rastreamento de navios Kpler e, sempre que possível, combina-os com dados da JODI, multiplicando pelo preço médio do crude Brent e comparando com o mesmo período do ano anterior. Para simplificar o cálculo, aqui adota-se o preço do crude Brent como referência, embora muitos tipos de crude sejam, na prática, precificados tendo como referência outros índices de referência do Médio Oriente; e, atualmente, estes preços do petróleo do Médio Oriente têm um prémio significativo em relação ao do crude Brent.

A “oleoduto Este-Oeste” da Arábia Saudita deve muito

Para a Arábia Saudita, o crescimento da receita das exportações de petróleo significa que os pagamentos de royalties e impostos provenientes do grande conglomerado petrolífero estatal Saudi Aramco vão aumentar, uma vez que a esmagadora maioria do seu capital pertence ao governo e aos seus fundos soberanos.

Após o investimento de avultadas somas por parte da Arábia Saudita para diversificar as receitas e reduzir a dependência do petróleo, a subida dos preços do petróleo é particularmente favorável para este país. Eo maior contribuinte para manter o crescimento da receita de petróleo apesar do bloqueio do estreito é, obviamente, o seu sistema de oleodutos no sentido este-oeste.

O maior oleoduto da Arábia Saudita é o oleoduto Este-Oeste, com 1200 quilómetros de extensão. Foi construído durante a guerra Irão-Iraque, nos anos 80 do século XX, com o objetivo de contornar o Estreito de Hormuz. O oleoduto liga os campos petrolíferos do leste ao porto de Yanbu, na costa do Mar Vermelho, e atualmente opera a pleno rendimento, com o volume diário de escoamento a atingir 7 milhões de barris, após a ampliação.

Consumo médio diário interno típico na Arábia Saudita ronda cerca de 2 milhões de barris/dia; o restante, cerca de 5 milhões de barris/dia, é para exportação. Os dados de navegação mostram que, embora o hub do porto de Yanbu tenha sido alvo de um ataque a 19 de março, na semana de 23 de março o volume de embarque no porto de Yanbu ainda atingiu cerca de 4,6 milhões de barris/dia, quase a pleno.

Os dados da Kpler e da JODI mostram que, em março, o volume total de exportação de crude saudita caiu 26% em termos homólogos, para 4,39 milhões de barris/dia. Ainda assim, a subida do preço do petróleo fez com que o valor dessas exportações aumentasse cerca de 558 milhões de dólares face ao ano anterior.

Vale a pena notar que o governo saudita, de forma preventiva, aumentou as exportações em fevereiro para o nível mais alto desde abril de 2023, para se proteger de um ataque dos EUA ao Irão.

Panorama das restantes condições dos países produtores de petróleo no Médio Oriente: o Iraque é o pior?

Nos restantes países produtores de petróleo do Médio Oriente, os Emirados Árabes Unidos, graças ao seu oleoduto Habshan-Fujairah que transporta 1,5 a 1,8 milhões de barris por dia e contorna o Estreito de Hormuz, também conseguiram atenuar, até certo ponto, o impacto do bloqueio do estreito. Mas, segundo estimativas, o montante das exportações de petróleo do país em março ainda caiu 174 milhões de dólares em termos homólogos. Antes disso, o porto de Fujairah foi alvo de ataques sucessivos, levando à suspensão das operações de carregamento.

Entre os países produtores de petróleo do Golfo, a maior queda da receita de petróleo em março foi a do Iraque — despencou 76% em termos homólogos, para 1,73 mil milhões de dólares. Seguiu-se o Kuwait, com uma queda de 73%, para 864 milhões de dólares.

A SOMO — Companhia Nacional de Comercialização de Petróleo do Iraque — disse em 2 de abril que a receita de petróleo em março foi de cerca de 2 mil milhões de dólares, ficando próxima das estimativas acima referidas pelos profissionais do setor.

Mas uma boa notícia é que o porta-voz das forças militares iranianas disse no fim de semana passado que “o irmão país, o Iraque” está isento de quaisquer restrições impostas pelo Irão no Estreito de Hormuz, sendo tais restrições apenas aplicadas a “países hostis”. Se a isenção se concretizar, em teoria poderá libertar até 3 milhões de barris por dia de volume de carga petrolífera do Iraque.

Adriana Alvarado, vice-presidente de avaliação soberana na Morningstar DBRS, disse que os governos dos países do Golfo têm várias formas de reforçar as finanças; podem, por um lado, mobilizar reservas orçamentais e, por outro, aceder aos mercados financeiros para emitir obrigações. Acrescentou que, “exceto no caso do Bahrain, os países do Golfo têm espaço financeiro suficiente para amortecer o impacto — o nível da dívida pública é moderado, abaixo de 45% do PIB”.

No entanto, a longo prazo, os efeitos ainda não estão claros. Alguns operadores de petróleo e figuras políticas do Ocidente fizeram lobby para aumentar o investimento em combustíveis fósseis, na tentativa de se precaver contra choques de abastecimento, mas alguns analistas acreditam que as energias renováveis são a melhor garantia.

（Fonte: Caixin Finance Online）