Carta Anual de Dimon: Guerra no Irão pode impulsionar a inflação e as taxas de juro; o crédito privado ainda não representa um risco sistémico

Pergunta ao AI · Como é que a guerra no Irão afecta de forma concreta as cadeias de abastecimento globais e as expectativas de inflação?

Notícia da Caixin (Cailian Press) a 6 de Abril (Editor: Xia Junxiong) O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alertou que a guerra no Irão poderá provocar choques nos preços do petróleo e das matérias-primas, tornando a inflação mais persistente, e que isso elevará as taxas de juro para níveis acima das expectativas actuais do mercado.

Dimon apresentou esta opinião numa carta anual aos accionistas divulgada na segunda-feira, referindo-se a múltiplos factores desfavoráveis, incluindo conflitos globais, uma inflação continuamente elevada, a instabilidade nos mercados privados e a “regulação bancária miserável” que ele diz que existe.

Como principal executivo de uma das maiores instituições bancárias do mundo em termos de capitalização bolsista, Dimon é um dos líderes mais francos do meio empresarial dos EUA. A sua carta anual aos accionistas não só regista os resultados da empresa, como também fornece um juízo macro sobre a situação global.

Apenas um dia antes, o presidente norte-americano, Trump, intensificou a pressão sobre o Irão, ameaçando que, se o Irão não reabrir as rotas marítimas estratégicas do Estreito de Ormuz, os EUA vão atacar as suas centrais eléctricas e pontes na terça-feira.

Dimon afirmou: “Neste momento, devido à guerra no Irão, enfrentamos também a possibilidade de choques persistentes nos preços do petróleo e das matérias-primas, bem como a reconfiguração das cadeias de abastecimento globais. Isto pode tornar a inflação mais persistente e, por fim, fazer com que as taxas de juro fiquem acima das expectativas actuais do mercado.”

Disse ainda que continua por observar se a guerra no Irão conseguirá concretizar os objectivos dos EUA e, simultaneamente, salientou que a não-proliferação nuclear é ainda o maior risco trazido pelo Irão.

O mercado praticamente já eliminou a possibilidade de a Reserva Federal baixar as taxas de juro este ano, devido às preocupações com a inflação impulsionada pela guerra.

Na semana passada, o índice de referência do mercado bolsista dos EUA, o S&P 500, registou o pior trimestre desde 2022, sendo que desde finais de Fevereiro a guerra e a subida contínua dos preços da energia têm vindo a arrastá-lo para baixo.

Dimon afirmou que a economia dos EUA continua resiliente: os consumidores continuam empregados e a consumir, embora recentemente tenha havido uma ligeira deterioração, e que, no conjunto, a situação das empresas permanece saudável.

Mas ao mesmo tempo, ele avisou que a economia dos EUA tinha beneficiado anteriormente de grandes despesas do défice do Governo e de políticas de estímulo, e que a procura por despesas em infra-estruturas tem vindo a aumentar continuamente.

Dimon apontou que o programa “big and beautiful” do Governo de Trump, as políticas de desregulamentação e os investimentos em capital impulsionados pela inteligência artificial (IA) são todos factores positivos para a economia.

O crédito privado poderá ou não constituir um risco sistémico

Na carta, Dimon afirmou que, embora recentemente os investidores tenham retirado fundos relacionados devido a receios de que o desenvolvimento da IA venha a afectar os mutuários, a indústria do crédito privado “poderá” não constituir um risco sistémico.

Ele apontou que o mercado de crédito privado, com uma dimensão de 1,8 biliões de dólares, é relativamente pequeno. Mas também alertou que, quando o ciclo do crédito enfraquecer, as perdas dos empréstimos alavancados de vários tipos poderão ser superiores ao esperado, uma vez que os padrões globais de concessão de crédito já foram aliviados.

Dimon acrescentou ainda que o sector do crédito privado normalmente carece de transparência e as avaliações dos empréstimos não são suficientemente rigorosas, o que aumenta a possibilidade de vendas em massa por parte dos investidores quando o ambiente se deteriorar.

A gestora de activos Blue Owl informou os investidores na semana passada que, devido a pedidos de reembolso do primeiro trimestre que atingiram máximos históricos, restringiu os reembolsos de dois fundos. O mercado receia que a IA venha a afectar os mutuários, levando os investidores a sair dos seus fundos orientados para tecnologia.

Sobre a supervisão bancária

Na carta, Dimon criticou de forma contundente as regras de capital revistas propostas no mês passado pelas autoridades de supervisão bancária dos EUA, dizendo que parte do conteúdo continua a ser “sem sentido”.

No mês passado, as autoridades reguladoras dos EUA apresentaram o chamado “reforma para o fim do Basileia III” (Basel III Endgame) e o plano de revisão dos requisitos adicionais de capital para os bancos de importância sistémica global (GSIB).

Dimon disse: “Embora a proposta mais recente tente reduzir o aumento de capital relativamente à proposta de 2023, o que é positivo, ainda existem alguns pontos que, sinceramente, são sem sentido.”

Ele apontou que, com cerca de 5% de requisitos adicionais de capital, o banco teria de deter “até 50% a mais” de capital do que isso para a esmagadora maioria dos empréstimos concedidos a consumidores e empresas nos EUA; em comparação, os requisitos de capital dos grandes bancos não-GSIB para empréstimos do mesmo tipo são bastante mais baixos.

“Em termos francos, isto não é justo e não está de acordo com o espírito dos EUA”, disse Dimon.

(Caixin Notícias · Xia Junxiong)